Por eso Unipol rompe las normas europeas sobre bonos y capitales

Por eso Unipol rompe las normas europeas sobre bonos y capitales

Cómo se está moviendo el CEO de Unipol con los bonos del gobierno italiano y por qué está impugnando la invitación de Eiopa (e IVASS) para distribuir dividendos. Mientras tanto en el resto de Europa …

Un río en crecida que no les manda decir. Carlo Cimbri, CEO de Unipol durante diez años, presidente de UnipolSai y asesor de confianza de Carlo Messina en la operación que llevó a Intesa Sanpaolo a conquistar Ubi Banca , se quita algunos guijarros.

El directivo, desde lo más alto de un informe semestral positivo a pesar de la pandemia y las fuertes repercusiones económicas (pasadas, presentes y futuras), advierte a las Autoridades del sector italiano y europeo, que no acogen con agrado la invitación a no pagar dividendos a accionistas y que tomará medidas para reducir la exposición de Unipol a los bonos del Estado italiano.

LA PREGUNTA BTP

Durante la teleconferencia con analistas, en la que presentó las cuentas del primer semestre del año, el consejero delegado de Unipol envió un mensaje claro: “Con mucho pesar, reduciremos nuestra exposición a Italia, favoreciendo valores de otros países, es una movida necesario para frenar la volatilidad de Solvencia: no podemos hacer otra cosa porque nuestro mandato es administrar mejor el dinero de los asegurados y accionistas ”. Por tanto, la compañía de seguros que, como recuerda Il Sole 24 Ore , siempre ha invertido el 55% de sus activos en Italia, "se verá obligada a reducir este umbral al 40% con bastante rapidez". Es decir, pasará de tener 32 mil millones de valores en cartera a un máximo de 23 mil millones. En la actualidad, Unipol está algo más del 47%.

No son cifras insignificantes, sin embargo, en un momento de indudable dificultad que corre el riesgo de continuar durante otros meses, y en un “país ya endeudado como el nuestro” que “se prepara para endeudarse más para afrontar la crisis”. "Italia – dijo Cimbri según lo informado por el diario Confindustria – debería encontrar una manera de canalizar los ahorros en valores nacionales en lugar de obligarlos a invertir en valores de otros países".

EXPOSICIÓN A LOS BTP DE OTRAS EMPRESAS ITALIANAS

Hay que decir que los bonos del gobierno italiano gozan de excelente salud, como señala Repubblica, impulsados ​​por un diferencial por debajo de 150 puntos básicos, en las últimas semanas el efecto Covid se ha cobrado algunas víctimas. Empezando por Cattolica, cuya Solvencia bajó del 160% a finales de diciembre al 122% a 22 de mayo, hasta el punto de inducir a IVASS a solicitar una ampliación de capital, para el otoño, de 500 millones. Esta petición allanó el camino para Generali: desde Trieste llegan 300 millones de euros frente al 24,4% del capital del grupo Veronese.

Pero si Unipol manifiesta con seguridad sus temores entre las demás empresas del sector, "prevalece el apetito por la generosa rentabilidad de los bonos del Estado italiano".

Este es el caso de Poste Vita, que tiene alrededor de 70 mil millones de BTP en su vientre, que tiene como objetivo diversificar las inversiones futuras y aumentar el peso del sector de no vida frente al de vida. Generali, por su parte, ha mantenido estable su participación en la deuda pública italiana a lo largo del tiempo, en torno a los 60.000 millones, "y nunca ha mostrado ninguna intención de disminuir". Ni siquiera Intesa Vita parece querer cambiar de rumbo, con una participación de 52,6 mil millones de BTP. Durante la conferencia telefónica con analistas, hace unos días, presentando las cuentas semestrales, el director gerente Carlo Messina dijo: “Yo no haría, como hacen algunos, la ola para la reducción de BTPs”.

En definitiva, la impresión -explica Repubblica refiriéndose a algunos observadores del sector- es que "el propio Cimbri puede haber querido sobre todo plantear un caso político sobre el mecanismo de Solvencia y más concretamente sobre el ajuste de volatilidad, una especie de colchón capaz de amortizar el fluctuaciones demasiado violentas de los valores en la cartera y que, según todas las cuentas, demostraron no funcionar. Es un poco como si el airbag, previsto en caso de colisión, no se hubiera abierto. Además, por razones muy técnicas, el mecanismo funciona mejor para las compañías de seguros europeas y menos para las italianas ”.

El consejero delegado de Unipol, por tanto, puede haber querido llamar la atención sobre el ajuste de la volatilidad, el mecanismo de ajuste de la volatilidad, como hizo el presidente de Ivass, Daniele Franco, durante la presentación del Informe en junio. Franco subrayó "el funcionamiento inadecuado" y pidió "más cambios -en los que estamos trabajando a nivel europeo- para hacerlo más efectivo".

