Lo que sucedió en Wall Street y no solo después de que Pfizer anunciara la vacuna Covid. El comentario de Giuseppe Sersale, estratega de Anthilia Capital Partners Sgr
No descanses ni un momento.
Los mercados tenían la intención de fijar un precio para el nombramiento de Biden como presidente, que tuvo lugar durante el fin de semana , sin la concesión de Trump, cuando apareció el titular que todos estaban esperando. Los resultados preliminares de la prueba de vacuna 3 de Pfizer muestran que logró una tasa de eficacia de más del 90%.
Escenario trastornado una vez más, y euforia récord en los mercados. Sentimentrader.com señaló que la brecha de apertura de hoy del S&P 500 (alrededor del 3%) constituye un récord histórico desde 1982 en adelante, si agrega la condición de que alcanzará nuevos máximos en un año. Lo mejor de los 17 anteriores (concebidos como brechas superiores al 1% con un pico a las 52 semanas) fue casi la mitad (+ 1,6%) el 2 de febrero de 1998. Para el registro, el backtest muestra un buen desempeño a los 3 meses (+ 4.6% de promedio con 94% de índice de victorias), pero deficiente hasta 2 semanas (-0.9% de promedio, con 29% de índice de victorias).
Dejemos el almanaque a un lado, vayamos a ver cómo ha ido el día. Como se ha comentado, la sesión asiática ha tenido una buena racha, con los principales índices en positivo, mostrando avances muy por encima del 1% (2% en el caso del Nikkei) y con los futuros de EE.UU. y el euro con ganancias similares. La declaración de Biden como presidente electo (salvo un éxito improbable, pero no imposible, de las afirmaciones de Trump) ciertamente ha eliminado un poco más de incertidumbre de la acción del precio. Otro apoyo puede haber venido de la balanza comercial china en octubre, que mostró exportaciones fuertes y superiores a las esperadas (+ 11,4% interanual desde + 9,9% y frente a estimaciones de + 9,2%), lo que demuestra una recuperación de la demanda mundial, menos en EE. UU. y Asia. Por otro lado, las importaciones fueron débiles (+ 4,7% frente al + 13,2% anterior y frente a las estimaciones de + 8,6%), pero esto es en parte un efecto de la acumulación de importaciones de chips por parte de Huawei en septiembre.
La mañana europea comenzó con el mismo tono positivo, repartido entre todos los activos. Las acciones subieron, y el Eurostoxx 50 agregó 2 puntos a 8 la semana pasada. Los bonos subieron y las tasas cayeron en todas partes. El euro subió, las materias primas y los metales preciosos subieron.
Este escenario positivo se alteró a las 12.45 am hora italiana por la aparición de este titular: * LA VACUNA PFIZER PREVIENE EL 90% DE LAS INFECCIONES COVIDAS EN UN ESTUDIO AMPLIO, resumen sucinto del comunicado de prensa .
En pocas palabras, Pfizer ha anunciado que los resultados preliminares de la fase 3 muestran que la efectividad de la vacuna superaría el 90%: las 94 infecciones que ocurrieron en la población del ensayo (44.000 individuos) son casi todas en la mitad que no recibieron la vacuna. Un nivel de efectividad que – debería recibir confirmación – sería mucho, mucho más alto de lo esperado (recuerdo que la FDA había bajado el límite de aprobación al 50%, para acelerar el proceso). Tal eficacia permitiría conseguir la inmunización con bastante facilidad. Un estudio de DB muestra que asumiendo un R0 de 2,5 y una eficacia del 90%, para obtener una inmunización sería suficiente vacunar al 60% de la población.
Se espera que el ensayo produzca resultados definitivos en la segunda quincena de noviembre, después de lo cual Pfizer podrá solicitar una autorización de emergencia de la FDA. La compañía espera producir 50 millones de dosis en 2020 y 1.300 millones de dosis en 2021.
Como siempre sucede, el anuncio de Pfizer ha derretido el lenguaje de otros fabricantes.
