Bloquear dividendos para los accionistas de los bancos, incluso si perjudica los precios de las acciones, es bueno para la capitalización de las instituciones. Un estudio en profundidad de The Walking Debt , el blog de Maurizio Sgroi, basado en un informe del Bis de Basilea
Como vivimos en tiempos extraordinarios, nada más que lo ordinario se vuelve digno de atención. Por eso es muy útil leer un boletín publicado recientemente por el Bis de Basilea que afirma con el crisma de la observación científica lo que el sentido común ya podría sugerirnos. Lo cual, es decir, bloquear dividendos para los accionistas bancarios, aunque perjudique los precios de la bolsa, es bueno para la capitalización de las instituciones y por tanto las fortalece cuando es necesario garantizar una amplia capacidad crediticia.
Una conclusión que tiene el mérito de estar de acuerdo con el espíritu de la época, que claramente odia cualquier forma de ingreso financiero y por lo tanto no ve nada de malo en seguir la esquila de los ahorradores -la caída de los tipos de interés es otro ejemplo- la de los accionistas que, este debe ser el pensamiento, son lo suficientemente ricos para poder soportar quedarse sin dividendos durante uno o dos años. Pensado quizás correcto, pero exquisitamente tácito, como corresponde a nuestro tiempo que evita hablar de lo que no se puede decir.
Recordarán que después del estallido de la crisis financiera provocada por la pandemia, los políticos se vieron obligados a tomar acciones capaces, por un lado, de garantizar la estabilidad financiera – pensemos en la acción de flexibilización monetaria decidida por los bancos centrales – por el otro de favoreciendo la provisión de crédito bancario, ya que muchas empresas, privadas de flujos de efectivo debido a los bloqueos, se habían quedado sin fuerza.
En este clima, en algunas jurisdicciones se tomó la decisión de frenar los dividendos bancarios, también porque la caída de los precios, provocada por el colapso de las bolsas de valores, podría inducir a los bancos a "bombear" dividendos para compensar la escasez. ganancias a plazo de los accionistas.
Sin embargo, esto tiene efectos negativos sobre la base de capital de las instituciones, aumentando su riesgo en detrimento de los bonistas y depositantes, además de reducir "el capital disponible para respaldar el préstamo, con implicaciones negativas para la economía". Esto no quiere decir que esta política de contención de dividendos solo tenga efectos positivos. Por ejemplo, puede "desalentar los esfuerzos futuros para obtener capital".
Los resultados observados por Bis son consistentes con estas premisas teóricas. Los precios de las acciones bancarias con restricción de dividendos cayeron, pero no así los credit default swaps, lo que demuestra que el mercado no ha valorado ningún riesgo para la estabilidad financiera de estas instituciones. Al mismo tiempo, ha crecido la capitalización bancaria, favoreciendo la estabilidad financiera y al mismo tiempo la política crediticia.
Este efecto se obtuvo disminuyendo el monto de los dividendos pagados en 2020 en un 57% con respecto a 2019, con el descenso máximo concentrado en Europa. Para los grandes bancos, los dividendos eran casi nulos. En los mercados emergentes, los dividendos cayeron de forma más moderada. En China, por ejemplo, cayeron un 26%. En los EE. UU., Por otro lado, los bancos pagaron dividendos principalmente a través de recompras, pero no superaron el 25% del valor de 2019.
En cuanto a las caídas de renta variable provocadas por el anuncio de la suspensión de dividendos, en Europa y Reino Unido, en promedio, los precios cayeron un 10% tras los anuncios del BCE y el BoE. Otras jurisdicciones, donde este anuncio no se había hecho pero donde se consideró probable, aún vieron caer las acciones en un 3%.
Los efectos sobre la capitalización se resumen en el gráfico siguiente.
En pocas palabras, un aumento de capital del 2% produjo un aumento del 6,7% en los préstamos, lo que corrobora la conjetura de que una congelación total de dividendos aumentaría la capacidad crediticia entre un 2 y un 16%. El bloque completo no estaba allí. Pero que tarde o temprano llegará, cuando sea necesario, muchos están dispuestos a jurar.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/banche-azionisti-dividendi-bus/ el Sun, 28 Mar 2021 06:00:18 +0000.