El Banco de Japón (BOJ) no tiene intención de abandonar su lucha contra la inflación en el corto plazo. En una medida que no sorprendió a nadie que le prestara atención, el gobernador Kazuo Ueda recientemente redobló su decisión y dijo que definitivamente hay más aumentos de las tasas de interés sobre la mesa.
"No habrá ningún cambio en nuestra posición básica para ajustar el nivel de flexibilización monetaria en el futuro si podemos confirmar que es más probable que las perspectivas de la economía y los precios se materialicen como esperamos".
Los mercados escucharon este comentario alto y claro. Sus palabras hicieron subir el yen frente al dólar, alcanzando el yen 145,30 en las operaciones de Tokio, un gran salto desde los 146,30 que estaba antes de que Ueda abriera la boca.
¿Comida para llevar? El BOJ está dispuesto a apretar el gatillo para realizar nuevas subidas de tipos si es necesario.
No olvidemos que todo esto está sucediendo después de que el BOJ elevara su objetivo clave de tipos al 0,25% en julio. Antes de eso, la tasa era prácticamente inexistente, estancada en un rango del 0% al 0,1%.
Era la primera vez que Japón subía los tipos desde que abandonó su política de tipos de interés negativos, que había sido la única de su tipo en el mundo. Japón ha dado pequeños pasos para alejarse de esta política monetaria extremadamente laxa, pero ahora parece estar dispuesto a caminar un poco más rápido.
Pero espera. No todos en el BOJ están entusiasmados con el disparador.
A principios de este mes, cuando los temores de una recesión en Estados Unidos y otros vientos económicos en contra estaban causando estragos en los mercados, Shinichi Uchida, vicegobernador del BOJ, dijo que el banco frenaría cualquier aumento de tasas si los mercados hubieran entrado en modo de colapso.
Y el viernes, Ueda se apresuró a señalar que él y Uchida están en la misma página. Destacó que el banco vigilará los mercados financieros con, cito, "un alto sentido de urgencia".
Cuando Ueda habló, el promedio bursátil Nikkei subió un 0,4% para cerrar en 38.364,27. ¿Por qué? Porque los inversores saben que el BOJ no está bromeando.
La inflación sigue siendo una preocupación, y con los precios al consumidor subiendo un 2,8% en julio en comparación con el mismo período del año pasado, la inflación japonesa está por encima del objetivo del 2% del BOJ. Muchos economistas apuestan a que nuevas subidas de tipos están a la vuelta de la esquina.
Ahora hablemos del carry trade del yen, una estrategia que alguna vez fue popular y que recientemente se ha visto afectada. Cuando la moneda japonesa empezó a subir, el carry trade del yen, en el que los inversores pedían prestado yenes para invertir en activos de alto rendimiento, prácticamente se incendió.
La estrategia fue popular porque las bajas tasas de interés de Japón hacían conveniente pedir prestado yenes y luego invertir ese dinero en otra parte para obtener un mejor rendimiento.
Pero ahora, a medida que el yen se fortalece gracias a las subidas de tipos de Ueda, estas ganancias se están evaporando. Los inversores están retrocediendo y el carry trade del yen ya no luce tan bien.
Pero espere: hay otro carry trade en la ciudad que es menos propenso a este tipo de volatilidad. Estamos hablando del carry trade en yuanes.
A diferencia de su contraparte en yenes, el carry trade en yuanes no está impulsado por especuladores. Se trata principalmente de exportadores y multinacionales que piden prestado yuanes para comprar activos de alto rendimiento.
Según el Royal Bank of Canada, esta estrategia podría resultar más resistente a medida que el banco central de China mantenga una política monetaria acomodaticia. Así, mientras que el comercio del yen se desploma y arde, el comercio del yuan puede capear la tormenta.