* LA VACUNA SPUTNIK V DE RUSIA MÁS DEL 90% EFECTIVA: SALUD MÍN.
LA VACUNA NOVAVAX COVID-19 OTORGÓ LA DESIGNACIÓN DE VÍA RÁPIDA POR LA FDA DE EE. UU.
Más notable es la acogida que le dio Fauci a la noticia, al anunciar que Moderna también muestra resultados similares
** FAUCI DICE QUE LA EFICACIA DEL CANDIDATO DE LA VACUNA PFIZER ES "EXTRAORDINARIA" – BBG
** FAUCI DICE QUE EL FÁRMACO PFIZER TENDRÁ UN IMPACTO IMPORTANTE EN LA RESPUESTA COVID
** FAUCI DICE QUE MODERNA PUEDE TENER RESULTADOS SIMILARES A LOS DE LA VACUNA PFIZER
De hecho, parece que los resultados preliminares de Pfizer, además de ser muy buenos, se han adelantado a las estimaciones. A la luz de lo que Fauci reveló sobre Moderna, parece razonable esperar que otros resultados preliminares de la fase 3 también nos sorprendan positivamente. Entre la rapidez y el nivel de efectividad de los productos, el objetivo de distribución de vacunas en cantidades suficientes para inmunizar parece más cercano de lo que se estimaba hasta ayer.
Muchos países ya han celebrado importantes contratos de suministro con importantes empresas. Para hacerse una idea de la situación, Deutsche Bank acude en nuestra ayuda, con un gráfico que muestra los contratos realizados por los principales países industrializados y emergentes con las distintas casas, en términos de dosis per cápita.
Si realmente surgiera que los principales candidatos están mostrando un progreso similar al de Pfizer, el objetivo de una inmunización durante el próximo año ya no sería tan optimista. Apostamos a que el flujo de noticias se intensificará en los próximos días / semanas: por ejemplo, Astra Zeneca debería publicar los resultados preliminares de su prueba 3 en el Reino Unido en poco tiempo.
Maravillosa noticia, que por primera vez realmente deja entrever la posibilidad de una normalización en los próximos 4/6 trimestres. No obstante, debemos tener en cuenta que de aquí a la aprobación también pueden surgir contratiempos, efectos secundarios no deseados u otros, capaces de reducir el alcance de esta noticia.
Y llegamos a la reacción del mercado.
Las acciones se aceleraron violentamente al alza, lo que agregó, particularmente en Europa, un progreso espectacular al desempeño ya sensacional de la semana pasada. Sin embargo, bajo la superficie, la rotación del sector es salvaje. Las acciones cíclicas y de valor se han disparado literalmente. Los bancos muestran un progreso de dos dígitos. Los servicios de transporte y ocio ganan decenas de puntos porcentuales. Los defensivos luchan, mientras que el "negocio de quedarse en casa" cede, y en algunos casos (videoconferencias, diagnósticos remotos, algunas redes sociales, entretenimiento en casa, etc.) se corrigen fuertemente. Es por eso que Europa, llena de bancos y cíclicos tradicionales, supera a EE.UU., donde el Nasdaq cae por momentos, en un día en el que el S&P 500 es del 3% y el DOW tradicional del 4,5%.
Las tasas suben significativamente, lo que cuesta más reflación y menos represión financiera por parte de los bancos centrales. Las expectativas de inflación están subiendo y, en EEUU, también de tasas reales, para valorar un mayor crecimiento, con la idea de que el advenimiento de la vacuna evita por completo el impacto de la segunda ola, dado que actualmente los encierros son predominantes en Europa.
El dólar sigue esta lógica. Menos Covid y más crecimiento, ergo una Fed menos moderada. El dólar se recupera frente a los principales cruces (el yen y el franco suizo a la cabeza), pero cae frente a los mercados emergentes y las divisas impulsadas por las materias primas y el petróleo.
Entre las materias primas, el petróleo explota, para poner precio a la mayor demanda, mientras que los metales preciosos colapsan, para descontar menos QE, menos estímulo monetario en general.
