Frente a una mayor diversificación a través de una mayor exposición a materias primas y activos denominados en dólares, limitar el riesgo de la cartera requiere… El análisis de Richard Flax, director de inversiones de Moneyfarm
Las tensiones a nivel geopolítico internacional, provocadas por la invasión de Ucrania por parte de Rusia, continúan. Mientras continúa el diálogo para encontrar una salida al conflicto, en los últimos días, en un intento por desalentar la acción de Putin, Occidente ha impuesto varias sanciones económicas, que están perjudicando a la economía rusa, tanto que varias agencias de calificación han rebajado La deuda de Moscú con la "basura".
CÓMO PROTEGER SUS CARTERAS
Para consolidar aún más la resiliencia de las carteras de Moneyfarm y tratar de mantener la volatilidad dentro de los objetivos, hemos decidido centrarnos en la gestión de riesgos de dos maneras. Por un lado, hemos aumentado los diversificadores de cartera a través de una mayor exposición a materias primas y activos denominados en dólares (una fuente de diversificación en tiempos de tensión en los mercados). Por otro lado, hemos reducido los activos de riesgo, por lo tanto, los bonos de alto rendimiento y de mercados emergentes, pero también las acciones europeas.
A principios de este año, expresamos una opinión positiva sobre esta última clase de activos, que disfrutó de mejores perspectivas de rentabilidad a largo plazo. Sin embargo, creemos que el efecto de la crisis ucraniana en el crecimiento económico europeo aún no está claro y que las presiones inflacionarias vinculadas a los costos de la energía podrían tener un mayor impacto en las ganancias corporativas europeas que en las estadounidenses.
RENTA VARIABLE EUROPEA: EVALUACIONES EN RIESGO EN CASO DE DISMINUCIÓN DE LOS BENEFICIOS
Las acciones europeas han estado bajo presión recientemente. Echemos un vistazo a las valoraciones, las ganancias y los riesgos de crecimiento.
El siguiente gráfico muestra la relación P / E de las acciones europeas durante la última década. Podemos ver que la caída de las acciones europeas coloca las valoraciones por debajo del promedio a largo plazo en alrededor de una desviación estándar. Esto podría sugerir que la renta variable europea representa una oportunidad.
La pregunta clave es si el denominador de la relación P / E (una de las medidas de valoración corporativa), es decir, las ganancias, está sobreestimado, ya que su ajuste a los shocks económicos es más lento que el de los precios. Para responder a esto proponemos el siguiente gráfico, que muestra los márgenes de beneficio en Europa y los compara con el crecimiento del PIB.
En cuanto a lo primero, señalamos tres cosas:
- primero, la rentabilidad general ha aumentado con el tiempo;
- en segundo lugar, los márgenes son altos en comparación con la historia;
- finalmente, existe una cierta ciclicidad en la rentabilidad (ya que un mayor crecimiento económico generalmente se traduce en mayores márgenes)
En cuanto a las expectativas de crecimiento del PIB europeo en 2022, en general se han revisado a la baja en las últimas semanas, ya que los analistas han comenzado a tener en cuenta los mayores costos de la energía y la disminución de la confianza que probablemente seguirá a la crisis en Ucrania. Las valoraciones de las acciones europeas parecen baratas en relación con la historia, pero probablemente no lo sean tanto si se tiene en cuenta la posible desaceleración de los beneficios.
Esto no quiere decir que algunos de los escenarios negativos ya hayan sido descontados por el mercado y ciertamente las valoraciones en Europa podrían convertirse en un aspecto a mirar con detenimiento.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/russia-ucraina-tra-sanzioni-e-rischi-default-ecco-come-proteggere-i-portafogli/ el Sun, 27 Mar 2022 05:52:52 +0000.