Con la formación del gobierno aún abierta, la respuesta instantánea del mercado se ha atenuado, con el euro y los rendimientos poco movidos. Aquí porque. El análisis de Thomas Hempell, jefe de investigación macro y de mercado de Generali Investments
El Partido Socialdemócrata Alemán (SPD) logró una estrecha victoria en el frente de centro derecha de la CDU / CSU en las elecciones federales alemanas del domingo. Con el ministro de Finanzas Olaf Scholz como candidato a la Cancillería, el SPD obtuvo el 25,7% de los votos, ganando 5,2 puntos porcentuales con respecto a las elecciones de 2017. En cambio, la CDU / CSU liderada por el candidato conjunto Armin Laschet cayó 8,9 puntos porcentuales hasta 24,1 %, el peor resultado jamás registrado a nivel nacional. Los Verdes registraron los incrementos más fuertes en comparación con 2017 (+ 5,8% pp) con un 14,8%, pero se mantuvieron en el rango más bajo de las últimas encuestas. El FDP liberal obtuvo el 11,5% (+0,7 puntos porcentuales), mientras que la AfD de extrema derecha perdió 2,3 puntos porcentuales hasta el 10,3%. La extrema izquierda ha superado el umbral del 5% al 4,9%, pero seguirá formando parte del Parlamento gracias a los tres mandatos directos ganados. Sin embargo, su pobre desempeño ha borrado cualquier posibilidad de un gobierno de izquierda compuesto por el SPD, los Verdes y la Izquierda.
NEGOCIACIONES PROLONGADAS
La formación de un gobierno resultará más difícil y puede llevar más tiempo que nunca. CDU / CSU y SPD tendrían suficientes escaños para continuar con su actual gobierno, pero el apoyo del partido y del público a esta alianza claramente ha disminuido. Esto implica que cualquier nuevo Canciller tendrá que incluir al menos tres partidos dentro del nuevo y más fragmentado Parlamento. No se puede descartar un gobierno minoritario, pero no tiene precedentes en Alemania y solo sería un último recurso si fracasan las conversaciones de múltiples coaliciones.
La Constitución alemana no prevé un mandato oficial del presidente a los candidatos para formar un gobierno (el presidente propone una persona al Bundestag para la votación, después de haber alcanzado una certeza razonable de que ha logrado la mayoría). Esto significa que las partes son libres de organizar conversaciones y negociar una coalición. Hasta que el nuevo gobierno asuma el cargo, el gobierno anterior bajo la canciller Merkel permanece en el cargo como provisional.
La formación de una coalición tripartita llevará semanas y probablemente varios meses. Las coaliciones en Alemania llevan el nombre de los colores del partido. En 2017, las discusiones sobre la coalición "Jamaica" entre CDU / CSU (negro), FDP (amarillo) y los Verdes duraron semanas antes de hundirse, dando paso a la renovación de la actual "gran coalición" de gobierno compuesta por CDU / CSU y SPD . Esta vez, con el Parlamento de hecho mucho más fragmentado, las negociaciones pueden ser aún más complicadas. Según la Constitución alemana, el actual gobierno permanecerá en el cargo de manera provisional hasta que asuma un nuevo canciller.
LA COALICIÓN DE TRÁFICO LUMINOSO
Entre las diversas opciones, la marginalmente más probable sería una alianza de "semáforo" (SPD, Verdi, FDP) liderada por el SPD. El SPD viaja a la cabeza, ha ganado nuevos votos y Olaf Scholz disfruta de la mayor popularidad entre los tres principales candidatos. El SPD y los Verdes persiguen objetivos políticos superpuestos en áreas clave (salario mínimo más alto, más gasto fiscal, regulación de los alquileres y apertura a la reforma fiscal de la UE). Sin embargo, el FDP, percibido como a favor de las empresas y del mercado, está en desacuerdo con muchas de estas posiciones y, en cambio, prioriza los recortes de impuestos y los incentivos a la inversión para las empresas. Los Verdes están buscando aumentos más pronunciados en los precios del carbono y una regulación más estricta para combatir el cambio climático. Resolver las áreas de descontento probablemente involucrará muchas semanas de conversaciones y negociaciones preliminares, que aún pueden fracasar.
