Hoy, el Banco Popular de China decidió mantener sin cambios las tasas LPR y la tasa preferencial de préstamos, la referencia para el sector crediticio. Este tipo de interés a un año, de referencia para gran parte del sistema bancario, se ha mantenido sin cambios y está en línea con las previsiones del mercado. A continuación se muestra el gráfico correspondiente:
El tipo a cinco años, que suele ser de referencia para las hipotecas, también se mantuvo sin cambios en el 3,95%. El Banco Popular de China ha decidido no exagerar con el estímulo monetario, tal vez porque se está dando cuenta de que, en este momento, no es tan útil como un estímulo fiscal.
Un gran problema de deflación
Ahora bien, si el 3,45% no parece mucho para China, en realidad es mucho, porque la inflación de los precios al consumo es actualmente muy baja: en marzo era del 0,1%.
En los últimos seis meses la tasa de inflación anual más alta fue del 0,8%, por lo que las tasas fijadas por el banco central no sólo son positivas, sino fuertemente positivas.
La situación de los costes de producción es aún peor, lo que indica que, en cualquier caso, hay un problema de demanda y uno importante. La reducción de los precios de producción no se explica sólo por una mayor eficiencia, sino también por un recorte de márgenes, lo que en última instancia provocará cierres y despidos.
La falta de confianza alimenta la trampa de liquidez
El problema es que el sistema bancario está cargado de insolvencias y de títulos con valoración nula o casi nula. Por no hablar de los distintos casos de Evergrande y Country Garden, el valor de los impagos de las hipotecas creció un 43% y el número de activos embargados por los bancos, incluidas las propiedades comerciales, alcanzó los 793.000. Pero un banco sano no es un promotor inmobiliario y estas cifras son preocupantes. Incluso si el Banco Popular de China y el gobierno garantizan la solidez del sistema crediticio, los recursos siguen recortándose.
En esta situación, el peligro de una trampa de liquidez, es decir, una situación en la que los recursos inyectados en el sistema bancario por el Banco Central y prestados a los consumidores no se convierten en consumo, sino que se acaparan y siguen siendo improductivos, es muy alto. Los chinos ya no compran apartamentos, que en cualquier caso tienen una actividad productiva detrás, sino oro, que es sólo un activo refugio que no estimula la economía, y esto también explica el reciente aumento del precio del metal precioso. .
Sin embargo, el oro es un desastre para la economía nacional, porque es el activo atesorador por excelencia y el más productivo. Una nación podría poseer miles de toneladas de oro, incluso a nivel popular, y ver hambre en las calles, porque el oro desarrolla marginalmente la actividad económica.
¿Qué podrían hacer el Banco Popular de China y el gobierno?
La solución al problema no es nada sencilla. Hay recetas, pero sus resultados no son seguros.
- Compra de bonos gubernamentales: el Banco Popular de China puede aumentar sus compras de bonos gubernamentales para aumentar la liquidez y reducir las tasas de interés reales. Sin embargo, esto requeriría coordinación con el Ministerio de Finanzas para aumentar la venta de deuda y luego esta deuda debería utilizarse bien. De lo contrario, la liquidez acabaría en la compra de oro, es decir, en una inversión improductiva y atesorada.
- Políticas fiscales expansivas: el gobierno chino puede implementar medidas de estímulo fiscal más audaces para aumentar la demanda agregada, pero esto podría aumentar la relación déficit-PIB. Es decir, el dinero obtenido de la venta de valores debe destinarse a algo útil y productivo, no en infraestructuras inútiles, centros comerciales vacíos, pueblos fantasma.
- Reformas del sector bancario: El Banco Popular de China podría alentar a los bancos a centrarse en su negocio principal de otorgar crédito y fortalecer sus balances mejorando la supervisión financiera y la gestión de riesgos. Esto no será fácil.
- Medidas para aumentar la confianza: Mejorar la transparencia y la comunicación por parte de las autoridades monetarias y financieras podría aumentar la confianza en el sistema y fomentar la inversión.
Los desafíos y las incógnitas:
El problema es que todo esto es más fácil decirlo que hacerlo. Dirigir las inversiones exactamente como le gustaría al Banco Popular de China requiere un sistema de detección y retroalimentación para entender dónde termina realmente el dinero.
También requeriría que el Estado invirtiera realmente basándose en directrices económicas y no políticas, corrigiendo sus prioridades. Entonces sería necesario aumentar la confianza pública en el sistema bancario para garantizar que el dinero regrese a inversiones productivas. Todos los pasos no son exactamente simples. Sin embargo, China debe ser capaz de superar este impasse, incluso a costa de dejar de lado algunas prioridades políticas.
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El artículo China: tipos sin cambios, con un camino difícil entre deflación y trampa de liquidez procede de Escenarios Económicos .
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en Scenari economici en la URL https://scenarieconomici.it/cina-tassi-invariati-con-un-diifficile-cammino-fra-deflazione-e-trappola-della-liquidita/ el Mon, 22 Apr 2024 11:14:25 +0000.