Los países asiáticos, tanto ricos como en desarrollo, están hambrientos de carbón. Todas las consecuencias sobre Europa y el mundo en el análisis en profundidad de The Economist
Montañas de carbón se apilan bajo un cielo azul en el puerto de Newcastle, Australia. Palas gigantes lo cortan y recogen el combustible en cintas transportadoras que lo transportan a buques de carga de tres campos de fútbol de largo. Las terminales del puerto procesan 200 millones de toneladas de carbón al año, lo que convierte a Newcastle en el puerto de carbón más grande del mundo. La producción se está recuperando nuevamente después de que las inundaciones del año pasado dañaron los suministros. Aaron Johansen, que supervisa la terminal ultraautomatizada más nueva de NCIG, espera que se mantenga cerca de los máximos históricos durante al menos siete años. Los países asiáticos ricos, como Japón y Corea del Sur, tienen hambre del carbón de alta calidad que pasa por la terminal. Y, cada vez más, también países en desarrollo como Malasia y Vietnam, escribe The Economist .
En el otro lado del mundo, el ambiente es bastante diferente. En las últimas semanas, los activistas han utilizado citas de grandes escritores, como Shakespeare ("No te deshagas de este rollo mortal") y las Spice Girls ("Detente ahora mismo"), para interrumpir las reuniones generales anuales de bancos y empresas energéticas europeas. , como parte de un llamado para poner fin a la minería del carbón. Un coro más amplio se preocupa de que el combustible sea la mayor fuente de gases de efecto invernadero, que represente el 42 % de las emisiones de carbono relacionadas con la energía en 2022. La ONU dice que la producción debe caer un 11 % anual para mantener el calentamiento a menos de 1,5 °C por encima de la era preindustrial. niveles La Agencia Internacional de Energía (IEA), una agencia de análisis oficial, está en contra de la apertura de nuevas minas y la expansión de las existentes. Los climatólogos creen que el 80% de las reservas deberían permanecer sin quemar.
Esto debería hacerse principalmente privando de fondos a la cadena de suministro. Más de 200 de los prestamistas más grandes del mundo, incluidos 87 bancos, han anunciado políticas que restringen la inversión en minas de carbón o centrales eléctricas de carbón. Los prestamistas que representan el 41 % de los activos bancarios mundiales se han suscrito a Net-Zero Banking Alliance, comprometiéndose a alinear carteras con cero emisiones netas para 2050. En la cumbre COP26 de 2021, la ONU predijo que esta campaña “entregará el carbón a la historia”. ". Ya en 2020 la AIE creía que el consumo había alcanzado su punto máximo hace una década.
EL CARBÓN NO SE VENDE, DE HECHO
Sin embargo, King Carbone parece más feroz que nunca. En 2022, la demanda de carbón superó los 8 mil millones de toneladas por primera vez. Este artículo analiza quién está engrasando las ruedas de este comercio que alguna vez estuvo condenado. Encontramos que el mercado es vibrante, bien financiado y rentable. Aún más sorprendente es el hecho de que el variopinto equipo que lo financia probablemente permitirá que el intercambio dure hasta 2030, llenando los bolsillos de los sobrevivientes a expensas del planeta.
Es tentador considerar 2022 como un evento excepcional. Rusia ha cortado los gasoductos a Europa y Europa ha prohibido las importaciones de carbón de Rusia. El bloque ha recurrido al gas natural licuado (GNL) destinado a Asia y al carbón térmico de Colombia, Sudáfrica y la lejana Australia. Mientras tanto, los países asiáticos que dependen del carbón de alta calidad de Rusia también se han diversificado. Los precios de las calidades más valiosas han aumentado. Los vecinos más pobres de Europa, aislados del mercado del gas, se han estado abasteciendo de productos inferiores.
Ahora la tormenta ha amainado. Después de un invierno suave, las empresas de servicios públicos europeas mantienen buenas existencias de gas y carbón. Pero a medida que aumenta la necesidad de alimentar las unidades de refrigeración en el verano, las importaciones de carbón se acelerarán. La economía china ha salido del escenario Zero Covid; el indio está en auge. Los comerciantes esperan que el consumo global crezca otro 3-4% este año.
PREVISIONES MÁS ALLÁ DE 2023
Es probable que el carbón siga siendo buscado incluso más allá de 2023. Es cierto que la demanda en Europa disminuirá a medida que aumente la energía renovable. Ya es bajo en Estados Unidos, donde el gas de fracturación es más barato. Sin embargo, la crisis del año pasado recordó a los países asiáticos dependientes de las importaciones que cuando la energía escasea, el carbón puede ser un salvavidas. Es más barato y más abundante que otros combustibles, y una vez que se carga en barcos bastante simples, se puede enviar a cualquier lugar, a diferencia del GNL, que requiere barcos y terminales de regasificación que tardan años en construirse. China está planeando 270 gigavatios de nuevas plantas a carbón para 2025, más de lo que cualquier país ha instalado hoy. India y gran parte del sudeste asiático están siguiendo un camino similar.
