El término "statu quo ante bellum" fue utilizado por los antiguos romanos después de una batalla o guerra, cuando las condiciones territoriales debían definirse en el caso de que ninguno de los bandos hubiera logrado una victoria clara. En el siglo XVIII comenzamos a ver el término "status quo" refiriéndose a otros campos, por ejemplo, la política. A principios de la década de 1980, en los albores de la victoria de Ronald Reagan en la Casa Blanca, Milton Friedman comenzó un documental titulado “La tiranía del status quo” .
En el documental, Friedman explica tranquilamente cuáles son los problemas que tendrá que afrontar el nuevo presidente republicano y por qué, según él, fallará en muchas de las promesas electorales, especialmente en la de recortes del gasto público. El gasto del gobierno estadounidense había aumentado sustancialmente durante los años de Lyndon Johnson y gran parte del gasto se había convertido ahora en un "status quo", un beneficio que la población estadounidense da por sentado. Por lo tanto, eliminar ciertos beneficios resultó imposible incluso para Reagan después de dos mandatos y una política muy liberal. Aún permaneciendo en el terreno político, hemos visto cómo Donald Trump también intentó al inicio de su mandato cambiar la estructura de ObamaCare sin obtener ningún resultado.
Hoy la situación política es algo menos volátil. Es decir, hemos entendido bien que tanto con los demócratas o los republicanos en América, como con el centroizquierda o el centroderecha en Europa, el gasto público no disminuirá, sino que por el contrario se mantendrá estable o aumentará.
Hoy, lo que más importa es la política monetaria, cada vez más vinculada a la política fiscal de los países. Los bancos centrales han pasado de un modelo liberal de simple control de la inflación a través del suministro de liquidez a un control mucho más amplio sobre la economía: demanda, mercados financieros, cambio climático. Las bajas tasas de interés y la compra de bonos no solo sirven para aumentar la inflación, sino también para respaldar la demanda, evitar quiebras en el mundo de los bonos y respaldar la transición energética.
Ahora, uno se pregunta si alguna vez será posible volver a una situación normal, es decir, con una Fed, el banco central de EE. UU., Comenzando a subir las tasas cuando ve que la inflación se aproxima al 2.5-3 por ciento y un crecimiento económico estable.
Cada crisis ha aumentado el nivel de deuda pública y es solo gracias a tasas históricamente bajas que países como Estados Unidos y el Reino Unido (¡pero también Italia!) Están pagando un costo de deuda menor que hace veinte años, incluso si el El nivel de deuda con respecto al PIB en los Estados Unidos ha aumentado del 56 por ciento en 2000 al 125 por ciento en la actualidad. La última vez que el actual gobernador de la Fed, Jerome Powell, intentó subir las tasas, en 2018, provocó que el índice S & P500 cayera un 14 por ciento en el último trimestre, lo que lo obligó a cambiar de rumbo en el último trimestre de 2019 al bajar la tasa de referencia. de nuevo del 2,5 al 1,75 por ciento. Luego vino Covid , con nuevos niveles de endeudamiento, tasas a cero y nuevo gasto público.
En definitiva, ahora estamos atrapados en este vórtice de gasto público apoyado teóricamente por la MMT ( Teoría Monetaria Moderna ) y por los bancos centrales cada vez más obligados a cubrir las necesidades de endeudamiento de los gobiernos.
Lo más probable es que no se confirme que Powell lidere la Fed en febrero. El gobernador actual es un republicano elegido por un presidente republicano, pero el problema real es que no es lo suficientemente moderado para los estándares de los demócratas.
El nuevo “statu quo” monetario es de tipos bajos, en mínimos históricos, y de una Fed que siempre se acomoda y está lista para inyectar nuevos flujos de liquidez tan pronto como los mercados, la renta variable y el crédito muestren signos de debilidad. Los expertos lo llaman la nueva normalidad , pero es solo lo que Milton Friedman llamó la "tiranía del status quo ".
Claro, las existencias seguirán aumentando de valor en esta nueva normalidad , pero la productividad pagará el precio. Los clásicos auges y caídas de generaciones anteriores, que estuvieron acompañados de rápidos movimientos ascendentes y descendentes en las tasas de los bancos centrales, ciertamente causaron estragos en la riqueza, pero las empresas que sobrevivieron fueron aquellas con modelos de negocios más saludables y sólidos. Hoy en día, los subsidios gubernamentales y las políticas monetarias conllevan el riesgo de incentivar una "asignación" ineficiente de capital por parte de inversores institucionales y minoristas , lo que provocará una menor productividad en el futuro.
La dirección que hemos tomado no está tan lejos del modelo chino actual. Nos acercamos a un paradigma de mercado donde los gobiernos de los países occidentales centralizan cada vez más las decisiones en el ámbito público pero también en el privado (solo piense en la presión sobre los inversores institucionales para que inviertan en ESG ( Environmental, Social and Governance ).
¿Y la inflación? La inflación, si llega, será controlada por los gobiernos y los bancos centrales, utilizando el dinero de los contribuyentes o la nueva deuda monetizada. Ya podemos ver este fenómeno en varios países desarrollados que replican el modelo argentino de precios controlados. En 2017, en el Reino Unido, el gobierno de mayo impuso un límite a los precios de las facturas de electricidad. Con el precio del gas natural subiendo un 57 por ciento este año, los hogares británicos habrían visto facturas mucho más altas si no hubiera sido por el techo. Todo va bien, hasta que las pequeñas empresas distribuidoras de electricidad hayan comenzado a quebrar, lo que será rescatado de inmediato por el gobierno británico mediante nuevos impuestos y / o nueva deuda. Un proceso similar ha comenzado en España, con el gobierno de Sánchez comenzando a imponer controles sobre los precios de la electricidad que habían subido un 30 por ciento este verano.
En 1984, Friedman publicó un libro como resumen de los distintos episodios de su documental. En su libro da respuestas prácticas sobre cómo desmantelar el statu quo, compuesto por la burocracia y los conflictos de intereses políticos. Hoy el statu quo y su tiranía se han extendido a todas las instituciones, llegando incluso a los bancos centrales. Las tasas se mantendrán bajas y la deuda (junto con el déficit) volverá a subir.
Luca Fedele es el autor del boletín Il diario di un contrarian
El post La tiranía del Status Quo: ¿estamos condenados a tasas bajas y gasto público elevado? apareció por primera vez en Atlantico Quotidiano .
Esta es una traducción automática de una publicación publicada en Atlantico Quotidiano en la URL http://www.atlanticoquotidiano.it/quotidiano/la-tirannia-dello-status-quo-siamo-condannati-a-tassi-bassi-e-spesa-pubblica-elevata/ el Wed, 13 Oct 2021 03:48:00 +0000.