El comentario de Paolo Mameli, economista senior del departamento de estudios e investigaciones de Intesa Sanpaolo, sobre los datos del primer trimestre del PIB
El PIB italiano cayó (como era de esperar) también a principios de 2021, arrastrado aún más por los servicios. Sin embargo, ya se están creando las condiciones para un repunte en el trimestre actual, que luego se espera que se fortalezca en la segunda mitad del año.
El PIB italiano volvió a contraerse en el 1er trimestre (-0,4% intertrimestral), aunque en menor medida que el registrado en el 4º trimestre de 2020 (-1,8%, revisado al alza en una décima). La cifra fue ligeramente mejor que las expectativas del consenso (-0,5% intertrimestral) y ligeramente más débil que nuestra estimación (-0,2%). En el trimestre, la cifra italiana estuvo aproximadamente en línea con la media de la eurozona y con la economía española (-0,6% y -0,5% intertrimestral, respectivamente), y más débil que en Francia (+0,4% intertrimestral), pero mucho mejor que Alemania (-1,7% intertrimestral).
Istat dará a conocer los detalles de los componentes en el lado de la oferta y la demanda solo el 1 de junio. Sin embargo, lo reportado en la nota de prensa de la agencia de estadísticas está en línea con nuestras expectativas: la contracción de principios de 2021 se debe íntegramente a los servicios, frenada por las restricciones aún vigentes en algunos sectores del sector, mientras supuso un crecimiento del valor añadido tanto en el sector primario como en la industria.
Por el lado de la demanda, Istat anuncia que hubo una contribución positiva del componente nacional (bruto de inventarios), frente a una contribución negativa del comercio exterior. Creemos que el crecimiento de la demanda interna se debe principalmente a las inversiones (impulsadas por construcción y maquinaria) y almacenes, mientras que estimamos que el consumo ha seguido contrayéndose, una vez más lastrado por los servicios (pese a un posible repunte de los bienes duraderos).
El crecimiento adquirido para 2021 (en caso de estancamiento de la actividad económica en el resto del año, hipótesis excesivamente pesimista en nuestra opinión) es igual al 1,9%, lo que confirma que el repunte del PIB ocurrido en el verano de 2020 deja un legado estadístico positivo para el año en curso.
En resumen, la cifra estuvo aproximadamente en línea con las expectativas y no agrega ninguna novedad particular al escenario. Sin embargo, en los últimos días ha llegado información que creemos mejora las perspectivas para el ciclo:
- Todas las encuestas de confianza de abril señalaron por unanimidad una mejora de las expectativas sobre la economía de los hogares y las empresas (no solo en el sector manufacturero);
- Ahora se perfila un proceso de reapertura gradual de las actividades restringidas, que podría fortalecerse en las próximas semanas con la flexibilización del "toque de queda";
- La campaña de vacunación va ganando velocidad: ayer, con una aceleración repentina y en cierto modo inesperada, se debería haber alcanzado y superado la meta de 500.000 administraciones diarias (aunque queda por comprobar si este ritmo se puede mantener en los próximos días);
- Finalmente, el "fortalecimiento" del Plan Nacional de Recuperación y Resiliencia , que, con la suma de los recursos nacionales, alcanzó un monto de más de 248 mil millones (incluidos los 191.5 mil millones del Dispositivo de Recuperación y Resiliencia en el sentido estrecho, los más de 30 mil millones del "Fondo Complementario" nacional y los aproximadamente 26 mil millones de obras a realizar con un horizonte de 2032), especialmente si se acompaña de una implementación efectiva de las reformas anunciadas, sugiere que el PIB puede crecer por encima del potencial (actualmente estimado en apenas más de medio punto porcentual) durante varios años (estimamos al menos hasta 2025).
Por lo tanto, creemos que se han reducido los riesgos a la baja sobre nuestra previsión de una rentabilidad positiva del PIB en el trimestre actual; por el contrario, existen riesgos alcistas sobre el alcance de la recuperación esperada en la segunda mitad del año.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/perche-intesa-sanpaolo-e-ottimista-sul-pil/ el Fri, 30 Apr 2021 12:50:04 +0000.