Los reguladores de Hong Kong dieron luz verde el lunes al lanzamiento de fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado sobre Bitcoin y Ethereum, lo que demuestra la creciente institucionalización de las criptomonedas.
Sin embargo, Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg, arrojó agua fría sobre el revuelo que rodea a los nuevos productos criptográficos al contado después de sugerir que no son un negocio tan importante como algunos entusiastas de las criptomonedas podrían pensar.
Los ETF de Hong Kong serán “Nickel-Dime” en comparación con las versiones estadounidenses
El 15 de abril, la Comisión de Valores y Futuros (SFC) de Hong Kong dio aprobación condicional para identificar solicitudes de ETF de Bitcoin y Ethereum. Los tres administradores de activos que han recibido luz verde para introducir ETF de criptomonedas son Harvest Fund Management, Bosera Asset Management y China Asset Management.
En una publicación del lunes en X, Eric Balchunas de Bloomberg señaló que el regulador de valores de Hong Kong aprobó la existencia de ETF criptográficos, pero aún no los han lanzado. Los informes sugieren que los ETF de Bitcoin al contado podrían comenzar a cotizar a finales de abril.
Balchunas luego rechazó las ambiciosas predicciones, afirmando que los ETF podrían atraer hasta 25 mil millones de dólares en activos acumulados bajo gestión, al tiempo que destacó las razones clave por las que cree que los ETF de criptomonedas recientemente aprobados en Hong Kong lograrán obtener entradas de hasta 500 millones de dólares.
En primer lugar, señaló que el mercado de ETF de Hong Kong es "pequeño", valorado en sólo 50 mil millones de dólares, bastante pequeño en comparación con otras naciones como Estados Unidos. Además, los inversores chinos no pueden acceder a estos productos ETF, lo que limita significativamente la demanda potencial.
Balchunas también señaló que los tres emisores aprobados son poca cosa en comparación con titanes financieros como BlackRock. La falta de grandes actores podría impedir que los ETF atraigan inversiones sustanciales.
Balchunas también señaló que el ecosistema subyacente de Hong Kong es menos líquido y eficiente que el mercado estadounidense. Como resultado, estos ETF de criptomonedas "probablemente obtendrán grandes diferenciales y descuentos anticipados", dijo el experto en ETF.
Finalmente, Balchunas señaló que las tarifas de los ETF de Hong Kong se establecerían en torno al 1-2%, lo que es demasiado alto en comparación con las “tarifas de bajo costo del “Terrordome” estadounidense.
"En pocas palabras: la adición de ETF [de Bitcoin] por parte de otros países es sin duda un factor adicional, pero es una nimiedad en comparación con el poderoso mercado estadounidense", continuó Balchunas. “Para que quede claro, todo esto es claramente positivo para Bitcoin, ya que abre más vías para invertir; solo digo que es una obviedad en comparación con los EE. UU. Además, a largo plazo, algunos de estos problemas pueden desaparecer: más liquidez, diferenciales más ajustados, comisiones más bajas y emisores más grandes involucrados. Pero a corto/medio plazo tenemos expectativas más moderadas. Eso es todo."
Los ETF de Hong Kong no tendrán el mismo impacto que los ETF de EE. UU.
James Seyffart, colega de Eric Balchunas, también profundizó en las marcadas diferencias entre los ETF de Hong Kong y sus homólogos estadounidenses.
Seyffart señaló en una publicación anterior que los activos mantenidos en ETF de Bitcoin que cotizan en EE. UU. por sí solos trascienden los activos acumulativos de todos los ETF que cotizan en Hong Kong. En general, el mercado de ETF de Hong Kong, de 50 mil millones de dólares, palidece en comparación con el mercado de ETF de Estados Unidos, de 9 billones de dólares.
Además, el mercado de ETF en China continental asciende a aproximadamente 325 mil millones de dólares, lo que subraya aún más la enorme disparidad de escala. Reconoció que los ETF de criptomonedas de Hong Kong podrían llegar a tener potencial. Sin embargo, es poco probable que alcancen el tamaño de los ETF con sede en Estados Unidos.
“Esto no pretende restar valor al potencial de estos ETF ni a la idea de que podrían convertirse en el centro asiático de exposición a activos digitales en binarios de TradFi. Pero es poco probable que tengan un impacto comparable al de un lanzamiento en los mercados bursátiles estadounidenses”, resumió Seyffart.