Janus Henderson, el administrador de activos de $360 mil millones, ha entrado al ring junto con otros gigantes de Wall Street en el divertido paso hacia la tecnología blockchain.
Están asumiendo la gestión del Fondo del Tesoro Líquido Anemoy de 11 millones de dólares, que invierte en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo. Este fondo ha sido tokenizado.
¿Qué significa? Están convirtiendo las acciones del fondo en tokens digitales en la cadena de bloques, esencialmente poniendo este dinero en cadena.
Probablemente hayas escuchado los nombres antes. BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton. Estas empresas ya están tokenizando valores del Tesoro y mercados monetarios. Janus Henderson ahora está siguiendo su ejemplo.
Pero la diferencia aquí es que lo hacen a través de un fondo con sede en las Islas Vírgenes Británicas, que atiende a inversores profesionales no estadounidenses.
Nick Cherney, jefe de innovación de Janus Henderson, dijo:
“Debemos ser capaces de afrontar el futuro. A mi modo de ver, es probable que grandes partes del sistema financiero realicen la transición a la tecnología de contabilidad distribuida en los próximos años”.
¿Por qué cadena de bloques? ¿Por qué ahora?
¿Por qué la mudanza? Todo se reduce a costo y eficiencia. Blockchain ofrece una forma de eliminar intermediarios y hacer que los productos financieros estén disponibles para los inversores de forma más rápida y económica.
"Se pueden eliminar muchos pasos, ahorrar en tarifas y hacer que el proceso sea más fluido en general", dijo Cherney. "Es una forma más eficiente de ofrecer productos financieros a inversores con menos personas involucradas".
MJ Lytle, director ejecutivo de Tabula Investment Management (la rama de Janus Henderson que administrará el fondo), está lidiando con el aumento de los costos en la industria de inversiones.
"Hemos visto una caída espectacular de los gastos operativos, pero otros costos no han disminuido tan rápidamente", afirmó. Blockchain podría ser la solución.
Lytle añadió que las instalaciones tradicionales luchan por reducir los costos lo suficientemente rápido, especialmente cuando hay tanta gente involucrada en cosas como la custodia y la administración.
La custodia, la administración e incluso el simple mantenimiento de los activos son procesos costosos y laboriosos que involucran a muchas personas. "Si usted es uno de los grandes proveedores de servicios de custodia, reducir los costos es difícil", señaló Lytle.
"No se puede despedir a miles de empleados de la noche a la mañana". Pero con blockchain, no hay necesidad de custodios, cámaras de compensación u otros intermediarios externos. Eso es mucho dinero ahorrado.
Sistemas “no confiables”.
Aquí es donde entran en juego las cadenas de bloques descentralizadas y sin confianza. Martin Quensel, cofundador de Anemoy, dice que la tokenización permite a los inversores negociar acciones de fondos en cualquier momento, y la liquidación se produce casi instantáneamente.
Anemoy ha creado una red de creadores de mercado pagados y proveedores de liquidez para que esto funcione. Actualmente, el fondo rinde más del 5% y sus tokens también pueden usarse como garantía para otras transacciones de blockchain.
Aquí es donde las cosas se ponen interesantes. Estos tokens, como dice Quensel, ofrecen una alternativa a las monedas estables como USDC y Tether. Las monedas estables están vinculadas a activos del mundo real como el dólar estadounidense, pero no ofrecen retorno.
Los tokens de este fondo, sin embargo, rinden más del 5%. Así que ahora estamos mirando a un futuro en el que los fondos tokenizados podrían rivalizar con las monedas estables, especialmente porque las monedas estables han acumulado una capitalización de mercado combinada de 170 mil millones de dólares.
Anemoy está planeando una segunda, esta vez centrándose en la propiedad intelectual basada en la música. Anil Sood, director de inversiones de Anemoy, ve aquí potencial a largo plazo y cree que la tokenización podría incluso amenazar el mercado de ETF en rápido crecimiento.
¿Llega la tokenización a los ETF?
