Se subestima el crecimiento de las importaciones y el impacto en los desequilibrios de la balanza comercial con posibles efectos negativos sobre la tasa de inflación y la estructura de la tasa de interés. La intervención de Giuseppe Capuano
El Reglamento 241/2021 que establece "el dispositivo de recuperación y resiliencia" fue aprobado por el Parlamento Europeo el 12 de febrero de 2021. Según el Reglamento, los Estados miembros debían presentar "no estrictamente" su Plan Nacional de Recuperación y Resiliencia (PNRR) a la Comisión Europea a más tardar el 30 de abril de 2021. En la actualidad, solo 14 de los 27 Estados miembros lo han presentado. La Comisión de la UE dispondrá de dos meses para aprobarlo y presentarlo al Consejo, que a su vez dispondrá de un mes para su aprobación final. Solo después de este procedimiento, cada Estado podrá recibir el 13% de los fondos (aproximadamente 25 mil millones para Italia) en forma de anticipo (tenga en cuenta que los desembolsos posteriores se realizarán cada seis meses en forma de SAL).
Italia presentó su PNRR con el evocador título "Italia mañana" el 30 de abril. El Plan Italiano, que consta de 273 páginas de texto y 2487 páginas de anexos, con una dotación económica de 191.500 millones de euros (138.500 millones de euros para nuevos proyectos y 53.000 millones de euros para proyectos antiguos), se divide en 6 Misiones, 16 componentes y 141 proyectos, de los cuales 134 se refieren a inversiones y 7 a reformas (las denominadas “condicionalidades”). Esta es la información esencial que enmarca nuestra pregunta: ¿qué impacto tendrá esta cantidad de dinero, que debe comprometerse en 2023 y gastarse en 2026, en la economía italiana?
A partir de la información presente en la última versión del Plan de Gobierno Conte II presentado el 12 de enero de 2021, habría sido imposible responder a esta pregunta ya que no se había realizado una evaluación de impacto económico ex ante, aparte de alguna previsión genérica de crecimiento del PIB. . Una circunstancia que destaqué claramente el pasado mes de marzo en un artículo sobre el tema publicado en esta revista, en el que esperaba la necesidad e importancia de la presencia en el Plan de la evaluación de impacto macroeconómico, ya que es útil para evaluar en términos de eficiencia. / eficacia económica la solidez de las políticas implementadas.
Recurso "escuchado", si es cierto que en el Plan presentado oficialmente en Bruselas (de la página 247 a la página 272) hay una "Evaluación de Impacto Macroeconómico" articulada y detallada de la que solo comentamos algunos pasajes de especial relevancia y que Destacar un tema crítico que, en nuestra opinión, ha sido subestimado o en cualquier caso no investigado: la relación entre el crecimiento adicional del PIB y los efectos sobre los desequilibrios de la balanza comercial.
En primer lugar, hay que decir que la estimación de los impactos macroeconómicos globales se obtuvo mediante el uso del modelo Quest desarrollado por la Comisión Europea.
El Plan muestra que el PIB, en 2026, sería 3,6 puntos porcentuales superior al escenario base gracias al impacto de las inversiones previstas. Dos factores principales contribuyen a este resultado. En el corto plazo, prevalecería el efecto demanda, desencadenado, por ejemplo, por mayores costos de construcción e implementación de inversiones públicas. En el mediano plazo, mayores inversiones aumentarían el stock de capital público con persistentes efectos positivos sobre el PIB potencial y real.
En aras de la exhaustividad del análisis, el Plan también consideró dos escenarios alternativos con respecto al "alto" considerado anteriormente. El primero es un escenario “promedio”, en el que se financian inversiones públicas tradicionales, es decir, inversiones con una efectividad sobre el PIB correspondiente a la estimación promedio encontrada en la literatura empírica: aumento del PIB igual al + 2,7%. El segundo es un escenario “bajo”, en el que las inversiones públicas se financian con menor eficacia, es decir, aquellas con menor impacto en términos de crecimiento potencial del PIB: un incremento adicional del PIB igual al + 1,8%.
El pasaje que queremos resaltar es el que se ha dicho sin ningún énfasis o análisis en profundidad necesario en la p. 254 del Plan: “la balanza comercial registraría un empeoramiento por el aumento de las importaciones, impulsado principalmente por el gasto en equipos electrónicos e informáticos, y una ligera reducción de las exportaciones ”.
Con una evaluación de impacto que estima un crecimiento adicional significativo del PIB, lo que está escrito en el Plan merece un estudio detenido, especialmente teniendo en cuenta las relaciones macroeconómicas reconocidas y consolidadas que existen entre el crecimiento del PIB y las exportaciones (variable autónoma de la demanda agregada) y las importaciones (variable dependiente de PIB de la demanda agregada) y la alta propensión a exportar / importar de la economía italiana.
En este sentido, de acuerdo con los datos del Plan, se observa que las importaciones, en 2026, crecerán adicionalmente con respecto al escenario base en 4 puntos porcentuales frente a un aumento de las exportaciones igual a 2,7 puntos porcentuales. Además, cabe precisar que, según el modelo econométrico, las importaciones aumentarán a partir de 2021 y seguirán creciendo hasta 2026, mientras que las exportaciones, tras una reducción en los primeros tres años de 2021-23, solo comenzarán a crecer. desde 2024.
En consecuencia, el impacto en el desequilibrio de la balanza comercial italiana podría subestimarse ya que el efecto negativo podría ser mucho mayor en términos de reducción del superávit o aumento del déficit del comercio exterior debido a un aumento de las importaciones más fuerte de lo esperado. Esto también podría reducir parcialmente la contribución positiva que tendrán las inversiones previstas en el crecimiento del PIB de nuestro país y por ende en el empleo (reducción de la tasa de desempleo del 9,8% en 2021 al 9% en 2022), impulsando indirectamente el crecimiento. De otros competidores países, principalmente Alemania y China, y favoreciendo posibles presiones sobre la tasa de inflación y sobre la estructura de los tipos de interés, esta última especialmente sensible por el elevado endeudamiento público italiano.
Nuestras preocupaciones surgen sobre todo de conocer las deficiencias estructurales de nuestro sistema productivo, en particular el déficit de oferta presente en los sectores de las tecnologías de la información, digitales, renovables, etc., que estarán fuertemente involucrados por la Pnrr italiana si consideramos que 191.5 mil millones Se asignan 102.000 millones de euros a la Misión 1 (Transición / innovación digital) y la Misión 2 (Transición ecológica).
En conclusión, estas breves consideraciones proporcionan el punto de partida, entre otros, para tres sugerencias. El primero de la política industrial: favorecer el desarrollo, la localización también de empresas extranjeras y la reubicación de empresas italianas especializadas en aquellos sectores que actualmente faltan en Italia pero que se fomentan fuertemente en el Plan; el segundo está dirigido al sistema empresarial nacional y en particular a las start-ups innovadoras y menos de 35 empresas, con el fin de poder aprovechar las oportunidades de negocio que brinda el Plan con el nacimiento de nuevas empresas en el déficit anteriormente señalado "sectores; el tercero está dirigido al mundo de la investigación económica presente sobre todo en las universidades, urgiéndolo a estudiar y profundizar el tema en los próximos meses, también a través de la ayuda de matrices Input / Output y modelos econométricos específicos, con el objetivo de apoyar a los responsables políticos en tomar las decisiones más adecuadas y correctas para nuestro país.
Giuseppe Capuano (economista experto del PNRR)
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/qual-e-la-valutazione-dimpatto-economico-del-pnrr/ el Sat, 22 May 2021 05:04:07 +0000.