Qué hacen, qué dicen y qué piensan los banqueros centrales. Perspectiva del Wall Street Journal
Los banqueros centrales de todo el mundo finalmente están viendo la desaceleración de la inflación que esperaban desde hace mucho tiempo, pero temen que no dure.
Esa aprensión explica el optimismo vacilante detrás de las discusiones de este fin de semana en las montañas de Wyoming sobre si las tasas de interés han alcanzado su punto máximo.
Los funcionarios de la Reserva Federal están lidiando con nuevas corrientes económicas. El gasto de los consumidores estadounidenses ha crecido más rápido de lo esperado en los últimos meses, respaldado por el aumento de los salarios ajustados a la inflación. El aumento de la demanda ha generado temores de impedir una mayor caída de la inflación.
Pero el reciente aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo, sumado al debilitamiento del crecimiento en el extranjero, podría ayudar a desencadenar la desaceleración de la economía estadounidense que los funcionarios de la Fed han estado tratando de diseñar mediante un aumento agresivo de las tasas durante los últimos 18 meses. Esto podría contribuir a respaldar la caída de la inflación – escribe el WSJ .
"Estamos muy cerca de un buen punto, y luego dejaremos que la economía nos diga cuánto tiempo debemos mantener las tasas altas", dijo la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Loretta Mester, en una entrevista el sábado, que resumió dos días de presentaciones, discusiones , conversaciones de mesa y excursiones.
Kristin Forbes, profesora del Instituto Tecnológico de Massachusetts, comparó el trabajo de los banqueros centrales con una caminata por una montaña donde el sendero desaparece por encima de la línea de árboles.
“Sabes adónde quieres ir. Sabes dónde está el pico, pero ya no hay señales de senderos y tienes que sentir el camino”, dijo Forbes en una entrevista. “E incluso si has recorrido la mayor parte de la distancia, esta puede ser la parte más difícil. Es más empinado. Es más rocoso".
El mes pasado, los funcionarios de la Reserva Federal elevaron la tasa clave de los fondos federales en un cuarto de punto porcentual a un rango de 5,25% a 5,5%, un máximo de 22 años. En junio, la mayoría de los funcionarios creían que subirían la tasa otro cuarto de punto este año. La próxima reunión de la Reserva Federal se celebrará los días 19 y 20 de septiembre.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell , dijo el viernes que el banco central podría estar "actuando con cautela", lo que implica que los funcionarios mantendrán las tasas sin cambios el próximo mes y decidirán si las suben nuevamente en sus reuniones de noviembre o diciembre.
Mester dijo que está evaluando cómo y si el aumento de los rendimientos de los bonos podría compensar el fuerte gasto de los consumidores. Mester cree que la Reserva Federal probablemente tendrá que volver a subir las tasas, "pero no necesariamente en septiembre", dijo. "Tenemos que dejar que la situación evolucione".
Mester cree que después de otra subida en otoño, los funcionarios de la Reserva Federal podrían mantener los tipos sin cambios hasta el próximo año. Esto frenaría la actividad aumentando las tasas ajustadas a la inflación o “reales” hasta que la inflación disminuya.
Otros formuladores de políticas han señalado la posibilidad de que una desaceleración en el sector inmobiliario de China cree una desaceleración mayor en la segunda economía más grande del mundo y un importante socio comercial global. "El ritmo de la actividad económica en China ha sido decepcionante", dijo el sábado el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda.
La inflación estadounidense retrocedió desde un máximo de 40 años del 9,1% en junio de 2022. El índice de precios al consumidor aumentó un 3,2% en los 12 meses hasta julio de este año. Los precios subyacentes, que excluyen las volátiles categorías de alimentos y energía, aumentaron sólo un 0,2% intermensual en junio y julio, ampliando una amplia relajación de las presiones sobre los precios.
Reducir la inflación anual a su tasa anterior a la pandemia del 2% podría ser más difícil si el rápido crecimiento de los ingresos de los trabajadores es el principal responsable de la fuerte demanda o si las empresas aumentan los precios al consumidor para cubrir los costos. Esto puede requerir una desaceleración más pronunciada en la contratación para reducir la inflación.
"La parte más difícil ahora es reducir la inflación de los servicios internos y la inflación de los salarios", dijo Forbes, ex miembro del comité de política monetaria del Banco de Inglaterra. “Parece que las cosas van en la dirección correcta. El desafío es si continuará yendo en esa dirección por el tiempo suficiente".
