Así es como se amplía la brecha entre la industria y el sector de servicios. Informe Intesa Sanpaolo

Así es como se amplía la brecha entre la industria y el sector de servicios. Informe Intesa Sanpaolo

La divergencia entre la industria en sentido amplio y el sector terciario se amplió en marzo. El comentario de Paolo Mameli, economista senior de la dirección de estudios e investigaciones de Intesa Sanpaolo, sobre los índices de confianza publicados hoy por Istat.

La divergencia entre la industria en sentido amplio y el sector terciario se amplió en marzo. En nuestra opinión, los riesgos sobre el PIB se mantienen a la baja durante el primer semestre del año. Por el contrario, los riesgos en el horizonte de pronóstico parecen ser alcistas en el mediano plazo.

Los datos sobre la confianza de los hogares y las empresas comunicados por Istat y relativos al mes de marzo fueron mixtos: la moral del consumidor ha disminuido, la confianza empresarial ha aumentado (esta última, con una tendencia divergente entre la manufactura y la construcción por otro lado, y servicios y comercio por el otro).

La confianza de los hogares cayó a 100,9 desde 101,4 el mes pasado, volviendo a niveles en línea con el promedio registrado entre diciembre y enero. Todos los componentes principales de la encuesta registraron un deterioro, más marcado por el clima económico nacional y la situación actual, que por la situación personal de los entrevistados y las expectativas de futuro. Las preocupaciones de los hogares por la situación del empleo se mantuvieron sin cambios en niveles elevados. Sin embargo, hay algunos signos de optimismo con respecto a la situación económica actual de los hogares, las oportunidades futuras de ahorro y las oportunidades de compra de bienes duraderos.

El índice compuesto Istat de confianza empresarial (IESI) aumentó por cuarto mes consecutivo, a 93,9 desde el 93,3 anterior: este es un máximo desde el brote de Covid-19. Sin embargo, existe una clara divergencia entre el sector terciario, que se ve afectado por el endurecimiento de las restricciones anti-Covid (la confianza en los servicios cayó a 85,3 desde los 85,7 anteriores, la del comercio a 90,9 desde 93,7), y la industria en un sentido amplio. , que, por otro lado, muestra una mejora en la moral. En particular, la confianza en la construcción pasó de 141,9 a 147,9, el nivel más alto en casi 18 años.

En el sector manufacturero, la moral corporativa aumentó más de lo esperado a 101.2 desde 99.5 anteriormente (revisado al alza desde 99 en la primera estimación): esto es un alto desde julio de 2019. Todos los componentes principales de la encuesta mostraron una mejora, particularmente fuerte para las expectativas sobre los pedidos (en su nivel más alto desde enero del año pasado). Los inventarios se mantuvieron estables en uno de los niveles más bajos desde 2014 (esto es una señal positiva para la producción futura). Las intenciones de contratación aumentaron a su nivel más alto desde octubre de 2019. El único sector que experimentó una caída en la moral durante el mes fue el de los productores de bienes de consumo. También cabe destacar un fuerte aumento de las expectativas a tres meses sobre el nivel de los precios de venta, que han saltado a sus niveles más altos en más de dos años, lo que señala la creciente tentación de las empresas industriales de traspasar una mayor parte de los incrementos de costes downstream ( registrado en particular, en los últimos meses, en el componente de materias primas).

En resumen, las encuestas de marzo muestran una ampliación de la divergencia entre manufactura y construcción, por un lado, que continúan su tendencia de recuperación, y servicios y comercio minorista, por otro, penalizado por la represión de las restricciones anti-Covid registrada este mes. . Desafortunadamente, la resiliencia del sector industrial no debería ser suficiente para compensar la debilidad de los servicios en el primer trimestre, con el resultado de un PIB aún negativo a principios de 2021 (pero es probable que la contracción sea menos marcada que – 1,9% intertrimestral visto a finales de 2020). Es posible un repunte moderado en el segundo trimestre, pero dada la posibilidad de una extensión, al menos parcialmente, de las restricciones actuales más allá de la fecha límite de hoy (6 de abril), los riesgos parecen claramente a la baja. Básicamente, el PIB podría cambiar poco en la primera mitad del año. Se espera una recuperación significativa (con tasas de crecimiento económico probablemente superiores al 1% intertrimestral), en el mejor de los casos, solo a partir del trimestre de verano (gracias también a factores climáticos, así como a los efectos de las medidas de contención y la intensificación de la campaña de vacunación) .

Precisamente teniendo en cuenta el comienzo de año débil, el mes pasado revisamos a la baja la estimación de crecimiento de la economía italiana en 2021, hasta el 3,7%. El pico de la tasa de crecimiento anual ya no se ve en 2021 sino en 2022 (al 3,9%); la tasa de crecimiento debería mantenerse por encima del potencial también en los años siguientes (en nuestro escenario, al menos hasta 2024). El repunte menor al esperado en 2021 deja más espacio para recuperar los niveles anteriores a la crisis en los años siguientes; además, en 2022 el impacto expansivo del Plan de Recuperación debería ser máximo, que estimamos en promedio igual a medio punto adicional de crecimiento anual en 2022-23. Además, la posibilidad de que la implementación del plan vaya acompañada de reformas estructurales amplificaría los efectos positivos sobre el PIB no solo a corto-medio plazo sino también a largo plazo, aunque se necesitan años para recuperar los niveles previos a la crisis (en nuestro perfil de pronóstico, el PIB trimestralmente superará los niveles de finales de 2019 solo en el segundo trimestre de 2023). En resumen, los riesgos en el horizonte de previsión de la economía italiana nos parecen a la baja a corto plazo, pero al alza a medio plazo.


Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/ecco-come-si-amplia-la-forbice-fra-industria-e-terziario-report-intesa-sanpaolo/ el Fri, 26 Mar 2021 11:08:00 +0000.