Incluso con una salida occidental rápida del carbón, Boston Consulting Group estima que la demanda de carbón térmico disminuirá solo entre un 10 y un 18 por ciento entre ahora y 2030. Gran parte de la demanda será satisfecha por la producción nacional de China e India, los mayores consumidores mundiales. . Pero las importaciones seguirán siendo clave. Los bancos de inversión no esperan que los volúmenes comercializados caigan por debajo de los 900 millones de toneladas, desde los 1.000 millones del año pasado, durante la mayor parte de la década. Uno, Liberum Capital, cree que las importaciones aumentarán en los próximos cinco años.
¿Seguirá el mercado mundial del carbón satisfaciendo la demanda persistente? Nuestra investigación sugiere que sí. Esto se debe a que todavía habrá liquidez para tres eslabones vitales en la cadena de suministro: comercio y transporte, mayor excavación de minas existentes y nuevos proyectos.
CÓMO FUNCIONA EL COMERCIO DEL CARBÓN
La financiación del comercio es la parte fácil. Los altos precios, junto con los viajes más largos realizados por las exportaciones desviadas, llevaron las necesidades de capital de trabajo de los comerciantes de carbón a $ 20 mil millones en 2022, cuatro veces más, según un modelo de la consultora Oliver Wyman para The Economist , el promedio histórico. Suponiendo que los precios promedio del carbón se mantengan por encima de $100 por tonelada, como creen muchos analistas, la necesidad superará los $7 mil millones hasta al menos 2030.
Los vendedores de materias primas tienen acceso a generosas fuentes de efectivo para financiar las compras de carbón. Uno de ellos es el crédito corporativo, a través de préstamos o bonos bancarios plurianuales, que proporciona a las empresas una suma global que pueden utilizar a voluntad. Los comerciantes también pueden recurrir a líneas de crédito renovables a corto plazo, proporcionadas por clubes bancarios. Muchas de estas líneas se han ampliado desde principios de 2022 (sus límites suelen alcanzar varios miles de millones de dólares) para ayudar a los comerciantes a hacer frente a la volatilidad de los precios. Los bancos que imponen restricciones, especificando que el dinero no debe usarse para comprar carbón, corren el riesgo de que los operadores se muevan hacia rivales más indulgentes. Pero pocos lo hacen.
Hablando con los gerentes financieros de las empresas comerciales, se descubre que los bancos de los países donde el comercio es común, incluido el dbs de Singapur y el ubs de Suiza, todavía financian las compras de carbón. Los prestamistas cantonales suizos están encantados de ayudar. Los bancos de los países consumidores, como China o Japón, también hacen esto, al igual que Standard Chartered del Reino Unido, que se centra en los activos asiáticos. (Tanto DBS como Standard Chartered señalan que están reduciendo su exposición al carbón térmico). Solo han salido los prestamistas europeos, especialmente los franceses. Han sido reemplazados por bancos de países productores como Australia, Indonesia y Sudáfrica.
Los pequeños comerciantes de carbón "pure-play" se enfrentaron a una mayor presión. Los bancos, que nunca han ganado mucho dinero con ellos, difícilmente pueden afirmar que ignoran cómo se utilizan los fondos prestados. El año pasado, algunos concesionarios se vieron obligados a pedir préstamos de vehículos privados, a menudo respaldados por personas adineradas, a tasas anuales cercanas al 25%, unas cinco veces los costos estándar. Sin embargo, después de meses de negocios en auge, muchos ya no necesitan financiación externa. Un banquero dice que algunos de sus clientes que comercializan carbón vieron cómo las ganancias se multiplicaban por diez en 2022. Un cliente en Londres vio que su capital total saltaba de 50 millones de libras esterlinas (62 millones de dólares) en 2021 a 700 millones de libras esterlinas en 2023.
Para enviar materiales a los compradores, los comerciantes a menudo necesitan una garantía, proporcionada por un banco de confianza, de que les pagarán a tiempo. Cada vez menos prestamistas están dispuestos a proporcionar tales "cartas de crédito", pero también hay formas de evitarlo. Algunos operadores cobran más a sus clientes para cubrir el riesgo de contraparte. El hecho de que la exposición sea limitada ayuda. A los precios de hoy, una carga de carbón puede valer tan poco como $4-5 millones. En contraste, un petrolero puede transportar $ 200 millones en petróleo crudo. Otros incluyen intermediarios de confianza en el comercio o piden garantías más sustanciales sobre otros bienes adquiridos por el cliente. Algunos gobiernos de países receptores proporcionan la garantía ellos mismos, o incluso pagan por adelantado.
