Todo el mundo quiere BOT y BTP italianos. Éxito en subastas de mediados de agosto a pesar de que la política todavía no funciona (por Claudio Pisapia)

La semana del 15 de agosto vio elementos interesantes para la reflexión en forma de bonos gubernamentales. El 12 de agosto, el Tesoro ofreció 7 mil millones en BOT anuales vendidos en subasta a tasas de interés negativas de -0,192%, por debajo del -0,124% ofrecido en la última emisión del 10 de julio. El índice de cobertura fue de 1,74 mientras que la demanda fue de 12,2 mil millones, mucho más que la oferta.

El jueves 13 de agosto, el Tesoro ofreció BTP con vencimiento a 3, 7 y 30 años, por un monto total de 6.750 millones. El ratio de cobertura también fue interesante aquí y precisamente de 1,63, 1,43 y 1,39, de nuevo en resumen, la demanda de valores fue superior a la oferta.

Una vez más se demuestra que Italia no tiene problemas para encontrar prestamistas dispuestos a comprar su deuda, de hecho. Pero en el trasfondo de estos temas sigue estando el Fondo de Recuperación y el SURE y, por supuesto, el MES con el que tarde o temprano nos endeudaremos, también dado el nuevo posicionamiento de Mario Monti en la OMS.

Por supuesto pagamos un poco más por los intereses de los BTP que los españoles o ingleses pero esto se debe al hecho de que Italia tiene un Investment Grade BBB-, por lo tanto al hecho de que las agencias de calificación, ya reconocidas, no pueden emitir juicios serios desde 2008. sobre la calidad de sus deudas, siguen teniendo más credibilidad de la que merecen.

Las agencias de calificación pero también el Banco Central Europeo y la coordinación con las políticas fiscales de los países dificultan el correcto desarrollo de los acontecimientos económicos y, en consecuencia, afectan negativamente las expectativas de los ciudadanos.

Los Bancos Centrales "amplían" sus balances y el BCE supera los 6 mil millones tras la FED que ha superado los 7 mil. Esta expansión se debe principalmente a las políticas de compra de bonos soberanos con el objetivo de inyectar liquidez a los sistemas económicos con el fin de incrementar el poder adquisitivo de los ciudadanos (familias y empresas). Compras que también regulan el spread que permanece bajo cuando existe la certeza de que realmente lo hará o en caso de que sea necesario (nota: Draghi “lo que sea necesario”).

Desafortunadamente, la noticia aún habla de una recesión, una señal de que algo no está funcionando probablemente porque la moneda por sí sola no es suficiente. Hay necesidad de planes, estrategias y unidad de propósito especialmente en la eurozona donde las políticas monetarias no encuentran el apoyo necesario en las políticas fiscales de los Estados, todos siguen sus ideas y los objetivos no se cumplen. El BCE "produce" dinero mientras los estados no lo controlan y no deciden correctamente cómo utilizarlo, probablemente porque no existe una coordinación clara entre las diferentes políticas nacionales que tienden a proteger intereses particulares más que los de la comunidad de ciudadanos europeos.

En definitiva, la deuda oscila entre un problema grave y un falso porque los prestamistas siempre han estado ahí, y siguen estando ahí, dado que Italia sigue siendo un buen lugar para invertir (un país no está formado solo por políticos que 'discuten' y periódicos que denigrar sino también a las personas que producen, inventan, crecen). Además, los inversores saben que los intereses dependen de las falsas agencias de calificación estadounidenses y no realmente de la posibilidad de incumplimiento, por lo que mientras compran sonríen sabiendo que no los reemplazaremos con agencias europeas serias.

Detrás (o delante) del comportamiento (así como de los Estatutos) de los bancos centrales sigue siendo fundamental, que debería depender más de las necesidades de las comunidades y menos de las de los mercados. Finalmente, la comunidad de estados europeos debería trabajar seriamente para… la comunidad y por lo tanto ajustar las necesidades de gasto (política fiscal) a los intereses comunes en lugar de preocuparse por los diferenciales e imponer métodos de endeudamiento que sean aceptables para las élites financieras.

por Claudio Pisapia


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