Si Trump redujo los impuestos en $ 1 billón en 2018, Biden aumentará los impuestos en $ 4 billones al afectar a las empresas y los altos ingresos. Por otro lado, Biden está planeando gastos adicionales aún mayores de 8 billones. El análisis de Alessandro Fugnoli, estratega jefe de los fondos Kairos
Los inversores institucionales compraron mucha protección durante las semanas inmediatamente posteriores a la votación. Esto se demuestra por el número de posiciones abiertas en opciones y el precio particularmente alto de los vencimientos de noviembre. Muchos temen un fuerte aumento de la volatilidad vinculado, en primer lugar, a las incertidumbres sobre la encuesta. Este año habrá mucha votación por correo y cada estado tiene diferentes reglas sobre el conteo de las papeletas recibidas, que en algunos casos se contarán hasta dos semanas después del 3 de noviembre. El voto por correo aumenta la posibilidad de fraude y las disputas, apelaciones y recuentos son previsibles. Los intentos de deslegitimar al ganador probablemente resultarán en manifestaciones callejeras en un clima ardiente.
La democracia estadounidense no es nueva en situaciones difíciles de confrontación. En las elecciones de 1876, caracterizadas por un fraude notorio y tres meses de protestas y golpes de Estado, se llegó a un compromiso sólo a finales de enero y no sobre la base de un recuento de votos, sino con un intercambio político (la Casa Blanca a los republicanos antiesclavistas a cambio la posibilidad de que los demócratas del sur le quiten los derechos políticos a los negros recién emancipados).
Dicho esto, los riesgos inmediatos posteriores a la votación no son tan grandes como podría pensarse precisamente porque son incógnitas conocidas para las que todos habrán tenido tiempo de organizarse. De hecho, se produce una gran volatilidad cuando un evento es inesperado y nadie ha tenido tiempo de prepararse. En cuanto a la incertidumbre sobre el resultado de las votaciones posteriores a la votación, no será una incertidumbre diferente a la que tenemos hoy y con la que vivimos.
Si, por lo tanto, se exageran los riesgos asociados con la fase inmediata posterior a la votación, los mercados tienden a subestimar el alcance de los cambios que podríamos ver en los próximos cuatro años.
Si Trump y el Congreso republicano reducen los impuestos en un billón de dólares en 2018 (una cifra considerada por muchos como anormal), Biden aumentará los impuestos en 4 billones (estas son cifras de la campaña de Biden, no infladas por los oponentes), particularmente golpeando el empresas y altos ingresos. Por otro lado, Biden planea gastos adicionales aún mayores de 8 billones, con un efecto neto expansivo de 4 billones, cuatro veces el de Trump.
Para quienes inviertan, las consecuencias estarán en cuatro frentes.
El primero será un dólar más débil, debido al mayor déficit en cuenta corriente generado por el déficit público ya la política aún más expansiva de la Fed. será más que compensado por la pérdida de competitividad, a menos que Europa decida poner en marcha otras medidas expansivas además de las ya aprobadas.
El segundo efecto será un aumento en los ingresos de muchas empresas que se beneficiarán del gasto público compensado por una reducción en los márgenes de ganancia (más impuestos, reregulación, aumento de los costos laborales por la re-sindicalización que Biden se compromete a favorecer). Mucho trabajo para los analistas, que tendrán que evaluar cada empresa a la luz del nuevo escenario.
El tercer efecto será un aumento de la presión fiscal en el propio mercado, con una posible introducción de un impuesto a las transacciones financieras y un aumento del impuesto a las plusvalías, que inducirá a las ventas antes de la revisión de las que hoy tienen grandes plusvalías.
El cuarto efecto será una rotación de los sectores afectados por los nuevos impuestos y nuevas reglas hacia sectores que disfrutarán de amplios subsidios y financiación pública, en particular las energías renovables.
Estos cambios serán muy difíciles de metabolizar. Sin embargo, no hay que olvidar nunca que todo se producirá con, de fondo, una política monetaria ultraexpansiva que promete tipos cero hasta 2023 y, con toda probabilidad, otras dosis de flexibilización cuantitativa además de los 120.000 millones mensuales que la Fed ya está comprando hoy.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/mondo/biden-fisco-wall-street/ el Sat, 07 Nov 2020 17:15:59 +0000.