Fuera de Sudáfrica, donde las huelgas ferroviarias han paralizado el transporte, hay mucha infraestructura en el continente para mover el carbón. Pronto habrá aún más. La asociación Global Energy Monitor pronostica que India duplicará sus terminales de carbón, llevándolas a 1.400 (hoy el planeta tiene 6.300). La logística marítima es más limitada: bajo la presión de los accionistas verdes, algunos transportistas han comenzado a renunciar al carbón. Pero han intervenido otros más pequeños, a menudo chinos o griegos. Los comerciantes no reportan ninguna dificultad para asegurar la carga. Incluso Rusia, afectada por las sanciones, está exportando la mayor parte de su carbón, utilizando la misma combinación de comerciantes y marinos en la sombra, con sede en Hong Kong o en el Golfo, que emplea para enviar su petróleo a Asia.
Financiar la excavación adicional de las minas existentes, el segundo eslabón de la cadena de suministro, tampoco es un problema. El año pasado, la producción de carbón alcanzó un récord de 8 mil millones de toneladas. Esto no es un negocio como siempre. Desde 2018, muchas "majors" mineras (grandes grupos diversificados que cotizan en los mercados públicos) han vendido parte o la totalidad de sus activos de carbón. Sin embargo, en lugar de ser desmantelados, los activos vendidos han sido absorbidos por mineros privados, rivales de mercados emergentes y grupos de capital privado. Los nuevos propietarios no tienen reparos en hacer pleno uso de las minas. En 2021, Anglo American, una importante empresa con sede en Londres, convirtió sus minas sudafricanas en una nueva empresa que se comprometió de inmediato a aumentar la producción.
Al igual que los comerciantes, los mineros imprimían dinero. Los tres mayores productores de carbón puro de Australia pasaron de $ 1 mil millones en deuda neta en 2021 a $ 6 mil millones en efectivo neto el año pasado. Han pagado la mayoría de sus préstamos a largo plazo, por lo que no tienen plazos importantes que cumplir en el corto plazo. “La conversación pasó de '¿Cómo refinanciar mi deuda?' a '¿Qué hago con mi dinero extra?'”, dice un gerente de finanzas de uno de ellos.
Los productores de carbón aún pueden pedir dinero prestado cuando sea necesario. Los datos recopilados por Urgewald muestran que obtuvieron un total de $ 62 mil millones en préstamos bancarios entre 2019 y 2021. Según la investigación de la asociación, las empresas japonesas (smbc, Sumitomo, Mitsubishi) fueron las mayores prestamistas, seguidas por el Banco de China y el estadounidense. empresas jpMorgan Chase y Citigroup. Los bancos europeos también figuran entre los 15 primeros. Durante este período, las mineras del carbón, principalmente chinas, han logrado vender bonos y acciones por valor de 150.000 millones de dólares, a menudo suscritos por bancos chinos. La liquidez no se está acabando. Urgewald calcula que en 2022, 60 bancos importantes ayudaron a canalizar $13 mil millones a los 30 productores de carbón más grandes del mundo.
POLÍTICAS INCOHERENTES
Esto es posible porque las políticas de exclusión de carbono de las empresas financieras son extremadamente inconsistentes. Muchos no entran en vigencia antes de 2025. Algunos cubren solo a nuevos clientes. Otros prohíben la financiación de proyectos, pero no los préstamos corporativos generales que los mineros pueden usar para extraer carbón. Las políticas que limitan dichos préstamos a menudo lo hacen solo para los mineros que obtienen una gran parte de sus ingresos del carbón, generalmente el 25% o el 50%. Muchas grandes empresas, incluida Glencore, un gigante suizo de productos básicos que produce 110 millones de toneladas al año, se encuentran fuera de estos umbrales.
Algunas políticas están vagamente redactadas para permitir exenciones. Aunque Goldman Sachs se ha comprometido a dejar de prestar a las empresas mineras de carbón térmico que carecen de una estrategia de diversificación "dentro de un plazo razonable", según se informa, continuó prestando a Peabody, una gran empresa minera que obtuvo el 78% de sus ingresos de las ventas de carbón en 2022. (el hecho de que la empresa haya lanzado recientemente una modesta filial solar puede haber contribuido). De los 426 principales bancos, inversores y aseguradoras evaluados por Reclaim Finance, otra organización benéfica, se consideró que solo 26 tenían una política de salida de carbono consistente con un escenario de cero emisiones netas para 2050. Incluso menos han declarado que quieren salir de eso. completamente. La mayoría de los bancos estatales chinos e indios no han dicho nada.
