La reacción del mercado a la victoria de Biden. El análisis de Andrea Delitala, responsable de Euro Multi Asset en Pictet Asset Management
El supuesto "Barrido Azul" no existía y en cambio nos quedamos con un "Gobierno Dividido", pero al mercado no le importa, al contrario: la política económica será similar a la de los últimos años sin la errática injerencia de la presidencia de Trump . Y, de hecho, los mercados emitieron su voto de inmediato, las acciones subieron abruptamente, las tasas cayeron y pocos movimientos de divisas. De hecho, un Congreso dividido se interpreta como incapaz de aprobar las maniobras más radicales de la agenda democrática, como impuestos más altos a los tramos de ingresos más altos y ganancias corporativas y más regulación en los sectores energético, financiero y farmacéutico, así como en el tecnológico, donde pudo haber un apretón del antimonopolio contra las grandes tecnológicas (las acciones farmacéuticas deberían ser las primeras beneficiarias de la línea más blanda de "Gobierno Dividido", dado que el sector tecnológico pesa, en todo caso , valoraciones no baratas).
Una vez que se conspira la eventualidad de la ola azul, los mercados pueden brindar por el cambio en la cima: la inauguración de Joe Biden en la Casa Blanca libera, de hecho, el panorama político del liderazgo difícil de predecir de Donald Trump. La elección devuelve a Estados Unidos un líder moderado que, al hacer de la necesidad una virtud, podría lograr que hasta los republicanos más centristas, desilusionados por Trump, colaboren con su gobierno. Una línea política de reconciliación nacional y más bipartidista sería muy deseable en una fase complicada para Estados Unidos y el mundo, que aún luchan contra la pandemia de Covid-19. Todo esto, evidentemente, requiere la salida de Trump que, al no ser una figura de 'aparato', debería ser bastante fácil, incluso si se negociará con el interesado.
Los campos en los que más se hará sentir el cambio de liderazgo serán aquellos en los que el Presidente tenga mayor autonomía de decisión, es decir, en materia de política exterior y comercial. Es razonable esperar un retorno al multilateralismo y el abandono de la dialéctica agresiva de Trump: si por un lado la retórica anti-china está destinada a persistir, aunque con tonos más moderados (la rivalidad con el gigante asiático es, de hecho, dos partidista), una membresía renovada de los Estados Unidos en organizaciones internacionales, vilipendiada por la última administración, comenzando por la OMC , es plausible. Una actitud que en los mercados financieros debería favorecer a los activos emergentes en los próximos años.
Pero no solo eso, como parte del mayor compromiso democrático en temas ambientales, Biden ya ha anunciado que EE. UU. Entraría inmediatamente dentro de los lineamientos del Acuerdo de París de 2015 sobre la lucha contra el cambio climático (positivo para los títulos de energía renovables y, en general, para acciones relacionadas con la transición energética hacia modelos más sostenibles).
En definitiva, la prioridad de la nueva administración, de cualquier forma que ésta finalmente se junte, será sin duda evitar el ahora famoso "acantilado fiscal", que es el vacío fiscal que se crearía si no se diera siguiendo las políticas de transferencia de población activadas en la primavera para detener el impacto socioeconómico de la pandemia de coronavirus.
Aunque el mercado laboral estadounidense ha sido históricamente extremadamente flexible, como lo demuestra la disminución parcial del desempleo ya a partir de los meses de verano, podría llevar 1 o 2 años reabsorber la disminución de los ingresos laborales causada por la crisis actual, especialmente si tuviéramos que hacerlo. esperar unos meses más antes de tener una vacuna eficaz contra Covid-19: los pronósticos atribuyen una probabilidad del 72% al hecho de que una vacuna aprobada por la FDA se distribuirá en los EE. UU. para mayo de 2021. Mientras tanto, con Biden como presidente, el la posibilidad de una gestión de la pandemia a nivel federal, ya no por un solo estado, lo que podría implicar medidas más drásticas para contener el virus, en la línea de lo que se ha hecho en Europa, con todas las implicaciones socioeconómicas que siguen.
A fortiori, es urgente un paquete fiscal de emergencia, capaz de evitar un derrumbe excesivo de la renta disponible y, en consecuencia, del consumo. Desde este punto de vista, una clara victoria de los demócratas sin duda hubiera sido una mayor garantía. De hecho, la maniobra fiscal habría sido mucho más sustancial en el caso de un "Blue Sweep", pero esto no excluye el hecho de que se alcance el paquete mínimo de medidas de apoyo de $ 500 mil millones ("presupuesto ajustado"), quizás ya por fin de año, en el llamado período del “pato cojo” que caracteriza el momento del traspaso dentro de la administración. También es legítimo esperar algo más si Biden logra unir al país, pero lo que parece seguro es que, en el frente fiscal, es poco probable que las políticas de apoyo a la población, con el objetivo de redistribuir y reducir la desigualdad social, lo hagan. debido al fracaso de los demócratas para controlar el Congreso.
Por tanto, los ojos de los inversores volverán a mirar con insistencia en dirección a los bancos centrales. En su reunión del 5 de noviembre, la Fed mantuvo la política monetaria sin cambios por el momento. En los próximos meses, sin embargo, podría verse obligado a acelerar el ritmo de inyección de liquidez al sistema económico-financiero: sin necesariamente volver al tsunami de liquidez que presenciamos en primavera, es probable que las proyecciones que pronostican tengan que ser revisadas de aquí a $ 120 mil millones mensuales de QE fluyen hacia adelante o que se tendrán que extender otras medidas no convencionales para estimular la economía y mantener la estabilidad financiera (incluido el control de las tasas de interés a largo plazo).
La suerte está echada. Las elecciones estadounidenses devolvieron a los inversores un escenario favorable, liberándolos de la imprevisibilidad del líder de la principal economía mundial; un Congreso dividido se ocupará de la gestión de la crisis económica por la pandemia sin mayores impulsos ideológicos. Ahora, la atención de todos volverá a centrarse en la gran batalla de nuestro tiempo, la lucha contra la pandemia del COVID-19.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/chi-e-perche-nei-mercati-usa-brinda-per-la-vittoria-di-biden/ el Sat, 14 Nov 2020 05:48:35 +0000.