Como se esperaba, el BCE dejó sin cambios las tasas y las métricas clave de la política monetaria (QE), mientras prometía mantener una política monetaria consistentemente acomodaticia para cumplir con su meta de inflación. No hay sorpresas ahí. Otros anuncios nada sorprendentes:
El BCE deja sin cambios el tipo de financiación principal en el 0%
El BCE reinvertirá valores PEPP con vencimiento al menos hasta finales de 2023
PEPP también hará compras significativamente más rápido que a principios de año
Comprometerse con una política monetaria consistentemente acomodaticia
Donde hubo una sorpresa, fue en el nuevo lenguaje del BCE para discutir la orientación futura que surge de su nueva revisión estratégica y política de la guía de inflación, donde el banco dijo que " en apoyo de su meta de inflación simétrica del dos por ciento y De acuerdo con su estrategia de política monetaria, el Consejo de Gobierno espera que los principales tipos de interés del BCE se mantengan en los niveles actuales o inferiores hasta que la inflación alcance el 2% mucho antes del final de su horizonte de proyección y de forma sostenible durante el resto del horizonte de proyección. y considera que el avance de la inflación subyacente alcanzado está lo suficientemente avanzado como para ser compatible con una estabilización de la inflación del dos por ciento en el mediano plazo. Esto también podría implicar un período de transición en el que la inflación esté moderadamente por encima de la meta ”.
Como nos recuerda Bloomberg, la revisión de la estrategia cambió el objetivo del BCE de "inflación del 2% a medio plazo" de "cerca del 2% pero por debajo de él". Entonces, la gran pregunta era, ¿cómo cambiará su orientación sobre cuándo cambian las tasas? Anteriormente, las directrices del BCE establecían que:
"El Consejo de Gobierno espera que las tasas de interés oficiales del BCE se mantengan en sus niveles actuales o inferiores hasta que se ve perspectivas de inflación que converge con firmeza a un nivel suficientemente cerca, pero por debajo, el nivel 2% dentro de su horizonte. Proyección, y esta convergencia se ha reflejado en constante la dinámica inflacionaria subyacente ”.
Y aquí está la comparación de la línea roja en su guía futura:
" El Consejo de Gobierno se está preparando para corregir todos sus instrumentos, según sea necesario, para asegurar que la inflación se estabilice en el nivel del 2% en el mediano plazo "
En otras palabras, al igual que la Fed, la política del BCE se centrará en el espejo retrovisor, vinculando los movimientos de las tasas a los cambios reales en las tasas de inflación en lugar de a las previsiones.
La conclusión es que, si bien la declaración ha cambiado en gran medida como se esperaba, no ha proporcionado una guía actualizada sobre las compras futuras de PEPP, lo que algunos dicen que fue decepcionante para las palomas.
Aquí hay un resumen de los puntos principales de hoy:
a) El Consejo de Gobierno dejó sin cambios todos los parámetros políticos clave en la reunión de hoy, como se esperaba ampliamente. Mantuvo la dotación total de su programa de compras de emergencia pandémica (PEPP) en 1,85 billones de euros y reiteró que realizará compras netas de activos en el marco del PEPP al menos hasta finales de marzo de 2022, con riesgos para el presupuesto, que siguen siendo bilaterales. El Consejo de Gobierno reiteró su orientación futura de que las tasas se mantendrán en los niveles actuales o más bajos hasta que las perspectivas de inflación hayan mejorado lo suficiente.
b) Pero el Consejo ha actualizado tanto el formato como el contenido de su comunicación de política para hacer operativa su nueva estrategia de política monetaria. En términos de formato, la Decisión de Política Monetaria emitida a las 12:45 (Londres) ha cambiado poco, pero la Declaración Introductoria ha sido reemplazada por una Declaración de Política Monetaria, leída por el presidente Lagarde a las 13:30 (Londres). La nueva versión es sustancialmente más corta y presenta una narrativa conjunta que integra análisis económicos, monetarios y financieros.
c) En términos sustanciales, el Consejo redefinió sus lineamientos para alinearlos con la revisión de la estrategia, indicando que planea mantener las tasas de política hasta que "la inflación alcance el dos por ciento mucho antes de fin de año". horizonte de proyección y de manera duradera para el resto del horizonte de proyección ". El Consejo también busca avanzar en la inflación subyacente hacia el nuevo objetivo de estar "suficientemente avanzado". El presidente Lagarde destacó que la nueva guía refleja el compromiso del BCE de compensar la flexibilización limitada con una mayor persistencia. Finalmente, el BCE se refirió a su nuevo sesgo de rebasamiento señalando que una acomodación más persistente podría implicar “un período de transición en el que la inflación esté moderadamente por encima de la meta”.
d) Más allá de los cambios en las directrices, la nueva Declaración de Política Monetaria describe las perspectivas de la zona del euro prácticamente sin cambios desde la reunión del Consejo de Gobierno de junio, con un crecimiento en camino de ser sólido en el segundo y tercer trimestre. El BCE siguió viendo riesgos equilibrados en torno a las perspectivas de crecimiento, y es probable que el gasto del consumidor acelere el repunte, mientras que el diferencial de la variante Delta se consideró un riesgo en particular para el repunte en el sector de servicios. El Consejo sigue creyendo que la recuperación de la inflación sigue siendo transitoria, ya que la inflación subyacente se ha visto frenada por una desaceleración aún elevada.
e) Si bien el presidente Lagarde volvió a considerar "totalmente prematuro" un debate sobre el PEPP en esta reunión, Goldman espera que el Consejo de Gobierno ajuste el ritmo del PEPP del cuarto trimestre en la reunión de septiembre al ritmo del primer trimestre. La reunión de septiembre también podría conducir a una discusión más concreta sobre las condiciones que, en última instancia, serán necesarias para el fin del PEPP, que anticipamos se centrará en la fuerza de la recuperación.
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El artículo del BCE cambia de idioma, pero por ahora mantiene las mismas pautas proviene de ScenariEconomici.it .
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en Scenari economici en la URL https://scenarieconomici.it/bce-cambia-linguaggio-ma-per-ora-tiene-le-stesse-linee-guida/ el Thu, 22 Jul 2021 20:35:24 +0000.