En resumen, pocos bancos están preparados para dañar sus ganancias o los suministros de su país. Los analistas creen que esto ayudará a las minas existentes a satisfacer la demanda hasta principios de la década de 2030. En este punto, finalmente podría llegar una crisis. Los bancos occidentales, muchos de los cuales revisan periódicamente sus políticas, irán apretando gradualmente los tornillos. La escasez de nuevos proyectos en la actualidad, el tercer eslabón de la cadena, significa que es posible que no haya suficiente suministro nuevo cuando las minas viejas dejen de producir.
La financiación para nuevos proyectos es cada vez más difícil de obtener, pero todavía está disponible. A medida que los bancos occidentales se retiran, otros jugadores pasan a ser el centro de atención. El gasto de capital de los mineros occidentales ha sido débil durante años. Después de gastar mucho en la década de 2000, muchos sufrieron cuando los precios colapsaron a mediados de la década de 2010. Incluso si están regresando para obtener ganancias sustanciales, las grandes empresas prefieren comprar rivales, reabrir minas antiguas o devolver capital a los accionistas en lugar de lanzar nuevas iniciativas. La sequía de inversiones es más severa en el sector del carbón. Construir una mina desde cero puede llevar más de una década. Lleva años obtener los permisos, que cada vez son más rechazados en Occidente.
La financiación de nuevos proyectos en los países ricos es un obstáculo particular. El año pasado, Adani Group, una firma india que opera Carmichael, una mega mina de carbón en construcción en Queensland, tuvo que refinanciar $500 millones de bonos emitidos para el proyecto de su propio bolsillo. Algunos fondos oportunistas seguirán buscando ganancias lujuriosas, especialmente si los precios suben. El primer pozo profundo de carbón perforado en Gran Bretaña en décadas es propiedad de emr Capital, una firma de capital privado registrada en las Islas Caimán. Peter Ryan de Goba Capital, una firma de inversión de Miami, espera que sus activos de carbón, que abarcan toda la cadena de suministro, se multipliquen por ocho para 2030.
En Asia, sin embargo, el panorama es diferente. Los bancos siguen en escena. Los inversionistas asiáticos están comenzando a respaldar nuevas minas en casa. Las oficinas familiares, creadas para invertir las fortunas de los ricos, están cada vez más interesadas. Cualquier dinastía empresarial en Indonesia, donde la minería es la columna vertebral de la economía, debe tener algo de carbón en sus propiedades, dice un comerciante que se abastece allí. En India, empresas inmobiliarias turbias están pujando por terrenos que podrían explotarse para la minería del carbón. Eventualmente, empresas de los mismos países pueden venir a excavar minas en el exterior, seguidas por los bancos. Las incursiones chinas en Occidente seguirán siendo raras; Las empresas indias e indonesias, que ya poseen un archipiélago de activos de carbón en Australia, están dispuestas a aumentar su presencia.
Por lo tanto, el mercado del carbón de 2030 será muy diferente. “Desde la propiedad y la gestión hasta la financiación y el consumo, el carbón será un producto básico del mercado en desarrollo”, predice el director de una importante empresa minera. Las limitaciones de la oferta mantendrán los precios altos, pero la casta de los exportadores se reducirá. Colombia y Sudáfrica, que sirven a Europa, ya no tendrán mercado. Será más difícil para Rusia vender carga a China, a pesar de los descuentos. Los tres exportarán menos carbón por menos dinero. Australia apaciguará a los críticos centrándose en un carbón más eficiente: puede exportar volúmenes más pequeños, pero facturar más. Indonesia podría convertirse en el exportador de referencia, como hoy Arabia Saudita para el petróleo. Venderá más carbón base, a menudo a precios más altos.
Aunque el carbón está cuesta abajo, es probable que su adiós sea muy largo. En 2040, la demanda podría colapsar definitivamente, gracias a la entrada en funcionamiento de un número suficiente de fuentes renovables. Pero incluso entonces, algunos países pueden optar por mantener abiertas sus opciones. Vendrán más choques de energía. “Y cuando haya uno, el producto básico que nadie quiere será el que tendremos que usar de nuevo”, dice un gran comerciante que opera en Asia. "Esta característica del carbón podría permanecer para siempre".
(Extracto del comunicado de prensa de eprcommunication)
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/energia/asia-carbone-economist/ el Sun, 11 Jun 2023 05:00:48 +0000.