En las últimas semanas ha habido una fuerte caída en las tasas de los bonos del gobierno después de que, a medida que aumentaba la inflación, alcanzaran un máximo entre finales de abril y principios de marzo:
Una caída repentina, a pesar de que las expectativas de inflación no se calmaron particularmente. Muchos vieron esto como una buena señal, vinculada al hecho de que se cree que la Fed puede regular las tasas de interés de los bonos del gobierno. En realidad, el Banco Central de Estados Unidos también se ha comprometido a absorber mucha liquidez del sistema bancario a través de operaciones Reverse Repo, por lo que la función de la Fed era, más que cualquier otra cosa, regular el mercado.
En realidad, la bajada de tipos muestra esencialmente un empeoramiento de las perspectivas de crecimiento económico. Como puede ver en el siguiente gráfico, las tasas de interés muestran una correlación con el crecimiento, las tendencias salariales y la inflación.
Este gráfico también muestra una tendencia muy similar:
Las tasas bajan porque hay una expectativa de menor crecimiento económico, acompañado de una menor expectativa de movilidad salarial y por ende de inflación. Los tipos también caen porque hay una peor perspectiva de remuneración con la bolsa de valores, un competidor directo de los bonos del gobierno estadounidense. Por lo tanto, hay poco para estar satisfecho con la caída de las tasas de los bonos del Tesoro a 10 años: esto es una señal de un empeoramiento de las perspectivas económicas. El crecimiento posterior al covid-19 ya parece estar estancado y llegando a un momento de cansancio. Los próximos meses serán decisivos para comprender la tendencia en 2022.
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