Sood, que tiene experiencia en fondos cotizados en bolsa (ETF), cree que la tokenización representa una gran amenaza para la industria de los ETF.
“Hemos visto a personas convertir fondos mutuos en ETF. Pero en el futuro, los fondos mutuos pueden abandonar por completo los ETF y pasar directamente a los tokens digitales”.
¿Y por qué no? Los nombres más importantes del sector financiero ya están a bordo. Según Sood, una vez que estas empresas comiencen a hablar con sus clientes sobre la tokenización, se acabará el juego para los fondos mutuos tradicionales.
Cherney está de acuerdo. En su opinión, esta agitación es incluso más significativa que el auge de los propios ETF.
"Hace veinte años, sólo unas pocas personas entendían realmente cómo los ETF iban a cambiar las cosas", dijo Cherney. “Ahora todo el mundo lo entiende. Y creo que blockchain será aún más disruptivo".
No olvidemos los ETF de Bitcoin. El 12 de septiembre registraron una entrada neta de 39 millones de dólares. GBTC de Grayscale tuvo una salida de 6,5 millones de dólares, pero otros como ARKB experimentaron un aumento con entradas de 18,3 millones de dólares.
Una nota de verano de Rosenblatt Securities muestra que ya se han invertido 9.500 millones de dólares en la infraestructura digital de Wall Street para gestionar activos como estos.
Comparando eso con todo 2020, es casi la misma cantidad, solo en la primera mitad de 2021. Si la tendencia continúa, The Tokenizer estima que se invertirán hasta $370 mil millones en infraestructura de tokenización para fin de año.
La adopción institucional se está produciendo rápidamente, según Vikas Shah, director general de Rosenblatt Securities. "Hemos entrado en una nueva fase en la industria de las criptomonedas", dijo Shah.
“Ahora se trata de adopción institucional. Fondos de cobertura, oficinas familiares, bancos: todos están involucrados".
Bienes raíces, NFT y más
La tokenización llega para todo: bienes raíces, NFT, arte, deportes, lo que sea. El sector inmobiliario, en particular, está avanzando rápidamente. Shah incluso cree que tiene potencial para convertirse en el próximo Bitcoin.
A medida que Wall Street continúa avanzando, los verdaderos defensores de blockchain se muestran escépticos.
La pregunta sigue siendo: ¿deberían estas instituciones ingresar seriamente al mundo de las finanzas descentralizadas (DeFi) o apegarse a sistemas más seguros y centralizados basados en blockchain?
DeFi tiene que ver con la autonomía. ¿Qué pasa si estos niños empiezan a querer tener control? Todos sabemos que Wall Street prospera con el control. Steven Hu, jefe de activos digitales de Standard Chartered, dijo:
“La descentralización total no es realista. Necesitamos una autoridad central que garantice la autenticidad y el uso correcto de los productos".
De todos modos. Standard Chartered apuesta por la tokenización y predice un mercado de alrededor de 30 billones de dólares para 2034.
Creen que el futuro está en las cadenas de bloques públicas. Nana Murugesan, presidenta de Matter Labs, cree que las cadenas de bloques públicas como Ethereum acabarán dominando. "Los ecosistemas más grandes dependerán de las cadenas de bloques públicas", dijo.
El Fondo de Liquidez Digital Institucional en USD (BUIDL) de BlackRock también está teniendo éxito. Lanzado en marzo, el fondo ha recaudado alrededor de 527 millones de dólares.
Con o sin permisos, los bancos, los administradores de activos e incluso los reguladores se están dando cuenta del potencial de la tokenización.
La Autoridad Monetaria de Singapur lidera el proyecto Guardian, que reúne a 24 instituciones financieras para probar casos de uso de tokenización de activos. Participan JPMorgan, Deutsche Bank, Citigroup y Ant Group.
Si bien el regulador de Singapur sigue siendo cauteloso con las criptomonedas sin un soporte subyacente, es optimista con respecto a blockchain. Aunque sea lo que sea. Las criptomonedas son inevitables.