La Fed confirmará su postura agresiva, probablemente una reducción en el stock de bonos del gobierno a partir del tercer trimestre. El comentario de Paolo Zanghieri, economista senior de Generali Investments
Desde la reunión de diciembre, la economía ha seguido mejorando, pero la inflación se ha mostrado más obstinada y generalizada de lo esperado. Además, a principios de este mes, en su discurso de confirmación, el presidente Powell declaró explícitamente que una inflación persistentemente alta podría obstaculizar el logro del pleno empleo.
Esto hace eco de las advertencias de varios miembros del FOMC, que sugieren que es posible que se necesiten más de los tres aumentos planeados para 2022 en la reunión de diciembre. Las valoraciones actuales del mercado tienen un precio ligeramente superior al escenario de cuatro subidas de tipos este año.
Sin una caída rápida de la inflación en la primavera, será necesaria una combinación de cuatro subidas de tipos y el inicio de un endurecimiento cuantitativo (la reducción de las posiciones en bonos).
Como resultado, esperamos que Powell sugiera firmemente que la primera subida de tipos tendrá lugar a principios de marzo. Solo los malos datos del mercado laboral de enero y/o un endurecimiento sorprendentemente rápido y sustancial de las condiciones financieras la próxima semana harían que la Fed retrasara la primera subida de tipos.
Se planteó la hipótesis de una intervención más decisiva sobre las tasas, es decir, un aumento de 50 pb, con el objetivo de demostrar una fuerte determinación para combatir la inflación.
Creemos que ese escenario es muy poco probable, ya que los aumentos a la tasa esperada de 25 pb le dan a la Fed la flexibilidad que necesita dada la perspectiva económica incierta. Además, un fuerte aumento de las tasas oficiales podría conducir a un endurecimiento no deseado de las condiciones financieras.
Puede haber más información sobre cómo y con qué rapidez la Fed reducirá su balance, pero no una divulgación completa de los detalles.
En diciembre, Powell dijo que el endurecimiento cuantitativo comenzaría antes y más rápido que el último episodio; más tarde, varios miembros del FOMC reiteraron esto, sin proporcionar mucha información adicional sobre lo que significa "más y más rápido". Este miércoles, Powell podría comenzar a discutir posibles escenarios para impulsar las expectativas.
Sin embargo, es probable que queden muchas preguntas sin respuesta, como los límites en la cantidad de bonos no reinvertidos, la capacidad de vender activos y no reinvertir en bonos que vencen, y cómo cambiará la composición del balance de la Fed en el proceso.
Esperamos que el ajuste cuantitativo comience en el tercer trimestre después de dos subidas de tipos, por lo que la reunión de mayo será un buen momento para que la Fed aclare los detalles.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-fara-e-non-fara-la-fed/ el Tue, 25 Jan 2022 08:40:50 +0000.