Qué hará la Fed. Perspectivas semanales del mercado por Steven Bell, economista jefe para EMEA de Columbia Threadneedle Investment
Aunque nos espera una semana importante para los mercados británicos, con la reunión del Banco de Inglaterra (BoE) y la publicación de muchos datos significativos, la Fed será la verdadera protagonista en los próximos días. De hecho, a la luz de algunos datos de inflación decepcionantes, en la reunión de la Fed de esta semana, Powell podría decidir adoptar una posición prudente que induciría a los mercados a retrasar y reducir el ritmo de los recortes actualmente esperados. Esto podría desencadenar una reacción en cadena sobre las expectativas de recortes de las tasas de interés en todo el mundo. En cualquier caso, creemos que todavía estamos en camino de lograr un fuerte recorte de tipos en EE.UU., el Reino Unido y Europa.
En cuanto a Estados Unidos, los datos de inflación de los precios al consumo superaron las expectativas sólo ligeramente, pero después de una caída mayor en el mes anterior. El verdadero shock se produjo a finales de semana, cuando los precios al productor aumentaron significativamente y muy por encima de las previsiones. A diferencia de las series de precios de producción de otros países, los datos de Estados Unidos cubren toda la economía, incluidos los servicios, y por lo tanto representan aumentos continuos de precios. Como resultado, los mercados han reevaluado la probabilidad de un recorte en junio, que, si se consideraba segura a principios de mes, ahora se estima en un 50%. Asimismo, el número total de recortes durante 2024 aumentó de cuatro a tres. La Reserva Federal puede incluso indicar esta semana que espera sólo dos recortes este año. Sin embargo, creemos que este pesimismo es excesivo. En primer lugar, un ligero aumento de la inflación en Estados Unidos en los primeros meses de este año no sorprende teniendo en cuenta la vitalidad de la economía a finales de 2023. El PIB real creció casi un 5% en el tercer trimestre y un 3,2% en el cuarto. Se trata de un crecimiento trimestral anualizado, mucho más fuerte de lo esperado. En cuanto al empleo, este último ha aumentado en más de un millón en los últimos 5 meses.
La economía estadounidense es muy flexible y los precios reaccionan rápidamente cuando la demanda es fuerte. Sin embargo, hay signos de desaceleración. De hecho, los factores concretos que hasta ahora han apoyado la demanda de los consumidores y que recordamos como determinantes del fuerte crecimiento del año pasado ya no son válidos. En primer lugar, los ajustes por costo de vida en los pagos de la Seguridad Social (COLA) el año pasado fueron del 8,7%, lo que dio un gran impulso a los ingresos de más de 70 millones de estadounidenses y representó la mitad del aumento del 4,2% del ingreso real total de los hogares. Sin embargo, este año los COLA serán sólo del 3,2%, lo que producirá un aumento del 2% en los ingresos reales. Además, durante 2023, los consumidores estadounidenses agotarán los ahorros acumulados durante la pandemia de Covid-19. De hecho, la tasa de ahorro de Estados Unidos, que mide el porcentaje de ingresos que no se gasta, ha caído por debajo del promedio anterior a Covid. Si este valor volviera a aumentar, los consumidores se verían obligados a reducir su gasto. Finalmente, las tasas hipotecarias están aumentando, revirtiendo gran parte de la caída del año pasado, lo que probablemente producirá una desaceleración en el mercado inmobiliario que afectará aún más el gasto. Todas estas dinámicas están empezando a aparecer incluso en los mismos datos, si se analizan cuidadosamente. De hecho, las ventas minoristas se han desacelerado y las encuestas de las pequeñas empresas muestran que los planes de contratación se han reducido. Además, esperamos que el crecimiento del empleo se desacelere significativamente en los próximos meses. Estos factores ayudarán a reducir las presiones inflacionarias. Por último, la inflación salarial parece ya contenida y cercana al nivel que permitiría alcanzar el objetivo de la Reserva Federal del 2%.
Se espera que el Reino Unido experimente una fuerte caída de la inflación esta semana. Sin duda, el Banco de Inglaterra advertirá sobre los peligros de recortar las tasas de interés prematuramente; Sin embargo, creemos que la inflación del Reino Unido alcanzará el objetivo del 2% en abril y se mantendrá allí durante el resto del año, incluso aunque la economía se recupere. El mercado inmobiliario ya se está recuperando y, según los últimos datos, los precios de Rightmove han aumentado considerablemente. En Europa, el BCE ha esbozado la perspectiva de un recorte en junio y la economía se está recuperando sólo lentamente. Aunque han sido semanas difíciles, en las que la Reserva Federal estadounidense ha adoptado una postura cautelosa, en nuestra opinión las perspectivas a largo plazo siguen siendo positivas.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/inflazione-vischiosa-impedira-agli-stati-uniti-di-tagliare-i-tassi-di-interesse/ el Wed, 20 Mar 2024 07:28:46 +0000.