Christine Lagarde, directora del Banco Central Europeo, cree que la economía mundial atraviesa graves dificultades y está al borde de entrar en recesión.
Hizo comparaciones con la década de 1920, cuando la inestabilidad económica y las malas decisiones condujeron a la Gran Depresión.
Pero esta vez no es sólo una cosa la que está causando el problema. Es un triplete de desastres.
Hemos tenido la peor pandemia desde la década de 1920, el mayor conflicto en Europa desde la Segunda Guerra Mundial y una crisis energética comparable a la crisis del petróleo de la década de 1970.
Las cadenas de suministro están en mal estado, el comercio global está tambaleándose y estamos viendo avances tecnológicos que el mundo está luchando por seguir el ritmo.
Mismos problemas, nuevo siglo.
En la década de 1920, los países tomaron algunas decisiones estúpidas al apegarse al patrón oro, lo que provocó deflación y colapsos bancarios.
Todos se asustaron y empezaron a cerrar sus economías, lo que sólo empeoró las cosas.
Así es como llegamos al “nacionalismo económico”, que es simplemente una forma elegante de decir que los países empezaron a pensar en sí mismos y a cerrar el comercio con todos los demás.
Fue un desastre.
Pero afortunadamente, como señaló Christine:
"Hoy estamos en una mejor posición que nuestros predecesores para abordar estos cambios estructurales".
Uno de los grandes problemas de los que habló Christine fue la inflación, que se volvió loca después de la pandemia. Las cadenas de suministro se han visto interrumpidas y la guerra en Ucrania ha disparado los precios de la energía.
Así que el BCE tuvo que intervenir y empezar a subir las tasas de interés el año pasado para controlar la situación.
Y funcionó. Más o menos.
La inflación de la eurozona alcanzó un máximo del 10,6% en octubre de 2022, pero luego cayó al 2,2% en agosto de 2023. Calificó todo este caos como una “prueba de estrés extrema” para los bancos centrales.
Es raro ver que la inflación caiga tan rápidamente sin que un grupo de personas pierda sus empleos. Pero de alguna manera lo lograron. De hecho, desde finales de 2022, 2,8 millones de personas más han encontrado trabajo en la eurozona.
La amenazante curva de tipos
Luego está la curva de rendimiento, que supongo que es como una bola de cristal para predecir recesiones.
Normalmente, los bonos a largo plazo tienen rendimientos más altos que los bonos a corto plazo porque los inversores quieren que les paguen más por inmovilizar su dinero por más tiempo.
Pero cuando los rendimientos a corto plazo son más altos, significa que los inversores piensan que las cosas irán mal. Esta llamada “reversión” ha ocurrido antes de cada recesión en Estados Unidos desde 1980.
Desde hace más de dos años, los bonos a corto plazo ofrecen rendimientos más altos que los de largo plazo. La situación volvió a la normalidad hace un par de semanas, aunque no son precisamente buenas noticias.
A pesar de ello, el mercado de valores estadounidense se comporta como si todo estuviera bien. La Reserva Federal acaba de recortar los tipos de interés en 50 puntos básicos y el S&P 500 alcanzó un nuevo máximo.
El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, dice que la economía estadounidense “básicamente está yendo bien”. Pero los economistas que tienen fe en la curva de rendimiento no la tienen. Piensan que es sólo cuestión de tiempo antes de que Estados Unidos colapse.
¿Y quién puede culparlos? ¿Has visto el estado de su deuda nacional?
El papel de Japón
Mientras tanto, Japón tiene sus propios problemas. El Banco de Japón (BoJ) ha decidido mantener los tipos de interés a corto plazo en el 0,25%, afirmando que su economía se está recuperando lentamente.
Pero también admitieron que quedan muchas incertidumbres por delante.
Emitieron un comunicado diciendo que esperan que la economía continúe creciendo por encima de su tasa potencial. Básicamente, la gente está gastando más y eso ayuda.
El Banco de Japón incluso ha mejorado su opinión sobre el consumo privado, lo que significa que la gente está comprando más bienes incluso si los precios están subiendo. Esto ayudó a mantener estable el yen en 142,3 yenes frente al dólar.
Sin embargo, la mayoría de los economistas creen que el Banco de Japón volverá a subir las tasas este año, quizás tan pronto como el próximo mes. No se arriesgan, especialmente con todo lo que sucede a nivel mundial.