¿Cómo les irá al oro y la plata?

¿Cómo les irá al oro y la plata?

Un comentario de Claudio Wewel, estratega cambiario de J. Safra Sarasin, sobre las perspectivas de la plata y los factores de apoyo en un análisis comparativo con el oro.

Junto con el oro, la plata también se benefició en cierta medida del repunte de los bonos de fin de año. Pero a diferencia del metal precioso amarillo, la plata ha revertido rápidamente sus ganancias en las últimas semanas. En particular, la plata no ha vuelto a probar sus máximos de 2020 y se mantiene sustancialmente por debajo de sus máximos históricos, justo por debajo de 50 dólares por onza troy.

Dadas características muy similares (por ejemplo, ambos metales preciosos comparten una larga historia como reserva de valor), la dinámica de los precios del oro y la plata ha demostrado ser bastante similar a lo largo del tiempo. Por ejemplo, durante los últimos diez años su correlación de rentabilidad mensual ha promediado más de 0,75. Durante el mismo período, el oro ha superado a la plata con un rendimiento anual promedio del 6% frente al 3,5%, mientras que los rendimientos anuales de la plata han sido casi dos veces más volátiles que los del oro.

La relación oro-plata, que expresa el precio del oro como un múltiplo del de la plata, se ha triplicado en la última década y recientemente superó los 90, lo que hace que la plata parezca barata en relación con el oro.

Para comprender qué impulsa la divergencia entre la plata y el oro, resulta instructivo observar más de cerca los factores que impulsan la demanda de plata. Nuestro análisis anterior sobre el oro confirma su estrecha correlación con los rendimientos reales, el dólar estadounidense y la demanda de refugio seguro. Lo mismo ocurre con la plata, que tiene una correlación inversa con los rendimientos reales estadounidenses y el dólar estadounidense ponderado en función del comercio, aunque casi nunca responde a la demanda de refugio seguro inducida por la volatilidad. Sin embargo, existen diferencias.

Por supuesto, la plata se produce en cantidades mucho mayores que el oro, lo que la hace menos valiosa, pero es necesaria para una gama relativamente más amplia de aplicaciones industriales. De hecho, los fines de inversión física solo representan alrededor del 25% de la demanda total de plata en todo el mundo, mientras que las aplicaciones eléctricas, incluida la fotovoltaica, representan la mayor parte de la demanda de plata. En particular, la platería y la joyería siguen constituyendo una gran parte de la demanda física. Sin embargo, ambos han comenzado a retroceder desde los máximos alcanzados en 2022, lo que ha contribuido al pobre desempeño de la plata en 2023, junto con una menor demanda de inversión.

En el frente de la demanda industrial, el Silver Institute prevé un aumento del 8%, siendo las inversiones en energía fotovoltaica, la red eléctrica y las redes 5G las principales impulsoras, junto con la creciente producción de vehículos (eléctricos). En los últimos años, el crecimiento de la demanda de plata, impulsada por el sector manufacturero, ha abierto una gran brecha entre la oferta y la demanda global.

Creemos que es probable que la demanda de plata supere la oferta durante mucho tiempo, ya que la producción minera aún no se ha recuperado completamente a los niveles previos a la pandemia. Dado el débil desempeño del metal blanco en 2023, creemos que el mercado aún no aprecia suficientemente el exceso de demanda estructural a largo plazo resultante de la transición verde. De manera similar, el auge de la inteligencia artificial debería beneficiar a los semiconductores.

Su relativa ventaja manufacturera hace que la plata sea un activo algo más cíclico que el oro. Esto significa que el metal blanco suele superar al oro en una recuperación económica, mientras que tiene un rendimiento inferior durante las recesiones, lo que corresponde a una proporción creciente de oro y plata durante estos episodios.

Teniendo en cuenta que el ajuste monetario pasado aún no se ha hecho sentir plenamente en el sistema, seguimos convencidos de que el crecimiento económico mundial se debilitará aún más de aquí en adelante. Como resultado, esperamos que la plata tenga un desempeño inferior al del oro en los próximos trimestres, mientras que se espera que el entorno macro global se vuelva más favorable para la plata en 2025. En particular, el precio relativo de la plata frente al oro sugiere un aumento sustancial cuando los inversores regresen al mercado. mercado se beneficie del repunte del metal.


Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/come-andranno-oro-e-argento/ el Sun, 03 Mar 2024 06:52:38 +0000.