Cómo se moverán el BCE y la Fed. El comentario de Pasquale Diana, economista macroeconómico senior de Acome
El mensaje del BCE de la reunión de junio es claramente moderado.
Como era de esperar, el BCE dejó los tipos de interés sin cambios y envió un mensaje de continuidad. El comunicado de prensa es, de hecho, en gran parte una copia del de abril.
El BCE sigue haciendo hincapié en la flexibilidad del Pepp y, lo que es más importante, espera que las compras del Pepp continúen a un ritmo “significativamente superior” en comparación con los primeros meses del año.
¿Hay divisiones en el Consejo? Sí, pero están contenidos (por ahora). Lagarde enfatizó que hubo un acuerdo unánime sobre el lanzamiento en su conjunto, pero hubo cierto desacuerdo sobre el ritmo de las compras.
Sin embargo, esto no es sorprendente. Con una economía en clara mejora, es natural que surjan opiniones diferentes sobre cuándo y cómo eliminar el estímulo monetario. Lo importante es que, en cualquier caso, el BCE ha decidido ampliar el statu quo y, por tanto, la política monetaria sigue siendo absolutamente complaciente, como se esperaba tras los últimos comentarios de los responsables políticos.
Las nuevas previsiones macroeconómicas: crecimiento e inflación al alza, pero sin prisas. Las nuevas previsiones macroeconómicas aclaran, si es necesario, por qué el BCE no tiene la intención de contemplar políticas menos expansivas por ahora. El crecimiento del PIB se prevé en 4,6% en 2021, 4,7% en 2022 y 2,1% (anteriormente: 4%, 4,1%, 2,1%), y los riesgos están equilibrados, una mejora en comparación con marzo.
La inflación se revisa al alza, pero se mantiene muy por debajo del objetivo. Las nuevas previsiones son 1,9% en 2021, 1,5% en 2022 y 1,4% en 2023 (anteriormente: 1,5%, 1,2%, 1,4%). Para la inflación subyacente, el BCE observa algunas mejoras, pero solo espera un 1,1% en 2021, un 1,3% en 2022 y un 1,4% en 2023 (anteriormente: 1%, 1,1%, 1, 3%).
En otras palabras, a pesar de tasas cercanas a cero y una expansión de liquidez sin precedentes, el BCE continúa viendo una inflación subyacente muy por debajo del objetivo del 2% en el mediano plazo.
Durante la rueda de prensa, el presidente Lagarde destacó que las nuevas previsiones son un buen augurio en comparación con las más modestas de marzo.
El Banco Central continúa viendo una economía operando por debajo de su potencial y no está preocupado por las presiones en el lado de los salarios, aunque hay signos más alentadores en el lado de la inflación subyacente.
Lagarde se mantuvo ambigua sobre el momento de una salida de Pepp, considerándola "prematura", e indicó que la Revisión de la Estrategia concluirá en la segunda mitad de 2021. Sobre las "condiciones financieras", el BCE sostiene que es imposible centrarse en un solo indicador. Por el contrario, el Banco Central toma en consideración una serie de variables.
Una vez más, Lagarde ha optado por enfatizar las diferencias entre el ciclo económico en EE.UU. y la Eurozona, lo que sugiere que el BCE no tiene la intención de lanzar señales de tapering antes que la Fed.
La divergencia continúa y podría ampliarse. ¿Espacio para un dólar más fuerte? A pesar de algunos signos de desacuerdo interno, parece realmente difícil plantear la hipótesis de que los halcones del BCE tendrán la ventaja en los próximos meses.
Parece más probable que la Fed opte por enviar algunas señales tímidas en una de las próximas reuniones en la dirección de una reducción de las compras a partir de 2022. Esto podría ayudar a impulsar las tasas estadounidenses al alza y fortalecer el dólar frente al euro en los próximos meses. . Dados los pronósticos de inflación en la zona euro, mejorando pero muy por debajo del objetivo, el BCE probablemente se lo agradecería.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/tutte-le-prossime-mosse-di-bce-e-fed/ el Fri, 11 Jun 2021 06:36:07 +0000.