Porque el dólar no es tan débil a pesar de la acción de la Fed. El análisis de John Hardy, jefe de estrategia cambiaria de Bg Saxo
El flujo de liquidez de la Fed y algunas de las distorsiones que está creando en los mercados a menudo se discuten en este momento, incluidas las que probablemente sean señales poco confiables, como la subasta de letras del Tesoro a 2 años hace unos días. un rendimiento cercano al 0,15%. En la superficie, esto sugeriría la confianza del mercado en que es poco probable que la Fed logre subidas de tipos en los próximos años. Pero, en realidad, puede ser solo un efecto secundario del exceso vinculado a sus programas de compra de activos.
La Fed ha manifestado que no está dispuesta a disminuir el estímulo en ninguno de estos programas por ahora por temor a que, por un lado, desestabilice la confianza y, por otro, que le preocupa no tener idea de cómo será la economía una vez. los efectos de la pandemia comenzarán a desaparecer.
El dólar estadounidense se ha debilitado ligeramente en los últimos días, en parte debido a una leve falta del informe de confianza del consumidor y al mayor déficit en las ventas de viviendas nuevas, pero dado el contexto, es algo sorprendente que aún no esté más débil.
Esto puede deberse a que la mayoría de las otras monedas no han proporcionado una compensación de rendimiento notable (tenga en cuenta que los rendimientos del Bund alemán también están disminuyendo) y que la energía no se vio afectada por el movimiento. ve como una especulación interna excesiva. Aquellos países donde los bancos centrales se han molestado en indicar una tendencia hacia la puesta a punto han visto subir sus monedas, como Noruega a principios de este año y, más recientemente, Nueva Zelanda o Canadá, que en realidad ha endurecido su política con su anuncio de puesta a punto el 21 de abril.
Otros países están utilizando el manual de la Fed para expresar extrema cautela, por lo que es difícil obtener el tipo de diferenciación que han proporcionado algunos de los bancos centrales más pequeños en algunos de los países desarrollados mencionados anteriormente. Sin embargo, el oro que ha subido en las últimas semanas refleja la preocupación general de que la Fed está llevando a cabo una política demasiado acomodaticia y de que otros bancos centrales no quieren verse atrapados en un competitivo juego de devaluación.
Otra fase más baja en el dólar estadounidense puede requerir que se reanuden los precios de las materias primas, especialmente el gran kahuna, el petróleo crudo, que alcanzó su punto máximo a principios de marzo antes de su consolidación prolongada, aunque relativamente superficial. Las dos cosas más probables que podrían aumentar la volatilidad del mercado son: (1) la Fed finalmente capitula y necesita enviar una señal y (2), una gran ruptura del precio más alto que pone en movimiento la dinámica del mercado '. inflación.
Mientras la Fed continúe difundiendo el mensaje de inflación transitoria, el riesgo de una corrección y capitulación aumenta vertiginosamente, ya que el mensaje moderado de la Fed ha llevado a un apetito por el riesgo en todo tipo de activos, desde la renta variable hasta la búsqueda de rendimiento. crédito, EM y realmente, en todas partes.
Gráfico: NZDUSD
El dólar de Nueva Zelanda saltó más alto después de la nueva previsión del banco central de Nueva Zelanda de que las subidas de tipos podrían establecerse ya a mediados de 2022. El contraste con la guía de la Fed y el RBA ha empujado al dólar hacia arriba frente al USD y el AUD. Tenga en cuenta que el dólar de Nueva Zelanda ha superado la resistencia local y solo la parte superior del ciclo en 0.7465 permanece como la resistencia clave, y uno tiene que ver una liquidación más amplia en el dólar para creer que algo importante todavía está sucediendo. . Tenga en cuenta que el gobernador del Banco Central de Nueva Zelanda, Orr, está muy dispuesto a jugar juegos competitivos de devaluación y se apresurará a idear retórica para contrarrestar esto.
En otros lugares, el mercado no está enviando señales precisamente fuera del claro entusiasmo por el oro. El gráfico USD Dólar estadounidense / Jen JPY japonés está irremediablemente atrapado (JPY respaldado por bajos rendimientos, pero la búsqueda de rendimiento en otros lugares es una señal contradictoria), el gráfico AUD Dólar australiano / USD Dólar estadounidense ha estado así durante más tiempo, y el EUR Euro / SEK La corona sueca, que permanece dentro del rango, sugiere que el mercado está en problemas y no está generando suficiente entusiasmo sobre las perspectivas de la UE y la inflación para enviar a la SEK a través del nivel de 10,00 (para aquellos que creen en un movimiento en ambas direcciones , el volumen a largo plazo del EURSEK es cada vez más asequible, si es que nunca lo fue). La libra no puede encontrar un nuevo impulso frente al dólar estadounidense y la lista continúa. En pocas palabras: las perspectivas parecen bastante negativas para el dólar estadounidense, pero su incapacidad para sufrir una importante contracción a la baja debería asustar a los bajistas.
Tabla: FX Board del G-10 + CNH evolución y fuerza de la tendencia
Note el salto en el dólar saltando positivo, aunque todavía se necesitarán días de rally para que surja una tendencia más amplia. El oro es extremadamente positivo y pronto podría sobrecargarse y ser muy sensible a cualquier retorno de valores de refugio seguro.
Si bien los titulares hablan de la caída del dólar estadounidense / CNY renminbi chino a nuevos mínimos del ciclo, la señal sigue siendo bastante débil para el yuan renminbi CNH en general, lo que muestra que este desarrollo se trata más de la debilidad del USD.
Tabla: Cuadro de indicadores de tendencias de FX Board para pares individuales
Aquí, tenga en cuenta la fuerza del USDCNH, que parece impresionante y no es el resultado de un movimiento gigante, sino más bien la disminución constante en la acción del precio desde que el par alcanzó su punto máximo a principios de abril. Como era de esperar, la lectura de la tendencia XAU USD es la más sólida en el marcador. Tenga en cuenta que AUDUSD y USDNOK están buscando entrar en una nueva tendencia bajista del dólar; necesitan un movimiento fuerte para su confirmación.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/fed-dollaro-effetti/ el Sun, 06 Jun 2021 06:00:50 +0000.