El Banco Norinchukin de Japón confirmó el miércoles que planea vender alrededor de 10 billones de yenes (63.400 millones de dólares, 59.000 millones de euros) en bonos gubernamentales estadounidenses y europeos para frenar las pérdidas de las inversiones en valores cuando las tasas de interés en el extranjero sigan siendo más altas de lo esperado.
La principal institución financiera del país para las cooperativas agrícolas, forestales y pesqueras también espera una pérdida neta de alrededor de 1.500 millones de yenes (unos 8.850 millones de euros) para este ejercicio financiero, tres veces más que la estimación anterior, afirmó un portavoz del banco.
El plan se produce después de que Norinchukin, muy afectado por las pérdidas de valoración, dijera en mayo que buscaba recaudar 1,2 billones de yenes (6.000 millones de euros) para fortalecer su capital -lo que incluiría recurrir a sus cooperativas para obtener fondos- y que reestructuraría su cartera para sustituir los títulos de bajo rendimiento por otros de alto rendimiento.
La cartera de bonos de Norinchukin tenía pérdidas no realizadas de 2,2 billones de yenes (12 mil millones de euros) al final del año financiero en marzo , después de que las altas tasas de interés en Estados Unidos y Europa eclipsaran el valor de los bonos soberanos comprados cuando las tasas de interés eran más bajas.
Al vender estos bonos soberanos de bajo rendimiento, Norinchukin pretende reducir el riesgo de tipos de interés, afirmó el portavoz. En realidad, un banco puede ocultar pérdidas implícitas en valores hasta cierto punto, después del cual se convierten en minas muy peligrosas en el balance. Es mejor explicarlas, tomar nota de ellas y solicitar una capitalización, que correr el riesgo de verlas combinadas con otras pérdidas, quizás vinculadas a los valores nacionales, y verse obligados a llevar las cuentas a los tribunales.
Tenga en cuenta que Norinchukin no es un caso único en el panorama japonés.
Norihiro Yamaguchi, economista senior para Japón de Oxford Economics, dijo que cree que las enormes pérdidas no realizadas en bonos extranjeros son exclusivas del Norinchukin Bank y no son indicativas de un problema sistémico más amplio.
“Cuando los rendimientos estadounidenses aumentaron bruscamente en 2022, la mayoría de los bancos japoneses redujeron las pérdidas en bonos extranjeros no rentables, lo que les permitió garantizar que las ganancias de sus negocios principales se mantuvieran sólidas”, dijo, y agregó que Norinchukin se resistió a recibir un golpe sobre los bonos en ese momento.
En realidad, la afirmación parece un poco optimista: ¿es posible que sólo Norinchukin haya activado el flujo de compras que vemos a continuación y que fue extremadamente activo hasta 2022, cuando los tipos eran incluso negativos? ¿Estamos seguros de que todos los demás institutos no lo han imitado?
Norinchukin es inusual entre los bancos japoneses por su dependencia de la cartera de inversiones para generar ganancias. Años de tasas de interés en mínimos históricos en Japón lo han llevado a buscar retornos en el extranjero e invertir en bonos del gobierno estadounidense y otros activos en todo el mundo. Sin embargo, parece poco probable que alguna otra institución japonesa tenga estos títulos ahora sobrevalorados en su cartera.
También ha estado entre los inversores en obligaciones de préstamos colateralizados (CLO) más grandes del mundo en los últimos años, con 7,4 billones de yenes en valores a finales de marzo.
El portavoz de Norinchukin dijo que el banco está buscando reinvertir algunos de los ingresos de la venta en clases de activos distintos de los bonos soberanos, como capital privado, acciones y productos titulizados como CLO y valores respaldados por hipotecas.
El secretario principal del gabinete de Japón, Yoshimasa Hayashi, dijo en una sesión informativa periódica que el gobierno seguiría de cerca la situación para detectar el impacto potencial en las instituciones financieras afiliadas a Norinchukin, pero añadió que creía que la salud financiera del banco era "suficiente".
Se espera que la venta represente entre una quinta y una sexta parte de la cartera de Norinchukin, que asciende a unos 56 billones de yenes, 330 mil millones de euros, dijo el portavoz, añadiendo que el valor exacto de los bonos vendidos y la pérdida final dependerán de la condiciones del mercado.
En el pasado, Norinchukin ha estado preocupado por su exposición a acciones extranjeras. Debido a la crisis financiera mundial de 2007-2009, tuvo que recaudar 1,9 billones de yenes de capital de los bancos miembros, tras las pérdidas por inversiones en productos titulizados.
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El artículo El banco japonés Norinchukin obligó a vender casi 60 mil millones de euros en bonos gubernamentales de la UE y EE.UU. Demasiadas pérdidas provienen de escenarios económicos .
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