Cómo y por qué el Tribunal de Cuentas explota el proyecto del Gobierno con KKR en la red TIM

Cómo y por qué el Tribunal de Cuentas explota el proyecto del Gobierno con KKR en la red TIM

Análisis de las conclusiones del Tribunal de Cuentas sobre la intervención del Mef en la red TIM. La hipótesis de la participación en el fondo americano KKR no parece estar contemplada en el decreto Giorgetti. El discurso de Dario Denni, fundador de Europio Consulting

La atención del Tribunal de Cuentas sobre la operación que el Mef quisiera emprender con KKR en la red TIM sorprende por la profundidad de las observaciones técnico-jurídicas más que por las económicas que el poder judicial contable propone al gobierno, en de una manera muy clara y bastante eficaz, aunque nos enfrentamos a un dictamen no vinculante.

Como cuestión preliminar, cabe señalar que del informe complementario enviado por el Ministerio al Tribunal y de las demás actividades de investigación se desprendería una operación mucho más compleja que la autorizada por el Decreto del Primer Ministro que limita la intervención del Estado a una participación accionaria. en NetCo y no contempla otras hipótesis. De hecho, de la nota complementaria se desprende que el Mef quisiera participar en un holding junto con KKR y otros inversores que controlaría un vehículo corporativo que a su vez cerraría la operación sobre NetCO, tras la transferencia de la red de Tim a Fibercop. .

Dado que el Decreto del Primer Ministro sólo autoriza una simple participación del Mef en Netco y asigna periódicamente los fondos, el Tribunal de Cuentas señala -y este es el punto jurídico más importante de todo el dictamen- que cualquier otra operación más compleja no prevista por el Dpcm podría ser nulo de conformidad con el Texto Refundido de Sociedades Anónimas. Serios daños si esto fuera cierto.

Por tanto, es evidente que el dictamen del Tribunal de Cuentas se limitó únicamente a analizar las disposiciones del Decreto del Primer Ministro, no pudiendo en modo alguno analizar hipótesis corporativas más complejas que no están previstas en él. Esto por sí solo es suficiente para asignar un valor diferente al dictamen resultante ya que, al no estar todavía firme la operación exacta que se pretende realizar, el Tribunal de Cuentas sólo puede limitarse a analizar la prevista por el Decreto del Primer Ministro. pues hasta ahora es la única hipótesis congelada por una ley, aunque tal vez no sea exactamente la que debería realizarse sobre la base de la creación de otras dos empresas distintas de Netco.

Ahora está claro que Fibercop ya posee la red secundaria de Tim. Si se creara Netco, la red principal de Tim también terminaría en Fibercop, en la que ya está presente Teemo Bidco, empresa controlada por Kkr. De ello se deduce que el Decreto del Primer Ministro parece centrarse únicamente en la participación del Mef en Netco tras la ampliación de Fibercop de la red secundaria a toda la red primaria de Tim. Una hipótesis que, sin embargo, no casa perfectamente con la supuesta participación del MEF en un holding con KKR y otros inversores privados, y que a su vez controla un vehículo propiedad de Netco. Complicado pero muy claro.

Al proceder a la evaluación de los elementos económicos individuales, descontando el desconocimiento del perímetro de la operación, se observan claramente defectos de exhaustividad en la información que, por tanto, no permiten un análisis en profundidad. Por lo tanto, incluso en este caso, la opinión del Tribunal sólo puede limitarse a recordar los principios jurídicos que subyacen a la legitimidad de la intervención del Estado en la economía, y en particular en este sector especial. Por tanto, queda claro que no basta con declarar que el negocio en sí es rentable sino que será necesario demostrar que es económica, financiera y patrimonialmente sostenible. Y para ello también hay que tener en cuenta los riesgos adversos para la operación que se quiere realizar. Por esta vía sigue también un breve análisis de la legislación sobre ayudas estatales, que al referirse a la operación de mercado hace claras referencias a una entidad económica que tendría interés en realizar una operación similar, o, análogamente, habrá que referirse a una operación de intervención pública que tenga las características adecuadas para demostrar las condiciones de legitimidad de la intervención.

Estas últimas cuestiones parecen ser de interés competitivo y para un análisis más profundo habrá que esperar el dictamen de la Autoridad Antimonopolio, que también está inevitablemente llamada a emitir un dictamen. Opinión no vinculante, como siempre, pero nada irrelevante.


Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/come-e-perche-la-corte-dei-conti-sfruculia-il-progetto-del-governo-con-kkr-sulla-rete-tim/ el Sun, 22 Oct 2023 07:41:42 +0000.