Trimestral: vuelve a la normalidad, pero espera sorpresas positivas más limitadas en comparación con los últimos 5 trimestres. El análisis de Michele Morganti, estratega senior de acciones de Generali Investments
Los analistas predicen que la temporada de informes del tercer trimestre en los Estados Unidos mostrará un crecimiento interanual del + 29%, lo que confirma su solidez después del + 96% en el segundo trimestre.
También esperan un crecimiento secuencial negativo de alrededor del 5% intertrimestral (en línea con la historia), o incluso más negativo si se incluyen los más afectados por la pandemia, los efectos de los huracanes y las mayores provisiones para insolvencias.
De hecho, a la vista de la temporada de informes, las revisiones que tuvieron lugar a partir del 1 de septiembre disminuyeron, volviendo a la norma histórica del -0,5% en el mes anterior al inicio de la temporada (en cambio, el promedio de las revisiones en la última 5 temporadas de reportajes fueron positivas, igual a + 1.2%).
Teniendo en cuenta los indicadores de confianza todavía altos (aunque decrecientes), este pesimismo podría dejar espacio para una sorpresa en torno al promedio histórico, o + 5%, que de hecho es muy bajo en comparación con el promedio del 15-20% en las temporadas de informes de la el año pasado. Se espera que esta pequeña sorpresa positiva en el tercer trimestre se deba a la ya bastante avanzada etapa de recuperación de los ingresos, las interrupciones en las cadenas de suministro, la escasez de mano de obra y los consiguientes impactos en el crecimiento económico.
Mirando el lado positivo, la orientación de las empresas para los próximos meses se ha vuelto a la baja, pero el nivel de expectativas positivas netas de negativas sigue siendo muy superior a la media de los últimos 10 años. Al igual que en el segundo trimestre, los anuncios netos positivos también son buenos.
Después de la tendencia de revisiones negativas que ocurrió en septiembre, esperamos algunas sorpresas de un "regreso a la normalidad" (casi el 5%) ya que los indicadores de confianza actualmente se mantienen en territorio positivo incluso si están disminuyendo (y se espera que continúen haciéndolo).
Además, nuestro indicador de impulso de márgenes de empresas (IPC / costes laborales unitarios o CLU) continúa en máximos cíclicos, gracias al aumento repentino de la capacidad de las plantas utilizadas por las empresas. Esperamos que este impulso positivo disminuya en el futuro, pero con un impacto aún limitado en los datos del tercer trimestre.
Finalmente, las comisiones bancarias y los precios de las materias primas están impulsando el impulso de las ganancias de 3 importantes sectores de valor (bancos, energía, materiales), mientras que los industriales aún disfrutan de la ventaja del apalancamiento operativo (aumento de las ganancias más que proporcional al aumento de las ventas).
Las 35 principales empresas estadounidenses que ya han informado resultados muestran una sorpresa positiva en ganancias del 12,5% frente a una en ventas del 2%: los márgenes, por lo tanto, sorprendieron al alza. Sin embargo, creemos que el impulso macroeconómico positivo y el aumento de los costos de los insumos podrán causar revisiones negativas más allá de la temporada actual de informes, que esperamos sea bastante buena.
Por lo tanto, nos mantenemos por debajo de las ganancias consensuadas de 4.5% y 6.5% en 2022 y 2023 respectivamente, con lo que tenemos cierto margen para absorber futuras revisiones negativas de ganancias sin afectar nuestro objetivo de valor razonable de los índices bursátiles.
Nuestra estimación conservadora de estos objetivos apunta a una rentabilidad total del 5-6% durante los próximos 12 meses (promedio de EE. UU. Y la UE). Los riesgos mencionados anteriormente mantienen estos objetivos potencialmente más volátiles que en el pasado, por lo que recientemente hemos reducido aún más nuestra posición sobreponderada en renta variable.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-ce-da-aspettarsi-dalle-trimestrali/ el Wed, 20 Oct 2021 05:34:16 +0000.