La inflación estadounidense se enfrió más de lo esperado a medida que los mercados de bonos se recuperaron, pero es probable que la Reserva Federal mantenga una larga pausa. Comentario de Tiffany Wilding, economista norteamericana y Allison Boxer, economista de PIMCO
La publicación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de octubre probablemente fortaleció la decisión de la Reserva Federal de hacer una pausa mientras los efectos de la política monetaria restrictiva continúan impactando la economía. De hecho, la inflación subyacente de Estados Unidos se enfrió más de lo que muchos observadores esperaban, aumentando sólo un 0,23% en octubre. No estuvo muy por debajo del consenso, pero esta grata sorpresa desencadenó un importante repunte inmediato en los mercados de bonos. También fue una buena noticia para las autoridades de la Reserva Federal, quienes ahora pueden estar más relajadas respecto de la pausa prolongada que han señalado.
Los datos de inflación y empleo de EE.UU. de octubre son consistentes con nuestra opinión de que el impulso del crecimiento y las presiones inflacionarias se están desvaneciendo. En esta economía “post-pico”, están empezando a aparecer grietas en la resiliencia de Estados Unidos que ha apoyado el crecimiento y ejercido presión sobre las primas por plazo durante gran parte de este año. Sin embargo, seguimos creyendo que probablemente sea necesario un período de crecimiento por debajo de la tendencia para que la inflación vuelva de manera sostenible al objetivo del 2% de la Fed. El repunte del mercado de bonos tras la publicación de los datos del IPC sugiere que los inversores son cada vez más conscientes de los cambios macroeconómicos. tendencias.
Detalles sobre el informe del IPC de octubre
Entre los principales factores que condujeron a una menor inflación en el mes estuvo el componente de alquiler nocional (alquiler equivalente a los propietarios), un indicador de cuánto podían cobrar los propietarios por el alquiler, que cayó después de una reaceleración sorprendente en septiembre, mientras que la inflación de los alquileres se mantuvo estable. Los precios de los viajes siguen volátiles y sorprendieron a la baja en octubre. Los precios de los productos básicos cayeron, en parte debido a los descuentos minoristas en algunas categorías y a los menores precios de los automóviles nuevos y usados. Los precios de la energía cayeron significativamente, lo que contribuyó a una lectura plana del IPC general en octubre.
Por el contrario, los servicios médicos, incluidos los seguros médicos, experimentaron aumentos de precios en octubre; Los precios de los alimentos también han aumentado.
El debilitamiento de la inflación y el empleo respalda a la Fed en su actitud de esperar y ver qué pasa
En su última reunión de noviembre, los funcionarios de la Reserva Federal señalaron una pausa prolongada y parecen haber elevado el listón para futuras subidas de tipos en medio de una política monetaria más estricta y condiciones financieras más estrictas. Los datos de inflación de octubre, además del aumento del desempleo, son consistentes con la desaceleración de la actividad estadounidense que esperaban los funcionarios de la Reserva Federal.
La Reserva Federal sigue centrada en la estabilidad de precios. Si bien es probable que el camino hacia una reducción de la inflación en Estados Unidos sea volátil, vemos dos razones por las que los riesgos de inflación pueden estar más equilibrados en el mediano plazo. En primer lugar, la inflación de las materias primas podría seguir enfriándose, a medida que China exporte parte de su deflación a Estados Unidos, los consumidores minoristas se vuelvan cada vez más sensibles a los precios y los precios de los automóviles sigan cayendo. En segundo lugar, a pesar de un mercado de viviendas en venta extremadamente resiliente y en crecimiento, vemos cierto potencial bajista en los próximos meses en el mercado de alquiler, y son precisamente los alquileres los que se miden en los informes de inflación de Estados Unidos. La oferta de unidades de alquiler ha aumentado en varias regiones, lo que podría ejercer presión a la baja sobre los alquileres en 2024.
El informe del IPC no solo trajo buenas noticias a la Fed. La inflación sigue siendo rígida en áreas clave de particular interés para los responsables de la formulación de políticas monetarias: los servicios básicos (excluida la vivienda) aumentaron un 4,9% año tras año en los últimos tres meses. La persistente rigidez en estas áreas sensibles a los salarios reitera nuestra opinión de que, a pesar de los importantes aumentos de la inflación, el mercado laboral todavía necesita enfriarse para que la Reserva Federal pueda llevar la inflación de nuevo al 2%. Esperamos que la Reserva Federal sea paciente y mantenga la política en niveles restrictivos hasta que parezca claro que la inflación está bien encaminada.
Conclusión
La sorpresiva disminución de la inflación y el aumento del desempleo en Estados Unidos son señales de que los mercados de bonos parecen estar tomando nota: la resiliencia económica de Estados Unidos parece limitada y, en un entorno de crecimiento e inflación posteriores a picos, la renta fija ofrece un potencial de retorno atractivo y resiliencia en el caso de una recesión.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/fed-attendista-inflazione/ el Sat, 18 Nov 2023 06:06:31 +0000.