Se ha confirmado la paulatina reducción de compras (Pepp) y App (Programa de Compra de Activos), reforzada en tan solo 90 mil millones en total. El comentario de Fabio Castaldi, gestor de inversiones de Pictet Asset Management, sobre las decisiones del BCE
Las esperadas reuniones de mediados de diciembre mostraron una preocupación generalizada sobre la dinámica inflacionaria por parte de todos los principales bancos centrales.
Las decisiones tomadas en este contexto pueden calificarse, sin excepción, de más restrictivas que las expectativas del mercado.
En el caso del Banco Central Europeo, se confirma la reducción paulatina de las compras en el marco del Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP), ampliamente descontado por los mercados, hasta su cierre a fines de marzo de 2022; un APP (Programa de compra de activos) reforzado de solo 90 mil millones en general parece decepcionante en comparación con las expectativas de los operadores (entre 120 mil millones y 150 mil millones).
No solo la reducción de las compras es más abrupta de lo esperado, sino que la falta de flexibilidad del programa APP para desviarse del Capital Key Ratio en las compras por parte del BCE ofrecerá menos apoyo a los bonos gubernamentales de los países periféricos que la flexibilidad del PEPP o programas puente que podrían pensarse para asegurar una transición más ordenada en este contexto.
El BCE deja la opción de reactivar el PEPP (y reinvertir en bonos con vencimiento bajo este programa de manera flexible) si las condiciones del mercado lo requieren, es decir, en el escenario de una ampliación excesiva e injustificada de los diferenciales de los países periféricos.
La reacción de los mercados: mayores rendimientos, ampliación de los diferenciales y subida del euro. Es comprensible que el mercado quiera fijar el precio, en este contexto, de un menor apoyo a la deuda pública en la zona del euro y, en particular, una prima de riesgo más alta para la deuda pública italiana, también teniendo en cuenta las incertidumbres y los riesgos asociados con la presidencia. elecciones.2022.
Una recuperación significativa del euro resulta menos convincente cuando la perspectiva de una subida de los tipos de referencia por parte del BCE todavía parece alejada de la dinámica en curso o previsible en otros lugares, con Estados Unidos a la cabeza.
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en StartMag en la URL https://www.startmag.it/economia/vertice-banca-centrale-europea-pepp/ el Thu, 16 Dec 2021 15:29:44 +0000.