Porque Mf / Milano Finanza ha alertado sobre los efectos de las garantías estatales en las cuentas públicas. Hechos, números, análisis y escenarios
Si bien sigue siendo una emergencia sanitaria, comienzan a aparecer en el horizonte los problemas provocados por los intentos de ayudar a quienes también están pasando por la emergencia económica por la pandemia. El tema es el de los préstamos a empresas garantizados por el Fondo Central de Garantía, gestionado por Mediocredito Centrale, y por Sace, establecido con la “Cura Italia” (decreto legislativo no. 18 de 17 de marzo de 2020) y la “Liquidez” (decreto legislativo no. 23 de 8 de abril de 2020).
LA ALARMA LANZADA POR MILANO FINANZA
Según Mf-Milano Finanza , que en los últimos días ha dedicado atención al tema, es "una cantidad de dinero impresionante, igual a 170 mil millones para empresas más grandes con un paracaídas entre el 70 y el 90% de lo desembolsado y más de 500 mil millones para profesionales y pequeñas empresas que pueden contar con 25 mil euros 100% atendidos a través del Fondo Central de Garantía ”. Según los últimos datos disponibles, en este momento hay solicitudes de más de 100 mil millones al Fondo y algo más de 16 mil millones a Sace.
La cuestión, sin embargo, es que la segunda ola de spread del Covid-19 está provocando nuevos cierres y con la Ley de Presupuesto 2021 se extenderá la posibilidad de acceder al "paracaídas de préstamos" hasta junio de 2021. Probablemente, en este punto, que Las solicitudes aumentan dado que, según datos del Censis presentados la semana pasada, es probable que el próximo año cierren 460 mil pequeñas empresas (o el 11,5% del total) con menos de 10 empleados y menos de 500 mil euros de facturación. En juego, una facturación de 80 mil millones y casi 1 millón de puestos de trabajo.
En la primavera, recuerda el diario económico-financiero, el Banco de Italia, en una audiencia en el Parlamento, ya había señalado que los riesgos para las arcas del Estado no podían ser excluidos de estos movimientos del gobierno y habló del peligro de "importantes desembolsos incluso en presencia de porcentajes de aplicación fisiológica ". Luego recordó que durante la crisis 2012-2013 las insolvencias se acercaron al 10% pero agregó que esta vez podrían ser más.
Y de hecho, según los cálculos de la Oficina de Presupuesto Parlamentario, la cifra podría ser aún mayor: en el momento de la conversión del decreto de "Liquidez", la UPB había estimado solicitudes por más de 500 mil millones al Fondo Central de Garantía, que tenía un monto adicional de recursos de sólo 7 mil millones. Evidentemente, tanto el Fondo como la Sace destinan recursos para este tipo de garantías, pero “¿y si las garantías adjudicadas superan las previsiones prudenciales del Estado?”.
LAS DUDAS DE LA COMISIÓN EUROPEA
Cabe señalar que en el pronóstico de otoño publicado la semana pasada, la Comisión Europea también hace una referencia a este tema. Según Bruselas, la deuda italiana rondará el 159% hasta 2022 y, concretamente, será del 159,6% en 2020, del 159,5% en 2021 y del 159,1% en 2022 y "las medidas de apoyo a la liquidez para las empresas -escribe la Comisión-, incluidas las garantías gubernamentales, implican algunos riesgos para las estimaciones de deuda ”.
EL PAPEL DE LOS BANCOS
También es necesario ver qué pasará con las entidades de crédito involucradas en los préstamos, que han desembolsado materialmente el dinero que está 100% garantizado.
"Ahora, con la segunda ola de Covid – escribe Mf -, es seguro un porcentaje más alto de cierres de pequeñas empresas, debido a la inevitable necesidad o conveniencia". Después de todo, uno se pregunta, “el pequeño empresario necesitará cada centavo para empezar de nuevo si alguna vez tiene éxito, aparte de pagar los préstamos. ¿Y eso le impedirá volver a abrir con un nuevo nombre de empresa, con una licencia a nombre de un familiar o amigo? ".
