La pregunta del momento es: ¿por qué la Reserva Federal debería cambiar de rumbo hacia múltiples recortes de tipos a partir del primer trimestre, con un mercado laboral tan fuerte, con un crecimiento salarial en aceleración y con inflación en los servicios -donde se gastan dos tercios del gasto de los consumidores- al menos ¿4,6% según el índice de precios PCE (el índice de precios de consumo personal) y 5,5% según el IPC?
La inflación importada de la energía y los bienes duraderos ha caído significativamente, pero se trata de datos externos, en los que la Reserva Federal ni siquiera debería haber intervenido. La Reserva Federal, por otro lado, debería operar cuando la dinámica salarial sea demasiado fuerte y alta. Veamos cómo se mueve el desempleo en Estados Unidos:
El mercado laboral es sólido: las empresas agregaron 199.000 trabajadores a sus nóminas en noviembre, según la encuesta realizada hoy por la Oficina de Estadísticas Laborales.
Las huelgas en el sector manufacturero habían provocado una caída del empleo de 35.000 unidades en octubre, pero ahora muchos de estos trabajadores han vuelto a trabajar, como decíamos hace un mes, y también en este caso. En noviembre, por tanto, el empleo en el sector manufacturero aumentó en 28.000 unidades.
Los datos de empleo de EE. UU. son los que se esperarían de una economía a la que le está yendo bien y que crece a un ritmo sólido a medida que se calman los problemas de la pandemia.
De hecho, incluso hay un problema: los salarios promedio por hora aumentaron, y el crecimiento se aceleró por tercer mes consecutivo, aumentando en noviembre a una tasa anualizada del 5,0%, el extremo más alto del rango de los últimos 12 meses.
Aún más preocupante es la tendencia de los salarios por hora en correlación con la tasa de inflación.
En este momento la evolución de los salarios por hora ha sido tal, en relación con la inflación, que no justifica un recorte de tipos en este momento. Incluso si los salarios se ajustan a la inflación con un retraso temporal, este impulso ya debería haberse agotado. El hecho de que crezcan continuamente significa que todavía nos enfrentamos a una economía que sigue funcionando demasiado rápido y corre el riesgo de mantener una tasa de inflación todavía demasiado alta, como está sucediendo en el sector de los servicios.
Por lo tanto, en estas condiciones, las expectativas de una reducción de los tipos de interés por parte de la FED corren el riesgo de verse defraudadas: ¿por qué la FED debería recortar los tipos si el mercado laboral es fuerte y la inflación interna aún no ha sido completamente erradicada? Desgraciadamente, el BCE, que como siempre tiene ideas confusas, corre el riesgo de seguir el ejemplo de la FED, incluso si la situación en Europa es muy diferente a la de los EE.UU., y esto sería un enorme problema social y político.
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El artículo ¿Bajará la FED los tipos? El impacto de los últimos datos de empleo proviene de Escenarios Económicos .
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en Scenari economici en la URL https://scenarieconomici.it/la-fed-abbassera-i-tassi-limpatto-degli-ultimi-dati-sulloccupazione/ el Mon, 11 Dec 2023 10:00:47 +0000.