Lo que escribió el centro de estudios del banco Banca Generali-Saxo en el Mes. El artículo de Tino Oldani para Italy Today
Fíjate en ello: incluso dos súper hinchas del Mes como el ministro de Economía, Roberto Gualtieri, y su suplente, Antonio Misiani, ambos Pd, empiezan a tener algunas dudas sobre su conveniencia. Y en las entrevistas más recientes ya no aparecen alineados para "el Mes sin peros" como en el pasado. Como hábiles dialécticos, tienen cuidado de no negarse a sí mismos: parten de la premisa de que "el Mes es una herramienta potencialmente útil y conveniente", pero luego enumeran varias distinciones, enfriando el entusiasmo que ellos mismos habían alimentado dentro del gobierno.
Así que aquí está Misiani que, entrevistado anteayer por la República, juega más con el freno que con el acelerador: «No se puede descartar a priori ninguna opción, en tiempos tan difíciles. La línea de crédito de salud de ESM es una herramienta potencialmente útil y conveniente. Dicho esto, es un préstamo, no una subvención. Su uso debe ser evaluado en relación al requerimiento de efectivo, evaluando los pros y contras en comparación con las alternativas disponibles para el gobierno ”. Incluso el ministro Gualtieri ya no parece tan ansioso por activar el Mes, tanto que admite: "No es la panacea para todos los males, y sería inexacto decir que no hay condicionalidad".
¿Por qué este giro, que huele a reversa? Ciertamente, Gualtieri y Misiani no se convirtieron al credo soberano de los partidarios de la Liga Norte, Alberto Bagnai y Claudio Borghi. Sin embargo, es más probable que sus distinciones se hayan inspirado en algunos informes bancarios sobre el MEDE. Sí, porque el Partido Demócrata, para bien o para mal, ha sido durante mucho tiempo el partido más en sintonía con los bancos. Y si los bancos dicen que «el Mes se parece a la manzana de Blancanieves, con una forma y un color perfectos, pero envenenada», Gualtieri, Misiani, Zingaretti y todo el cucuzzaro piddino cobran y se alinean.
La comparación entre el Mes sanitario y la manzana envenenada de Blancanieves, casualmente, es la tesis básica de un informe del centro de estudios de dos bancos, Banca Generali y Saxo Bank, firmado por Althea Spinozzi , analista financiera, y publicado en la web por Startmag.it hace unos días. El despido ya está en las palabras de apertura: «El MEDE (Mecanismo Europeo de Estabilidad) es un instrumento obsoleto y pone en peligro la soberanía de los países miembros de la Unión Europea. El riesgo de dilución, el aumento de los costos de refinanciamiento del gobierno y la estigmatización son algunas de las amenazas que enfrentarían los países que los utilizan para obtener fondos a una tasa de interés más baja. Las naciones europeas deberían recaudar fondos en el mercado de capitales en lugar de pedir un préstamo al MEDE ».
La tesis anunciada desde hace meses por el Partido Demócrata, según la cual Italia podría obtener 36 mil millones a una tasa muy baja para la atención médica, es desmentida por los hechos. Dado que el monto máximo del préstamo que puede solicitar un país es igual al 2% del PIB, Italia, con un PIB de 1,8 billones, podría pedir, pero solo en teoría, 36 mil millones, obteniendo más tramos de 15 % a la vez. Pero de hecho esto es imposible, explica el analista Spinozzi: «Italia no podría pedir 36.000 millones de euros de fondos, ya que no ha gastado esta cantidad para hacer frente a la emergencia del Covid. Hasta ahora, según datos del Ministerio de Economía, Italia ha destinado 9.500 millones para inversiones en el sistema sanitario. Además, los gastos imputables a los servicios nacionales de salud en 2019 ascendieron aproximadamente a 114.000 millones de euros: esto dificulta demostrar que el 30% del presupuesto sanitario se destina exclusivamente a gastos relacionados con Covid-19 ”.
Más adelante: «Los fondos Mes son senior respecto a los créditos soberanos. Esto conduce a un riesgo de dilución, que puede afectar negativamente la estructura de la deuda de la nación que lo utiliza. Esto significa que, para recibir 9.000 millones de euros, Italia debe cambiar la estructura de amortización de la deuda, dando prioridad al MEDE en detrimento de los acreedores soberanos, que exigirán mayores rendimientos de los bonos, ante la entrada de un nuevo acreedor. a pagar antes que ellos. Por tanto, el compromiso de recibir 9.000 millones de euros a un tipo de interés bajo, provocando una revalorización de 2 billones de euros de bonos del Estado, no solo es caro sino también desventajoso ».
El analista Spinozzi explica otros aspectos negativos: «El MEDE impone condicionalidad, la deuda soberana no. Al contrario de lo que ocurre en el mercado de capitales, al acceder al Mes, se coloca a una nación bajo una vigilancia especial para asegurar que la deuda sea pagada ». Incluso la conveniencia de la tasa de interés solo se asume: «Las tasas de interés del MEDE son variables y dependen del esquema de financiamiento del programa. Por ejemplo, España había recurrido a préstamos del MEDE en 2013 a una tasa de 40 pb (puntos básicos), pero pagó hasta 100 pb en 2014 porque la estrategia de financiación del MEDE pasó de emitir valores a de corto a largo plazo. Cuando Italia emite BTP, puede elegir un plazo conveniente y el costo de la financiación, lo que no podría hacer con el MEDE ».
Nuevamente: «El uso del MEDE podría hacer parecer que la nación es financieramente inestable, proporcionando una imagen distorsionada de la situación italiana. Italia, en cambio, puede acceder al mercado de capitales sin problemas: el 22 de octubre emitió BTPs por 8.000 millones con vencimiento a 30 años, por los que recibió pedidos por 90.000 millones. En este contexto, los fondos del Mes se parecen mucho a la manzana envenenada de Blancanieves. Desde nuestro punto de vista, está claro que el MEDE es un instrumento obsoleto, creado para naciones en dificultades financieras durante la crisis bancaria de 2012. La UE haría bien en deshacerse de un instrumento tan obsoleto ».
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/banca-generali-sconsiglia-il-mes/ el Sun, 15 Nov 2020 06:29:30 +0000.