La sesión de la UE se cierra sin que estas tendencias muestren signos de fatiga. El Eurostoxx 50 se lleva el 6,36%, que se suma al 8,3% de la semana pasada, yendo a tocar los máximos de julio. Eurostoxx Banks sube un 13,9%. La energía toma el 10%. En el otro lado del espectro, las farmacias cierran sin cambios. En el frente de los bonos, los rendimientos a 10 años de Alemania, Francia e Italia registran un aumento de los rendimientos de 10/11 pb. el € cerró en 1,182, tras marcar 1,1920 a primera hora de la tarde. El petróleo al + 8% y el oro al -4% completan el cuadro. En Estados Unidos, el Nasdaq 100 se encuentra actualmente en -0,40%.
No hace falta decir que estas noticias eliminaron la consolidación que esperaba después del espectacular desempeño de la semana pasada. Es increíble cómo un mercado que parecía maltrecho en los últimos días de octubre (en el que hablaba de capitulación ) pudo pasar, en el espacio de 6 sesiones, a una situación de excepcional optimismo. Más allá del desempeño de hoy, justificado por la noticia, el sentimiento ya era eufórico esta mañana, en presencia de una imagen no exactamente impredecible hace una semana: Biden ganó, el Congreso está (presumiblemente) dividido y Trump disputa el resultado. La falta de impacto del litigio probablemente dependa del hecho de que, a diferencia de 2000, estos eran muy esperados, y por el momento no se ven grandes enfrentamientos, de hecho Trump parece bastante aislado, incluso entre los republicanos. Puede haber.
Lo cierto es que, a corto plazo, las actuaciones son estratosféricas. El Eurostoxx alcanza resistencia habiendo recuperado un 15% en 6 sesiones, a un ritmo del 2,5% diario. Al mismo tiempo, el S&P 500 se ha recuperado un 10%, pero marca un máximo histórico. El Vix perdió casi el 40%. Estos movimientos violentos suelen provocar el colapso de posiciones cortas. En este caso, el proceso se acelera por los frenéticos encubrimientos sobre los sectores penalizados por el Coronavirus. El mercado se ha visto totalmente desplazado por la caída de la “ola azul” que obligó a los inversores a renunciar a las acciones cíclicas y valiosas para volver a la tecnología y recomprar bonos. En este sentido, el impacto de la noticia de hoy es un shock total.
El resultado de esta acción salvaje del precio puede ser un posicionamiento opuesto al observado hace 7/8 días, que produjo el rally. Es difícil pensar que las coberturas contra la volatilidad postelectoral sigan vigentes después de este tratamiento.
Es por eso que, aunque sigo siendo positivo a medio plazo, para los argumentos habituales, es decir, el estímulo fiscal y monetario, al que ahora se suma la luz al final del túnel sobre el virus, no me parece nada atractivo perseguir estos niveles. También porque el objetivo de distribuir vacunas en grandes dosis aún está lejos, como también observan el actual secretario de salud de Estados Unidos y el presidente electo. Y mientras tanto, la infección aún puede causar muchos problemas.
** EL SECRETARIO DE SALUD DE LOS EE. UU., AZAR DICE QUE ES POSIBLE QUE LA FDA TOMARÁ VARIAS SEMANAS EN RECIBIR Y REVISAR LOS DATOS DE PFIZER SOBRE VACUNAS – ENTREVISTA DE FOX NEWS
* BIDEN DICE TODAVÍA MUCHOS MESES HASTA QUE LA VACUNA ESTÉ BIEN DISPONIBLE
Y, una vez pasada la euforia, y asumiendo que se respete el nuevo calendario, queda la pequeña duda de la aceptación de la vacuna por parte de la población.
Sin embargo, que los gobiernos y los bancos centrales puedan eliminar el estímulo antes de tiempo debido a la vacuna, me preocupa bastante poco.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/ecco-come-e-perche-le-borse-festeggiano-dopo-il-vaccino-di-pfizer-anti-covid/ el Tue, 10 Nov 2020 14:10:24 +0000.