Hay una bomba, más o menos siempre la misma de hace 15 años, que ronda los mercados financieros estadounidenses y, sobre todo, el sistema bancario estadounidense: los títulos vinculados a propiedades comerciales (Commercial Real Estate Bonds, CRE). Este tipo de valores se divide en diferentes clases según la calidad de los créditos que los respaldan (AAA, BBB, etc.) y según las inversiones realizadas, ya sea en su mayoría en bienes raíces comerciales u hoteles o en viviendas.
Tenemos un tramo en particular que, incluyendo deudas del tipo BBB- y ligadas sobre todo a la actividad comercial-hotelera, es más riesgoso que los demás. Se trata del tramo 15 del CMBX que, como vemos, está cayendo en picado de precios, tal y como apunta Zerohedge:
Al mismo tiempo, sin embargo, los otros tramos de valores vinculados a bienes inmuebles también están en caída libre
¿Por qué esta tendencia es un problema para el sistema bancario? Porque, como señala Morgan Stanley, la propiedad de estos valores es en gran parte propiedad del sistema bancario que, de hecho, ha aumentado su participación en la propiedad de estos valores en los últimos años.
Estamos hablando de 2.500 millones de dólares en bonos que vencerán entre este año y 2027. Una cifra enorme que más del 50% recae sobre el sistema bancario. Con los precios cayendo, los bancos no tienen otra opción que mantener los bonos hasta su vencimiento, porque venderlos sería un verdadero baño de sangre. Al mismo tiempo, con tipos de interés al alza y el riesgo de no ser devueltos, especialmente para títulos vinculados a hipotecas de tasa ajustable, es muy alto porque muchos tramos son de baja calidad. Entonces hay una bomba bonita que pesa 400 mil millones para 2023, pero 2500 si incluimos los próximos 4, lo que corre el riesgo de causar un daño devastador al sistema financiero y crediticio.
¿Estamos de vuelta a 20007-08?
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El artículo Nueva crisis de los valores vinculados a las hipotecas: 400.000 millones en juego y los bancos en el medio proviene de Scenari Economici .
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