Parece que es sólo cuestión de tiempo antes de que el banco central de China retire una controvertida herramienta de política monetaria que no ha utilizado en más de dos décadas, en obediencia a las instrucciones recientemente publicadas por el presidente Xi Jinping.
Con la segunda economía más grande del mundo en una etapa crítica para impulsar el crecimiento mientras busca convertirse en una superpotencia financiera global, un nuevo libro detalla algunas de las ideas de Xi sobre las finanzas, que se remonta a finales de 2012.
De particular interés son los comentarios que Xi hizo a los ejecutivos financieros durante la conferencia central de trabajo financiero de China, celebrada el 30 de octubre. “Es necesario enriquecer el conjunto de herramientas de la política monetaria”, leemos en Extractos de los discursos de Xi Jinping sobre el trabajo financiero. "El Banco Popular de China debe aumentar gradualmente la negociación de títulos del Tesoro en sus operaciones de mercado abierto".
La orden al banco central de comprar más bonos del Tesoro es una medida rara e inesperada en China. Según las fuentes, la última vez que ocurrió fue a principios del siglo XXI. Después de eso, cuando el banco central buscó inyectar liquidez en el mercado, comenzó a depender de facilidades crediticias y de recortes en el coeficiente de reservas obligatorias, reduciendo la cantidad de efectivo que los bancos comerciales deben mantener como reservas y liberando grandes sumas de dinero en el mercado. mercado como liquidez a largo plazo. Nunca ha operado en el mercado abierto comprando bonos gubernamentales como lo hicieron y hacen los bancos comerciales y como lo hace tradicionalmente el Banco Central japonés.
En los cinco meses transcurridos desde las instrucciones de Xi, documentos públicos indican que el Banco Popular de China aún no ha comenzado a comprar bonos del Tesoro en operaciones de mercado abierto, todo ello en un curioso momento de cautela, incluso al no cumplir con las instrucciones del líder.
La práctica en sí se considera controvertida porque alimenta las preocupaciones sobre la monetización fiscal y la llamada teoría monetaria moderna (TMM) que allanó el camino para las medidas de flexibilización cuantitativa sin precedentes adoptadas por Washington después del estallido de la pandemia. La MMT sostiene que si un gobierno necesita dinero en tiempos difíciles, puede imprimirlo libremente, siempre que la economía pueda producir bienes y servicios.
El problema es que China se ha fijado un objetivo de crecimiento del 5% que, según funcionarios del gobierno, requerirá mucho trabajo y que, según muchos analistas, no será posible sin más estímulos monetarios. Ding Shuang, economista jefe para la Gran China del Standard Chartered Bank, dijo que la compra planeada por el banco central de bonos gubernamentales en los mercados secundarios -ya que su compra directa está prohibida por las leyes chinas- sería un buen medio para aumentar la liquidez, estimular la actividad económica y favorecer la curva de rendimiento de los títulos del Tesoro chino. La curva de rendimiento representa varios rendimientos de los bonos en función de diferentes plazos de vencimiento.
“Es una herramienta fácil y eficaz. Pero esto no es monetización del déficit fiscal, ni flexibilización cuantitativa [al estilo occidental]”, dijo, refiriéndose al tipo de compra de bonos que se ve ampliamente en los mercados desarrollados.
Ding dijo que el Banco Popular de China se había abstenido de comprar bonos del Tesoro durante años porque las autoridades monetarias no querían alimentar la especulación del mercado sobre un gran estímulo, pero ahora Beijing está tratando de inyectar una dosis más fuerte de apoyo político y financiamiento del banco central.
Con el tiempo, China se parecería mucho más a Japón, con una intervención continua en el mercado para controlar la tasa de interés.
Una evolución casi esperada que, en cualquier caso, no sería incompatible con el dictado de Xi Inping, que exige también la regulación de los mercados financieros.
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El artículo Xi Jinping al banco central: tenemos que volver a comprar bonos gubernamentales en el mercado abierto proviene de Escenarios Económicos .
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