La principal variable para reducir la deuda pública es el crecimiento del PIB. Aún mejor si va acompañado de una inflación limitada. Y luego, si las demás variables del marco macroeconómico lo permiten, la única posibilidad real es la de una política expansiva, que apunte directamente a revitalizar la economía.
En los números de la última Def, el documento que anticipa lo que debería suceder entre ahora y fin de año, hay un pequeño misterio, que debe ser examinado con detenimiento. Descubriremos entonces la lógica más profunda que rige los saldos de las finanzas públicas, proporcionando una de las claves, quizás la más importante, para resolver el principal enigma italiano: constituido, como es sabido, por el exceso de deuda pública. Un desequilibrio que, en el pasado, justificó las políticas de austeridad, que lamentablemente hicieron más daño que bien.
Las figuras son despiadadas. El año pasado, según un cuadro analítico del documento (ver pág. 95), el ratio deuda pública / PIB se había incrementado en 21,2 puntos. El mayor aumento jamás registrado en tiempos de paz. Una demostración más de que lo que estamos viviendo, con ese inmenso número de muertes por la pandemia, más de 110.000, no es más que una guerra real. Cuyos efectos tóxicos afectan todas las condiciones de nuestra vida. Incluido el movimiento de grandes agregados financieros.
La Def explica cómo sucedió esto. Se determinó que el déficit presupuestario era del 9,5 por ciento. Una cifra que se puede desglosar de la siguiente manera: 3,5 por intereses y resto, y 6 por ciento (déficit primario) por menores ingresos por la crisis económica de fondo y mayor gasto, especialmente para intervenciones sociales.
La Def solo enumera esta segunda cifra en la tabla. Luego agrega un dato que indica con el término: efecto bola de nieve. ¿De qué se trata?
En italiano, la traducción es: bola de nieve. La avalancha que se produce cuando un pequeño deslizamiento de tierra desde lo alto de una montaña se convierte en avalancha. Desde un punto de vista financiero, refleja la diferencia entre la tasa de crecimiento del PIB nominal y la tasa de interés. Si el primero supera al segundo, la relación deuda / PIB cae, de lo contrario aumenta. Luego hay un tercer elemento: “Ajuste de flujo de existencias”. Se trata de ingresos más o menos extraordinarios vinculados, por ejemplo, a privatizaciones u otras opciones de gestión. Su incidencia, al menos en las previsiones hasta 2024, es considerablemente limitada: no supera los 0,2 puntos básicos.
Llegamos a las cantidades. En 2020 la razón deuda / PIB aumentó en 6 puntos, debido al déficit primario, el efecto bola de nieve tuvo un impacto de 14,8 puntos, mientras que el ajuste fue igual a 0,4. La suma de estos factores da 21,2, que es igual al incremento registrado. De hecho, la relación deuda / PIB ha pasado del 134,6% al 155,8. ¿Cómo afectaron los diferentes factores? El déficit primario para el 28,3 por ciento, el efecto bola de nieve para el 69,8 por ciento y el ajuste para el 1,8. Por tanto, las conclusiones son fáciles: la diferencia entre la tasa de disminución del PIB nominal y la tasa de interés ha tenido un efecto más del doble (2,47) en comparación con el déficit.
El esquema aplicado a 2021 arroja, a su vez, resultados consistentes. En este caso el déficit presupuestario es aún mayor: según las previsiones, igual al 11,8 por ciento, frente al 9,5 por ciento anterior; pero, en este caso, se espera que el PIB nominal, en lugar de disminuir como sucedió el año anterior, aumente en un 5,2 por ciento. En consecuencia, un déficit primario aún mayor (8,5 frente al 6 por ciento) corresponde a un efecto de bola de nieve que reduce su impacto. Por tanto, la relación déficit / PIB aumenta sólo 4 puntos, en lugar de los 21,2 del año anterior.
Por tanto, es fácil identificar la moraleja subyacente a los datos que se han proporcionado. La principal variable para reducir la deuda pública es el crecimiento del PIB. Aún mejor si va acompañado de una inflación limitada. Y luego, si las demás variables del marco macroeconómico lo permiten, la única posibilidad real es la de una política expansiva, que apunte directamente a revitalizar la economía. Lo que significa: inversiones más reformas. Empezando por la fiscalidad y la justicia civil y penal.
La reforma fiscal es necesaria no tanto para acentuar la naturaleza progresiva del impuesto. Dado que la diferencia entre la contribución que ofrecen las clases más pudientes y el contribuyente medio, en el caso del IRPF, es más que significativa. Pero adaptar un sistema tributario de décadas a las cambiantes condiciones que regulan el desarrollo económico y social del país. La forma más segura de romper esos niveles de evasión y elusión fiscal que hoy repelen la conciencia civil del país. Entonces no hay concesión al bienestar, sino rigor en el uso de mayores recursos financieros, que un mayor déficit presupuestario puede garantizar. Solo así, de hecho, el mayor déficit corresponderá a una tasa de crecimiento del PIB aún mayor, por lo que la relación deuda / PIB tenderá, en cualquier caso, a disminuir.
¿Huevo de Colón? En teoría, sí. En la práctica, mucho menos. Los obstáculos no son tanto económicos como psicológicos y políticos. Mientras prevalezcan en el fondo de la sociedad italiana esos valores que, durante las últimas décadas, han llevado a este estancamiento de diez años, será difícil salir del foso en el que fue arrojado el país.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/ecco-la-strategia-del-governo-draghi-sul-debito-pubblico/ el Sun, 18 Apr 2021 14:26:32 +0000.