CONTRA LA CONGELACIÓN DE DIVIDENDOS

Pero el gestor nacido en Cagliari no se limitó a hablar de bonos del Estado. Aún en el tema de la normativa internacional, Cimbri volvió a otro tema que ha afectado a todas las aseguradoras europeas en los últimos meses, el congelamiento de la distribución de dividendos (enlace). Primero el Eiopa en la UE, luego el italiano Ivass, habían recomendado tener cuidado dado el difícil momento debido a la pandemia y el cierre y el difícil escenario futuro. Una invitación que Unipol tenía medio casada, aplazando efectivamente la distribución de la matriz, igual a 0,28 euros por acción, y confirmando la de la filial UnipolSai, igual a 0,16 euros por acción, abonada en mayo.

Una idea cuestionable, la de las Autoridades, “porque – según él – produce disparidades y penaliza a quienes respetan las recomendaciones y mantienen bloqueados miles de millones de recursos a nivel europeo”. Sobre la decisión de alinearse con la solicitud y no pagar la condena de no querer "poner jamás en dificultades al regulador italiano procediendo en sentido contrario". Por ello, aseguró, Unipol procederá al pago del cupón "en cuanto cesen las prohibiciones". Después de todo, "mirando los resultados del primer semestre de 2020, Unipol está perfectamente en condiciones de pagar el cupón de 2019" y "todos los números y todas las tendencias muestran resultados particularmente sólidos" de modo que "los objetivos de 2020 y 2021 se puede lograr fácilmente ".

El pasado mes de junio el ratio de Solvencia consolidado subió hasta el 188% (desde el 155% a 31 de marzo) y los depósitos de seguros directos descendieron hasta los 6.100 millones de euros (-16,4%) y No Vida descendió un 4. 4% a 3.9 mil millones y Vida 31.8% a 2.2 mil millones. Excelentes resultados también para la filial UnipolSai que cerró el primer semestre del año con un resultado neto consolidado de 560 millones, + 48% en forma tendencial.

CÓMO HAN ACTUADO LAS PRINCIPALES COMPAÑÍAS DE SEGUROS EN ITALIA EN DIVIDENDOS …

En cuanto a los demás grupos de seguros nacionales, el 19 de marzo Cattolica Assicurazioni fue la primera en aplazar la distribución del cupón, sin esperar a que se pronunciara la Autoridad de Control. Su directorio, se lee en una nota posterior al directorio, “ha considerado oportuno posponer la decisión sobre la distribución de dividendos. Esta elección está vinculada a la extrema volatilidad de los mercados financieros tras la propagación de la pandemia vinculada al Covid-19. Incluso en el conocimiento de la sólida posición de solvencia del Grupo (ratio S-II al 175% a cierre de 2019), se consideró acertado posponer la decisión para, ojalá, tener un marco más definido en el que tomar la misma ”.

Otra opción, en cambio, para Vittoria Assicurazioni, que en la última reunión del 7 de abril redujo el dividendo de 0,3 € por acción a 0,2 € por acción.

El consejo de administración aclaró que "Vittoria Assicurazioni SpA ha mostrado constantemente una actitud prudente al servicio de los dividendos y ha intentado dar una señal de especial atención a las recomendaciones de IVASS y EIOPA y consecuentemente ha vuelto a aprobar el borrador de los estados financieros de Vittoria Assicurazioni las Cuentas Anuales Consolidadas a 31 de diciembre de 2019, manteniendo inalterado el resultado, modificando únicamente la propuesta de reparto de un dividendo igual a 0,3 euros por acción para el ejercicio 2019, resuelta en la anterior reunión del 27 de febrero de 2020, antes de la emergencia epidemiológica de COVID-19, y proponiendo en la próxima Junta General la reducción del dividendo a 0,2 euros por acción ”.

… Y EN EUROPA

También se han registrado diferentes comportamientos en el resto del Viejo Continente. Por ejemplo, la alemana Allianz confirmó el desprendimiento del cupón -bastante rico, con 9,6 euros por acción- aunque el directorio ha dado a conocer que ha considerado detenidamente las posiciones expresadas por Eiopa y Bafin, la Autoridad Federal de Supervisión. empresa financiera activa en Alemania.

El consejo de la francesa Axa, que había declarado "entablar un diálogo con las autoridades del sector asegurador francés, europeo y extranjero", propuso a la junta reducir el dividendo a 0,73 euros por acción frente a 1,43 euros inicialmente esperado, 70 centavos menos de lo que se podría pagar si las condiciones de mercado y regulatorias resultaran más favorables, en los últimos tres meses del año.

En el Reino Unido, el 8 de abril, el directorio de Aviva acordó decidir posponer el pago del dividendo de 2019, equivalente a 37,9 centavos por acción, previsto para junio. De la misma opinión, Direct Line que, al igual que Aviva, dijo que tiene una sólida posición de capital, pero destacó que para su directorio esto era lo más prudente. Pure Hiscox ha detenido el pago de dividendos de 29,6 céntimos por acción, que estaba previsto para el próximo 10 de junio, siguiendo también el consejo de la Autoridad Británica. Una opción, señaló, para ayudar a la empresa a satisfacer "las necesidades de las empresas y las familias en un momento de cambios extraordinarios provocados por Covid-19".


Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/ecco-perche-unipol-sballotta-la-regole-europee-su-bond-e-capitale/ el Sun, 23 Aug 2020 04:40:13 +0000.