El freno de la deuda alemana también se mantendrá sin cambios (aún se necesitaría una mayoría de dos tercios), con los liberales enérgicamente opuestos. Los tres partidos son proeuropeos y están presionando por una integración más profunda. Sin embargo, tampoco es probable que se produzcan avances significativos en los temas europeos más controvertidos. Si bien el Sr. Scholz y los Verdes están abiertos a la flexibilidad con respecto a las regulaciones fiscales de la UE y un esquema de seguro de depósitos europeo, el FPD retendrá cualquier concesión más amplia en esta área. El Sr. Lidner del FPD podría insistir en el puesto de ministro de finanzas en una alianza de "semáforo".
Es posible que aún haya esfuerzos notables para abordar el cambio climático, la digitalización y la infraestructura. Los vehículos fuera de balance pueden permitir cierto impulso en el gasto en infraestructura verde y digital sin romper el freno de la deuda, mientras que el FDP insistirá en incentivos fiscales para la inversión privada. Los Verdes podrían lograr un aumento significativo en los precios del CO2 que no está cubierto por la regulación de la UE, y la mayoría de los ingresos se reembolsarán a los hogares como transferencias.
Sin embargo, si las cosas van bien, se podría acordar una coalición de "semáforos" antes de fin de año. Anoche, los jefes del FDP y los Verdes ya pensaron en comenzar con conversaciones bilaterales para resolver los temas más controvertidos, antes de involucrar al SPD o la CDU / CSU. Las muchas ideas divergentes entre el FDP y los Verdes presagian un margen limitado de intervención en las reformas más importantes que deben implementarse. También tenga en cuenta que cualquier coalición tripartita no tendrá la mayoría necesaria de la cámara alta (Bundesrat) en casi todos los asuntos fiscales (donde están involucrados estados y municipios). Solo un estado está gobernado por una coalición "modelo" respectivamente (una alianza de "semáforo" en Renania-Palatinado y una alianza con los colores de la bandera de Jamaica en Schleswig Holstein). Por lo tanto, los acuerdos requerirán una presión considerable y políticas entre bastidores no solo en el Parlamento, sino también con los jefes de estado representados en la cámara alta.
¿ES POSIBLE UNA COALICIÓN?
El propio FDP está claramente más inclinado a una coalición “Jamaica” liderada por CDU / CSU. De hecho, Armin Laschet, que actualmente lidera una coalición con el FDP en el mayor estado alemán de Renania del Norte-Westfalia, ha reclamado el mandato para la formación del gobierno. También entablará un diálogo con el FDP y los Verdes y su futuro político también puede depender del éxito de tales esfuerzos. Sin embargo, con los conservadores sufriendo grandes pérdidas y Armin Laschet sin popularidad ni siquiera dentro de su propio partido, los Verdes solo podrían considerar esta opción si las conversaciones del "semáforo" fracasan, y aún ven un margen para un acuerdo sobre temas controvertidos con los liberales.
Si las conversaciones tripartitas fracasan, la tentación de continuar con la gran coalición actual podría consolidarse. Sin embargo, existe una oposición muy fuerte en ambos partidos que se opone a esta opción, también por la preocupación de que el gobierno conjunto pueda haber aumentado los votos a favor de los partidos de oposición. Tanto la CDU / CSU como el SPD pueden haber empañado su atractivo para los votantes de base con muchos compromisos en los últimos años. Incluso un gobierno minoritario (por ejemplo, rojo-verde) es muy poco probable. Sería algo sin precedentes y dificultaría mucho la tarea del gobierno, ya que ambas partes tendrían que buscar mayorías variables en la mayoría de los temas en las cámaras alta y baja.
UN PEQUEÑO IMPACTO EN EL MERCADO
Con una coalición que mantiene a la extrema izquierda fuera de la mesa, es probable que las respuestas del mercado a las próximas negociaciones estén contenidas. El euro y los rendimientos mostraron poca reacción al resultado de las elecciones, mientras que el fuerte comienzo de las acciones europeas puede haber sido reforzado por la exclusión de los votantes de un gobierno inclusivo de extrema izquierda.
Las fuerzas proeuropeas en el Parlamento se han fortalecido, perdiendo la extrema izquierda y la extrema derecha. Un gobierno liderado por el SPD probablemente estaría más abierto a una integración europea más profunda, mientras que los obstáculos serían mayores con un canciller conservador al frente del país. Esto podría significar un mayor apoyo de la deuda del sur de Europa en caso de una coalición de semáforos. Sin embargo, dado que el FDP y los Verdes representan las fuerzas más opuestas a formar parte de cualquier gobierno, es probable que cualquier impacto del mercado en los asuntos europeos resulte modesto.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/reazione-mercati-germania-elezioni/ el Mon, 27 Sep 2021 13:07:54 +0000.