Hace un par de días se publicó en el Sole 24 Ore el artículo del "sospechoso de siempre" Gustavo Piga , quien, por enésima vez, ofrecía sus recetas estatistas para estimular el crecimiento económico.
El artículo aborda la cuestión de la política fiscal en la zona del euro y sostiene que Europa no está adoptando políticas acordes con los objetivos de crecimiento económico. Se hace referencia a la divergencia en el desempeño entre Estados Unidos y la zona del euro: se espera que el primero crezca más rápidamente debido a la política fiscal expansiva del presidente Joe Biden , mientras que Europa adopta políticas restrictivas.
Se plantea entonces la idea de permitir que los países individuales adopten políticas fiscales expansivas de forma independiente . Se argumenta que esta opción podría estimular el crecimiento económico y mejorar la relación deuda-PIB de los países en riesgo. Se hace referencia al ejemplo de Italia, cuya relación deuda/PIB aumentó durante las medidas de austeridad y disminuyó durante los períodos de políticas fiscales expansivas. Se pueden hacer varias críticas al artículo. Vayamos en orden.
Relación entre déficit y crecimiento
En cuanto a la supuesta relación entre mayores déficits presupuestarios y crecimiento económico, vale la pena recordar las siguientes observaciones, frecuentes en la literatura y sustentadas, por ejemplo, por Alberto Alesina .
Efecto de desplazamiento : un aumento del déficit público puede provocar un aumento del coste de la deuda pública y, por tanto, de los tipos de interés. Esto puede desplazar la inversión privada , reduciendo así el crecimiento económico general. En otras palabras, un mayor gasto público puede “sustituir” la inversión privada, reduciendo el efecto positivo sobre el crecimiento económico.
Efecto Ricardiano : los individuos pueden tener expectativas racionales con respecto a los impuestos futuros. Si la gente espera que el gobierno aumente los impuestos para financiar los déficits públicos, es posible que empiecen a ahorrar más para compensar futuras caídas del ingreso disponible. Este comportamiento de ahorro adicional podría reducir el efecto estimulante de los déficits públicos sobre el crecimiento económico.
Ineficiencia del sector público: Un aumento en los déficits públicos puede llevar a un mayor tamaño del sector público, lo que podría generar ineficiencias y desperdicio de recursos .
Efectos negativos sobre la confianza de los inversores: un aumento de los déficits públicos puede generar preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda pública. Esto podría afectar negativamente a la confianza de los inversores y provocar una reducción de la inversión privada , limitando así el crecimiento económico.
Rebotes pospandemia
Hasta ahora, las críticas generales a la ecuación “mayor déficit público = mayor crecimiento” . En cuanto a la experiencia concreta de los últimos tres años en Europa y Estados Unidos, varios puntos del artículo son controvertidos.
En primer lugar, pocos negarían que una expansión fiscal puede tener efectos positivos de corto plazo sobre la demanda agregada y, por tanto, sobre el crecimiento del PIB. Podemos debatir la magnitud de los multiplicadores fiscales, pero en una situación pospandemia de baja utilización de recursos parece probable que el multiplicador esté en buena forma.
Dicho esto, basta mirar a otros países europeos para darse cuenta de que se han producido repuntes pospandemia independientemente del alcance del apoyo fiscal . Si se tiene capacidad de producción no utilizada (por decreto gubernamental), es bastante lógico que la flexibilización de las restricciones conduzca a un importante repunte de la producción. Dicho esto, una vez superada la fase pandémica, los grandes déficits públicos en los países muy endeudados son indeseables y, lo que es más, muy riesgosos.
Inflación
Otro punto. Ciertamente, la relación deuda/PIB disminuyó "también" gracias al repunte del PIB real, pero esto se debió en gran parte a un estallido inflacionario . Es (casi) siempre posible diezmar empresas y familias con un impuesto inflacionario injusto para reducir el monto de la deuda pública como porcentaje del PIB.
Sin embargo, no creo que el electorado estuviera muy contento. Entre otras cosas, no olvidemos que el impuesto inflacionario (debido al efecto Cantillon ) afecta proporcionalmente más a los ingresos bajos , por lo que no parece especialmente deseable ni siquiera desde una perspectiva socialdemócrata. Sin embargo, si se aplica QE + expansión fiscal, es casi seguro que el resultado sea este.
Salarios públicos
Por último. Sinceramente, no creo que haya motivo para llorar si los salarios de los empleados públicos disminuyen en términos reales. De hecho, es una corrección que debería haberse hecho hace mucho tiempo . Entre otras cosas, se trataba de una "receta" implícitamente recomendada por el propio Keynes , quien sugería recurrir a reducciones reales de los salarios para estimular el crecimiento.
En términos más generales, la reducción de los salarios del sector público se traduce en una menor absorción de recursos del sector privado por parte del sector público, que (no lo olvidemos) se alimenta de impuestos que se le quitan por la fuerza al contribuyente. Entre otras cosas, el mismo artículo pide "un mejor gasto público" ( risum teneatis ) y al mismo tiempo anima al legislador a aumentar los salarios públicos, lo que no parece muy coherente.
En definitiva, la cultura estatista que impregna la cultura italiana parece ser "mortal". Pensar que aumentando el gasto público se obtendrá el milagro del crecimiento perpetuo es una ilusión con un claro sesgo. Si realmente pudiéramos aumentar la competitividad y por tanto la productividad, entonces podríamos aspirar a tasas de crecimiento mucho más apetitosas. Pero eso se consigue recortando gastos e impuestos, reduciendo la burocracia , etc. etc. En resumen, no existen recetas milagrosas elaboradas por múltiples estados.
El artículo Recetas estatales también en Sole24Ore: pero más déficit no equivale a más crecimiento es de Nicola Porro .
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en Atlantico Quotidiano en la URL https://www.nicolaporro.it/atlanticoquotidiano/quotidiano/aq-economia/ricette-stataliste-anche-sul-sole24ore-ma-piu-deficit-non-equivale-a-piu-crescita/ el Sun, 16 Jun 2024 03:50:00 +0000.