Inflación y bancos, llega la factura de diez años de manipulación de tipos de interés

El viernes pasado tuvimos la oportunidad de entrevistar al profesor Enrico Colombatto sobre una amplia gama de temas que van desde las trágicas elecciones de política monetaria de los bancos centrales, que están causando el daño que hemos visto con el SVB y Credit Suisse , hasta el paso del euro digital por el sugerente hipótesis de renunciar por completo a los bancos centrales .

Enrico Colombatto es profesor de política económica en la Universidad de Turín. Colabora con el Servicio de Inteligencia Geopolítica , que elabora informes sobre la situación internacional, de los que se ocupa de la parte económica. Además, es responsable de la parte científica del centro de estudios francés IREF ( "Competencia fiscal y libertad económica" ), centrado en el libre mercado.

La entrevista tuvo una duración de 57 minutos y, por lo tanto, se publicará en dos partes: cualquiera que desee escucharla íntegra de inmediato puede hacerlo descargándose el podcast en esta dirección .

Tasa de manipulación

MARCO HUGO BARSOTTI: Vayamos a las preguntas. El aumento de las tasas ha tenido las consecuencias no deseadas que hemos visto con SVB . En cualquier caso, muchos argumentan que si la inflación tiene orígenes fuera del sistema (en nuestro caso fuera de Europa, como en el caso del gas que nos vende hoy EE.UU. a precios más altos que Rusia), cambiar las tarifas es totalmente absurdo. Se esperaba que el Banco Central Europeo no lo hiciera, pero Lagarde lo hizo y además afirmó que no puede predecir si lo seguirá haciendo o no…

ENRICO COLOMBATTO: ¡La primera cosa honesta que dice!

MB: En realidad no le falta transparencia. En definitiva, parece que la regla se aplica sin pensar en el contexto. ¿Cuál es su posición?

EC: Aprobar aumentos de tasas supone que estamos contentos con que un banquero central manipule las tasas de interés . En mi opinión, las tasas de interés deberían ser establecidas por el mercado y no por un banco central .

Hemos tenido diez años de manipulación de tasas , por lo que no es de extrañar que hayamos tenido un gran lío hoy. El hecho de que ahora hayan decidido aumentarlos es bueno y malo. Bueno solo porque dejan de bombear dinero, provocando inflación en los activos financieros y en el mercado inmobiliario, malo porque ahora tenemos inflación en los bienes primarios.

Naturalmente, la inflación no significa un aumento de los precios, sino un aumento de la cantidad de dinero. Hoy estamos pagando el costo de una política monetaria irresponsable que hemos sufrido durante diez años, engañándonos a nosotros mismos de que se podía crear riqueza imprimiendo dinero.

Hoy nos damos cuenta de que imprimir dinero significa redistribuir el ingreso a través de la inflación a favor de los beneficiarios del dinero , distorsionando los mecanismos del mercado. Pero alguien tiene que pagar los costos y hoy somos todos los consumidores.

Pero aquellos que han depositado su confianza en bancos drogados que han tratado de pasar la era de las tasas bajas sin pensar en lo que podría haber sucedido después, también pagan.

MB: La impresión es que estas manipulaciones de tasas nunca tienen éxito en sus objetivos declarados.

EC: Los tipos bajos no han estado exentos de consecuencias: han permitido la especulación financiera y la financiación de la deuda pública a costes insignificantes. Han sido eficaces en un sentido perverso . Como bien dices, jugar con la impresora de dinero no es suficiente, sino Venezuela y Argentina serían los países más ricos del mundo.

El tabú del 2 por ciento

MB: Hablemos de la inflación. ¿Puede explicar de manera convincente por qué una inflación del 2 por ciento (y precisamente del 2 por ciento, no del 0,5 o del 3,1 por ciento) se considera el nivel correcto?

EC: En primer lugar, debemos recordar cómo la constitución monetaria europea, llamémoslo así, preveía que el deber del BCE era la estabilidad de precios. Ahora bien, en todos los idiomas del mundo, estabilidad significa variación cero , no "en un 2 por ciento".

Había dos pasos . Primero , del concepto de estabilidad = 0 al concepto de estabilidad = 2 por ciento . En segundo lugar , dijimos “ya no queremos el 2% anual, queremos el 2% a mediano plazo: no se preocupen si la inflación es más baja o más alta un año, nos interesa el mediano plazo ”.

¿Por qué el 2 por ciento? Esto no está escrito en las tablas de la ley, ni surge de ningún intento de ingeniería monetaria. ¿Por qué no 2.2 o 1.8? Simplemente se ha elegido una cifra redonda, que es más fácil de comunicar y, sobre todo , menos propensa a suscitar dudas .

MB: Claro, pero como hombre de la calle diría, "¿por qué no el cero por ciento?"

EC: Hay dos respuestas. Una primera, que también encontramos en algunos documentos oficiales, es que los datos oficiales sobrestiman la inflación real , ya que la canasta de bienes está compuesta por bienes cuya calidad mejora con el tiempo.

Por tanto, no tenemos inflación si su precio ha aumentado un 2 por ciento, ya que eso también es la mejora en la calidad, rendimiento y características del activo. Si hoy compro una PC que rinde un 2 por ciento más que el año pasado y pago un 2 por ciento más por ella, entonces es como si la pagara al mismo precio que el año pasado y… (4+0/2) = 2.

MB: Bien, la computadora también estará en la canasta, pero ¿puede decirme cuál sería la mejora en la calidad del pan y la leche? ¿De las necesidades básicas? ¿Un poco de diésel?

EC: Pero dicen que la computadora aumenta la calidad en un 4 por ciento, la leche en 0 y como (4+0)/2 = 2… tienen razón.

MB: ¡Un momento pero podemos verificar esta suposición! Es decir, si tomamos la cesta de Istat y vemos qué bienes son del primer tipo (el ordenador) y cuáles del segundo (leche, gasóleo, periódicos…) podemos comprobar si esta teoría es correcta. ¿Ella lo hizo?

CE: Se puede hacer. Sería un ejercicio interesante.

Y esto lo haremos. Al comienzo de la segunda parte de la entrevista con el profesor Colombatto pretendemos analizar las canastas y dar la respuesta a los lectores de Atlántico. Pero sigamos con la entrevista.

Precios bajando

EC: Segundo aspecto. En la historia de la economía muchos períodos se han caracterizado por la caída de los precios, eso no tiene nada de malo. Pero por razones en las que no nos detendremos, el banco central no quiere ver caer los precios .

Dicho esto, si tenemos precios estables, inflación cero, significa que el promedio entre precios al alza y precios a la baja es cero. Si queremos evitar que algunos precios bajen, debemos fijarnos un objetivo más alto, como el 2%.

MB: ¡Como calibrar la báscula casera para que empiece en 2 kilos! ¡Me hago ver más gordo para obligarme a comer menos!

EC: Bueno, con el 2 por ciento, dicen, evitan que bajen algunos precios.

MB: Ok, entonces hagamos este ejercicio: ahora usted está "a cargo" , es quien toma las decisiones. ¿A qué apunta, 2 por ciento o cero? O…?

EC: Si yo estuviera a cargo , cerraría la puerta del edificio y le pagaría a cualquier gobernador para que se quedara en la playa, con una motivación simple: daño no provocado ”.

Fin de la primera parte. La próxima semana Atlántico publicará la segunda parte de la entrevista.

El artículo Inflación y bancos, el relato de diez años de manipulación de tasas proviene de Nicola Porro – Atlantico Quotidiano .


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