El dólar está subiendo y es posible que aún no haya alcanzado su punto máximo. No se puede negar que el repunte del dólar ha presentado un desafío para los inversores de acciones no estadounidenses; sin embargo, un dólar fuerte no siempre es una mala noticia para las empresas no estadounidenses. Comentario de Steve Caruthers, especialista en inversiones de capital de Capital Group
No se puede negar que el aumento implacable del dólar estadounidense ha presentado un desafío para los inversores de capital no estadounidenses. El efecto de la conversión de divisas (es decir, las ganancias y pérdidas derivadas de la conversión de rendimientos de inversiones no estadounidenses a dólares estadounidenses) afectó negativamente los resultados de la cartera de acciones globales.
Las fluctuaciones de las divisas pueden afectar a los inversores de dos formas. Además de los efectos de conversión a nivel de cartera, las empresas dentro de una cartera pueden experimentar impactos comerciales. Sin embargo, un dólar fuerte no siempre es una mala noticia para las empresas no estadounidenses.
Las empresas específicas con fundamentos sólidos pueden beneficiarse desproporcionadamente de las fluctuaciones cambiarias. La volatilidad del tipo de cambio puede afectar fuertemente la rentabilidad corporativa, dependiendo de dónde una empresa genera ingresos o incurre en costos. Las empresas con costos significativos en euros o yenes y la mayoría de sus ingresos en dólares estadounidenses, por ejemplo, podrían beneficiarse. En este contexto, la investigación es fundamental para comprender cómo la volatilidad del tipo de cambio puede afectar la rentabilidad. En última instancia, los fundamentos corporativos subyacentes deberían impulsar las decisiones de inversión en lugar de las fluctuaciones monetarias a corto plazo.
En la economía global actual, es común que las empresas multinacionales tengan fuentes de ingresos geográficamente diversas, así como centros de fabricación y proveedores ubicados en todo el mundo. Por ejemplo, a partir del 14 de septiembre de 2022, las empresas del índice S&P 500 generan aproximadamente el 40 % de sus ingresos en países fuera de los Estados Unidos. Cuando el dólar está fuerte, esta dinámica puede ejercer presión sobre las ganancias de dichas empresas, ya que el dinero extranjero no es tan valioso como cuando el dólar está débil.
Lo contrario también puede ocurrir para las empresas no estadounidenses. Varios sectores del índice MSCI Europe, por ejemplo, generan fuertes ingresos en dólares estadounidenses. Los sectores que normalmente podrían beneficiarse de una gran dispersión entre el dólar estadounidense y otras monedas incluyen la automoción, la electrónica, la construcción naval, la maquinaria, la industria aeroespacial y de defensa, y los artículos de lujo.
Hay varios factores en competencia que pueden determinar las ganancias más allá de las oscilaciones cambiarias, y muchas empresas cubren sus exposiciones cambiarias para proteger sus balances de oscilaciones inesperadas. Sin embargo, existen numerosos ejemplos de empresas no estadounidenses que señalan que la fortaleza del dólar será beneficiosa para sus ganancias este año.
Una de ellas es la empresa aeroespacial británica BAE, que genera alrededor del 47% de sus ingresos en dólares. Durante la última conferencia telefónica sobre ganancias de BAE, los ejecutivos explicaron que "si la tasa (de cambio) actual del dólar persistiera durante todo el año, habría un beneficio significativo para los resultados informados". Si la libra se debilitara otros 10 centavos frente al dólar, la compañía estima que su pronóstico de ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) podría revisarse al alza hasta en un 10%.
El gigante francés de consumo discrecional LVMH, propietario del fabricante de artículos de lujo Louis Vuitton, proporciona otro ejemplo convincente del impacto positivo que un dólar fuerte puede tener en las empresas fuera de los EE. UU. En una presentación reciente a los accionistas, LVMH (cuyos ingresos son de alrededor del 27 % en dólares) señaló que los efectos cambiarios impulsaron sus ganancias en más de 400 millones de euros en el primer semestre de 2022. El impacto cambiario por sí solo representó aproximadamente el 19 % de los ingresos operativos año tras año. mejora de resultados.
El fabricante francés de medicamentos Sanofi también se benefició de la fortaleza del dólar. Dijo que los efectos cambiarios impulsaron sus ventas en casi 1.000 millones de euros en la primera mitad de 2022 y aumentaron sus ganancias por acción en 0,19 euros.
El dólar fuerte llegó para quedarse
El dólar está subiendo por una buena razón y es posible que aún no haya alcanzado su punto máximo. La economía de EE. UU. es más fuerte que la de otros países importantes y la Reserva Federal de EE. UU. está ajustando agresivamente para amortiguar el impacto de las presiones inflacionarias.
En la mayor parte del resto del mundo, el asunto es bastante diferente. Fuera de los Estados Unidos, el crecimiento fue débil, con la inflación impulsada principalmente por los precios de la energía y la fuerte caída de los salarios reales. Como resultado, los bancos centrales se ven obligados a hacer lo que podríamos llamar subidas de tipos “malas”.
La cobertura de acciones puede ser un desafío
En lo que respecta al efecto de conversión de divisas, los inversores que busquen mitigar la volatilidad del tipo de cambio pueden, por supuesto, optar por implementar una estrategia de cobertura (normalmente mediante contratos de divisas a plazo). La cobertura puede ser adecuada cuando los inversores creen que una moneda en particular está infravalorada o sobrevalorada, o para reducir el riesgo cambiario.
Sin embargo, muchos estudios han demostrado que la cobertura de acciones puede no valer la pena. Estas estrategias de divisas han tendido a tener un impacto relativamente pequeño en la volatilidad a largo plazo y el rendimiento de una cartera de acciones. La situación es diferente para las carteras de bonos, donde las monedas pueden ser una fuente más importante de riesgo y rendimiento. En renta fija, la cobertura de divisas puede ser eficaz en función de la opinión de un inversor sobre las divisas en mercados específicos.
En pocas palabras, la gestión activa puede ayudar a identificar qué empresas podrían beneficiarse de un dólar fuerte. Las fuertes oscilaciones cambiarias de este año están beneficiando a algunas empresas, pero las repercusiones de la apreciación del dólar pueden ser muy diversas. En nuestra opinión, la investigación es esencial para evaluar los efectos probables de las divisas en las perspectivas de una empresa determinada y el potencial de rentabilidad de sus acciones.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/le-azioni-non-statunitensi-possono-contrastare-la-forza-del-dollaro-usa/ el Sun, 27 Nov 2022 06:14:16 +0000.