La inflación europea depende de los shocks externos, pero esto no evitará que el BCE y la UE cometan errores

Si la inflación en Europa ha sido causada únicamente por el shock energético, ¿por qué no centrarse en encontrar fuentes de energía más baratas en lugar de aplicar una política fiscal y monetaria restrictiva? Esta es la pregunta que muchos se hacen ahora, sobre todo empresarios en apuros, familias que no pueden hacer frente a sus hipotecas o trabajadores despedidos que no encuentran trabajo con un salario adecuado.

Una respuesta a la verdadera situación de la economía y la inflación y una explicación a la dramática situación actual, la da este interesante artículo científico , publicado por el BCE y escrito por Gourichas, del que hemos extraído algunos datos y gráficos.

En primer lugar, el vínculo entre los costos de la energía y la inflación es muy diferente entre EE. UU. y Europa. Esto es obvio dado que EE. UU. también es un gran productor de energía, menos dependiente de las importaciones, por lo que el impacto de la inflación de la energía importada es mucho menor. Esto se puede ver claramente en el siguiente gráfico:

La inflación europea se explica prácticamente en su totalidad por la energía, mientras que la estadounidense no, tiene una tendencia diferente, precisamente por la mayor autonomía del sistema productivo de barras y estrellas. Si nosotros también produjéramos energía, no importándola, seríamos menos frágiles en este frente. En cambio, nos hemos atado de pies y manos a algunos proveedores externos, pero seguimos adelante.

Dinámica salarial entre EE. UU. y Europa

El artículo nos proporciona entonces un dato muy interesante: ¿cuál hubiera sido la inflación subyacente, excluyendo energía y alimentos frescos, de no haber habido un shock energético? Este dato es muy interesante porque nos dice cuánta inflación en sentido estricto habría debido al sobrecalentamiento de la economía, es decir, por el exceso de demanda de bienes y trabajo frente a la oferta. Este es un dato muy interesante: si no hubiera habido el choque energético, ¿cuánta inflación habría generado la dinámica salarial dentro de los EE. UU. y el euro? Aquí está el resultado, expresado en este gráfico:

Siga la línea de puntos roja: si EE. UU. está realmente experimentando un exceso de estímulo económico, fiscal y monetario, con una dinámica salarial significativa, y esto incluso sin un shock energético, por el contrario, la inflación subyacente europea se habría mantenido en un nivel bajo sin el energía de crisis. Por lo tanto, la política monetaria y fiscal de EE. UU. debería ser restrictiva, incluso más que en la actualidad, mientras que la austeridad no se justifica en Europa.

Porque la Comisión y el BCE seguirán cometiendo errores

Para una correcta política económica es necesario contar con información confiable. Si las decisiones se basan en datos falsos o suposiciones sesgadas, se implementarán políticas incorrectas.

Así llegamos a nuestro caso. Según las reflexiones de la Comisión, el desempleo actual estaría por debajo del desempleo friccional mínimo "natural" en la UE. Habría demasiada demanda de empleo y esto provocaría inflación

El problema es que estos datos simplemente son incorrectos y dan indicaciones incorrectas. Esto porque:

  • en primer lugar, no tiene en cuenta a la población inactiva, incluidos los desanimados que han dejado de buscar trabajo;
  • la encuesta de desempleo es extremadamente restrictiva, se basa en quienes realizan acciones activas, y también considera ocupados a quienes se encuentran en una situación de subempleo objetivo, con trabajos a tiempo parcial o salarios totalmente inadecuados.

Hace ya 30 años que Vickrey había criticado estas medidas de la NAIRU, profundamente marcadas por preconceptos ideológicos y nacidas a propósito para justificar la austeridad. Solo cuando la inflación subyacente aumenta debido a la dinámica interna, como en los EE. UU., podemos hablar seriamente de pleno empleo. Esta situación no se da en la UE, pero, a pesar de ello, este tipo de apreciaciones son utilizadas por el BCE y la Comisión, y son la base de errores sensacionalistas que todos pagaremos.


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