Por tanto, “es cierto, no sólo probable, que en los próximos años se produzca una explosión de litigios sobre pequeños préstamos, ahora huérfanos de beneficiarios activos. Los bancos pretenderán cuidarlo ”. ¿Cómo? Discutiendo “si se devengarán o no intereses de demora (nadie los pagaría) y luego“ habrá un largo regate entre los bancos o vehículos de titulización y el garante de última instancia. Si el Estado no reembolsa, los bancos lo acusarían de minar su solidez o pedirían compensar el juego con menores impuestos ”. En ese momento, el sistema crediticio tendrá en sus balances "una porción adicional de inmovilizado a financiar, pero con las generosas ofertas del Banco Central Europeo de Tltro a tipos cero o negativos, la liquidez será el menor de los problemas".
En resumen, es la alarma que Frankfurt “a través del sistema bancario está financiando un probable agujero adicional en las cuentas estatales. Todo se mantiene, por ahora, a nivel formal.
Pero en un momento determinado alguien, instigado por los habituales holandeses o por los halcones del Bundesbank, levantará el dedo y señalará que el BCE está financiando el déficit de las cigarras italianas. Cuando empiecen a surgir deudas incobrables, puedes apostar que volarán trapos ”.
LA FLECHA DE ZANETTI
El riesgo de que el sistema explote ya se sintió en los últimos meses. En mayo, Enrico Zanetti, experto fiscal y ex viceministro de Hacienda, señaló cómo "la opción de contabilizar 2020 solo en el saldo financiero neto (y ni siquiera en déficit) la totalidad de los compromisos asumidos por el Estado" tras la emergencia para el Covid-19 "parece resbaladizo a nivel técnico, así como poco cuidadoso a nivel táctico".
Para el exparlamentario, de hecho, “el tratamiento contable de las garantías está tratado de forma muy clara por la normativa contable europea SEC 2010 y por Eurostat, distinguiendo entre garantías estandarizadas y garantías no estandarizadas”.
En el primer caso, son los "emitidos en gran número y en idénticas condiciones que, permitiendo estimar el número de impagos en un conjunto de préstamos similares, deben reconocerse desde su concesión también en la deuda neta y no solo en el saldo neto financiero ". Por otro lado, las no estandarizadas “deben indicarse en el momento de la concesión solo con un saldo neto a financiar y pasar a deuda neta solo en el ejercicio en el que efectivamente se ha producido la ejecución de las garantías estatales relativas”.
En Italia en los últimos años se ha decidido "contabilizar también los recursos que pone a disposición para la emisión de garantías a través del 'canal' del Fondo Central de Garantía para Pymes (considerándolas 'estandarizadas'), contando solo el saldo neto a financiar son los que pone a disposición de Cassa Depositi e Prestiti y Simest (filial de Sace) ".
Pero “sorpresas desagradables”, aclaró Zanetti, podrían llegar si “se consideraran garantías no estandarizadas las relativas a los 400.000 millones del 'canal' de Sace previstos en el art. 1 y 2 del Decreto de Liquidez ", al menos en lo que respecta a" una parte sustancial de los 200 mil millones a que se refiere el art. 1, es decir, las que no se refieren al fortalecimiento de medidas de apoyo a las exportaciones, la internacionalización y la inversión empresarial, sino a la apertura de un 'canal temporal' absolutamente similar al del Fondo Central Pyme, en términos de estandarización de porcentajes y procedimientos para la emisión de garantías ".
Un problema que, según él, es evidente "en lo que respecta a las garantías que Sace spa emitirá sobre préstamos a las mismas pymes que deban hacer primero uso del 'canal' del Fondo Central, pero esta verdad quizás podría extenderse a todas las garantías que emitirá Sace spa con 'procedimiento simplificado' en préstamos a empresas con menos de 5.000 empleados y un valor de facturación de hasta 1.500 millones de euros ”.
Por ello, advirtió Zanetti, "es mejor un momento extra de reflexión, que una reedición de lo ocurrido en abril de 2018, cuando el Mef tuvo que corregirse (y corregir el balance) tras una intervención de Eurostat en el llamado Decreto de Bancos". Venías de un año antes ”.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/garanzie-statali-conti-pubblici/ el Sun, 22 Nov 2020 07:00:05 +0000.