Los funcionarios también están tratando de descubrir cómo sus medidas políticas pasadas podrían desacelerar la economía en el futuro. En un salón de baile bajo candelabros de encina, los banqueros centrales discutieron nuevas investigaciones sobre el impacto del aumento de las tasas en el gasto intensivo en tecnología, incluidas las inversiones de capital de riesgo. El documento sugiere que estos "negocios de innovación" pueden ser más sensibles que otros sectores al aumento de las tasas de interés.
"Si todo se vuelve como el sector servicios y no es sensible a las tasas de interés, entonces nuestro trabajo se vuelve mucho más difícil", dijo el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee. Pero si las inversiones más nuevas e intensivas en innovación son en realidad más sensibles a los aumentos de tasas, la Reserva Federal puede desacelerar más fácilmente la actividad económica, dijo.
Los funcionarios han subrayado que están tratando de lograr el equilibrio adecuado entre un aumento de tipos demasiado bajo y demasiado alto. "Existe el riesgo de que hayamos hecho muy poco y tengamos que ir más lejos" porque el problema de la inflación "es mayor de lo que pensábamos", dijo Ben Broadbent, vicegobernador del Banco de Inglaterra, durante el panel de discusión de clausura el sábado. “También existe el riesgo de haber hecho no sólo lo suficiente, sino también demasiado”.
Los banqueros centrales ya se enfrentan a llamados de algunos legisladores y economistas para que toleren una inflación modestamente más alta mientras libran la parte potencialmente más difícil de su batalla contra la inflación. Una vez que la inflación caiga al 3%, no obtendrán reconocimiento por cumplir los objetivos de inflación del 2% si provocan una recesión.
"Las presiones políticas a las que podemos enfrentarnos son enormes", dijo Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, señalando a Powell durante su pausa para el almuerzo el viernes.
Jacob Frenkel, exgobernador del Banco de Israel, los instó a no considerar un objetivo de inflación más alto, comparando ese cambio con una famosa declaración del exsenador George Aiken (R., Vermont) sobre cómo los Estados Unidos podrían haber puesto fin a la guerra de Vietnam. .
"No sigamos el discurso de 1966 del senador Aiken, declaremos la victoria y nos retiremos de Vietnam", dijo. (Los banqueros centrales y los economistas se vieron obligados a retirarse en una caminata de tres millas en el Parque Nacional Grand Teton el viernes cuando un trueno y una lluvia de granizo convirtieron los senderos en torrentes de barro).
Tanto Powell como Lagarde han rechazado los llamados a cambiar las metas de inflación. En cambio, la conversación al margen de la conferencia se centró en la posibilidad de que la inflación se desacelere lo suficiente como para alcanzar el 2% en varios años. "Tiene que ser oportuno y sostenible", dijo Lagarde. "Cómo definir 'oportuno' es obviamente complicado."
El proceso se prolongaría si las economías se vieran afectadas por nuevos shocks inflacionarios que hicieran subir los precios y potencialmente los salarios. La invasión rusa de Ucrania, por ejemplo, ha disparado los precios de la energía y los cereales, lo que se suma a las presiones sobre los precios causadas por la pandemia de Covid-19. "Tal vez uno solo de estos eventos no habría tenido un efecto tan grande", dijo Forbes.
Lagarde y Ueda advirtieron que la inflación podría volverse más volátil si las economías enfrentan tales shocks junto con un retroceso en la globalización que crea cadenas de suministro menos flexibles y restringe la oferta laboral.
Debido a que la inflación ha sido muy alta durante dos años y medio, Mester dijo que todavía ve un riesgo mayor en aumentar las tasas muy poco y permitir una inflación alta que en aumentar las tasas demasiado y forzar a la economía a una recesión innecesariamente severa.
"Probablemente optaría por una [aumento de tasas] más y luego, si la economía resulta "desacelerarse más rápido de lo esperado", estaría "más dispuesto y flexible a recortar [las tasas] antes de lo que pensaba", dijo. .
(Extracto de la reseña de prensa extranjera de Epr Comunicazione)
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/perche-i-banchieri-centrali-non-sono-sicuri-di-aver-aumentato-i-tassi-a-sufficienza-report-wsj/ el Sat, 02 Sep 2023 05:11:35 +0000.