Porque los bancos centrales están acelerando sus programas de creación de moneda digital del banco central (CBDC). El análisis de Alessandro Fugnoli, estratega jefe de los fondos Kairos
Este año se ha hablado mucho sobre la solidez de las acciones tecnológicas, vistas por el mercado como un refugio seguro frente al terremoto pandémico. En un momento, alguien hizo los cálculos y notó que las acciones de oro, ahora también en proceso de consolidación, estaban funcionando incluso mejor que la tecnología. Ahora resulta que la clase de activos que más ha competido en 2020 es bitcoin. Terminó 2019 a $ 7,300 y ahora a $ 18,000. Su aumento parece estar ganando impulso con cada día que pasa.
Todavía no has visto nada, dice Thomas Fitzpatrick de Citibank, ampliamente difundido en los medios de comunicación en estos días. Bitcoin cerrará 2021 en 318.000 después de subir mucho más durante el año. El argumento es que bitcoin simplemente está siguiendo los pasos del oro en la década de 1970, cuando subió de $ 35 en 1971 a $ 850 en enero de 1980. En ese entonces era la salida del Gold Exchange Standard y la entrada al paradigma monetario del dinero fiduciario. Desde 2009, el dinero fiduciario controlado de las primeras tres décadas se ha transformado con la flexibilización cuantitativa en algo diferente, que cambiará aún más en la próxima década con la adopción de facto de la teoría monetaria moderna por parte de muchos bancos centrales. Bitcoin es el sucesor del oro, continúa Fitzpatrick, pero es mucho más volátil. Un ciclo alcista que implica un aumento de precio de cien veces es absolutamente normal, por lo que la estimación de 318 mil debe considerarse prudencial y moderada.
¿Qué decir? Bitcoin, ontológicamente, es como la divinidad en ciertas corrientes de misticismo. Es ser absoluto y nada absoluto. Es absoluto porque, cuando esté en pleno funcionamiento, siempre será igual a sí mismo por la eternidad. Actualmente hay 18 millones de bitcoins en circulación y cuando los denominados mineros hayan producido otros tres millones alcanzaremos el techo de 21 millones, que por estatuto seguirá siendo insuperable hasta el fin de los tiempos. Una moneda parmenideana más perfecta que el oro, que se sigue extrayendo de las entrañas de la tierra todos los días y que Elon Musk y Jeff Bezos algún día extraerán de los asteroides.
Pero tampoco absolutamente nada, ya que bitcoin no tiene nada detrás ni debajo. Es una pura abstracción que no tiene la materialidad del oro y de todas las monedas que se han creado desde el Neolítico hasta nuestros días y ni siquiera tiene, como cimiento, la fuerza de los estados nacionales que, al imponer a sus ciudadanos impuestos a pagar en la moneda emitida. por los propios estados, transforman su papel en valor.
Por otro lado, sabemos que la noción de activo refugio está determinada históricamente. Las balas bolcheviques que dispararon al zar y su familia rebotaron, cuenta la leyenda, porque los diamantes que habían robado de la corte imperial antes de huir de Petersburgo estaban cosidos en sus ropas. Sin embargo, en algún momento será virtualmente imposible distinguir los diamantes naturales de los sintéticos de bajo costo y el valor de rareza de los diamantes será, como mínimo, cuestionado.
Si hoy el activo de refugio seguro es (o está a punto de convertirse) en bitcoins, lo único que queda es tomar nota de ello. Esto es lo que han hecho ilustres testimonios como Druckenmiller y los muchos conversos que hasta ayer lo consideraban excéntrico y hoy lo guardan con gusto en sus billeteras.
¿Pero refugio de qué? Desde la inflación, es casi seguro, dado que las guerras mundiales por Taiwán todavía se hablan solo a nivel académico. De la inflación que vendrá, si lo hace, no de la que va en sentido contrario ante nuestros ojos, el de la deflación. Y hablaremos de deflación nuevamente hasta la primavera si el Día de Acción de Gracias, Navidad y Año Nuevo se convierten en nuevas oportunidades de expansión para Covid y dan lugar a otras restricciones en enero. También hablaremos de deflación el 5 de enero si los republicanos ganan al menos uno de los dos escaños del Senado en juego en Georgia y podrán, controlando la cámara alta durante otros dos años, limitar las medidas fiscales expansivas de la próxima administración a las estrictamente necesarias (no olvidemos que el dinero lo controla el Congreso, no la Casa Blanca).
Es por eso que los bancos centrales, alrededor de setenta hasta ahora, están acelerando sus programas de moneda digital del banco central (CBDC). Ciertamente, existen consideraciones de seguridad y eficiencia en el sistema de pagos, pero el gran objetivo de las CBDC es la política monetaria y la política tout court.
Las monedas digitales oficiales serán potencialmente el arma nuclear definitiva contra la deflación por dos razones.
La primera es que al hacer posible la abolición del efectivo, también permitirán introducir tipos profundamente negativos en caso de una nueva recesión severa. Si, por ejemplo, las tasas de los bonos y de la cuenta corriente fueran un tres por ciento negativo, muchos harían fila frente a los bancos para retirar su dinero en forma de billetes. Con los billetes abolidos, ya no podrían hacerlo y los tipos negativos, al menos en teoría, podrían desplegar todos sus efectos expansivos.
El segundo objetivo de las CBDC es permitir el crédito inmediato de fondos creados de la nada en cuentas que las empresas y los ciudadanos podrían abrir directamente con los bancos centrales. Estos, en el ritmo acelerado de la política monetaria, podrían crear dinero de efecto instantáneo alimentado directamente como un goteo en las venas de los consumidores finales. Recuerde que hoy en día la mayor parte de la oferta monetaria la crean los bancos, no el banco central. Sin embargo, los bancos, en fases de recesión, temen prestar dinero (es decir, crear el dinero que acreditan en las cuentas de quienes les piden un préstamo) y si no tienen miedo todavía tienen que cumplir con requisitos de capital que limitan su libertad de acción. . El banco central, en el caso, no tendría miedo ni límites.
En los últimos años se ha hablado de una crisis de los bancos centrales, que de hecho han regresado bajo el ala del Tesoro como era originalmente y como siempre fue en tiempos de guerra. Sin embargo, lo que queda por delante es, al menos potencialmente, un aumento sustancial de su poder. Si combinamos las CBDC con la lucha contra el cambio climático, que ahora es una prioridad para el BCE , y la contra la desigualdad, que ahora es una prioridad para la Fed, vemos claramente la expansión de sus competencias de monetarias a fiscales y regulatorias. Y esto incluso antes de que el poder político formalice estas transformaciones y las introduzca en el estatuto de los bancos centrales.
Por supuesto, en las CBDC, los bancos centrales prometen gradualidad y prudencia y aseguran a los bancos ordinarios que no serán eludidos ni marginados. Al principio seguramente será así, pero ciertamente abre al futuro horizontes muy diferentes a los que estábamos acostumbrados.
Bitcoin y CBDC, por tanto, nos dicen lo mismo, pero con matices diferentes. El bitcoin en alza nos habla de inflación en el horizonte. Las CBDC nos hablan del miedo a la deflación que tienen los bancos centrales hoy más que nunca y de su disposición a reflacionar a toda costa, incluido el riesgo de tener un rendimiento efectivo de la inflación.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/bitcoin-inflazione-banche-centrali/ el Mon, 23 Nov 2020 07:09:17 +0000.